何志成(農(nóng)行總行大客戶部高級專員)

    2月中旬以來，北非國家的局勢動蕩開始向產(chǎn)油國蔓延。本周以來，中東地區(qū)國家巴林、尼日利亞等國局勢持續(xù)動蕩，而利比亞的暴力沖突升級，就如同發(fā)出了掐斷中東地區(qū)向全球各國輸送原油的“輸油管”的警報。周一以來，全球股市暴跌，國際原油價格則暴漲，短短兩天時間，英國布倫特原油價格已經(jīng)突破110美元/桶，達(dá)到114美元/桶附近。

油價暴漲短線似乎利于歐元

    原油價格暴漲短線似乎有利于歐元區(qū)，因為歐元在原油價格暴漲的幾天中都是上漲的，這似乎符合原油漲、美元跌的“規(guī)律”。我注意到，周一，歐元兌美元開盤價在1：1.3700附近，之后由于利比亞暴力沖突升級以及新西蘭突發(fā)強烈地震的影響而下滑；但周二就反彈，周四的最高價摸到了1：1.3825附近；周五仍然試圖創(chuàng)新高。如果說匯市價格波動是基本面重大事件的“裁判員”的話，那中東國家局勢動蕩以及油價暴漲的局面，的確對美元更不利。

    但是，我認(rèn)為，本周市場的表現(xiàn)是短視的，或者說是逆著基本面而動的。因為很多時候，市場的基本面邏輯是與市場主力的操作手法相背離的。如同歐債危機，“歐豬五國”的經(jīng)濟增長率與德國的差距大約為10個百分點，這是不可想象的。很多人預(yù)測歐元區(qū)的凈債務(wù)國很可能拖垮歐元區(qū)，甚至有可能摧毀歐元體系，但歐元現(xiàn)在的表現(xiàn)卻證明，歐元不僅離退出歷史舞臺遠(yuǎn)得很，近期甚至越來越強。在分析歐元未來趨勢的邏輯中，誰也不會想到，中國政府能夠向陷于危機中的希臘、葡萄牙、愛爾蘭等國家伸出援手，購買它們的債券；更多人沒有想到，當(dāng)距離歐元區(qū)最近的北非、中東產(chǎn)油國出現(xiàn)局勢動蕩的時候，市場的趨勢仍然在做多歐元。從技術(shù)面上看漲歐元，自然能夠找到很多做多歐元的道理，這個短期趨勢暫時沒有因為國際油價暴漲而改變。但當(dāng)歐元反彈到位后，技術(shù)面會不會發(fā)出見頂信號？油價因素會不會發(fā)酵？這是我們一定要想到的。市場分析一定要超前，在歐元與油價齊飛的時點，我們要想到它可能因為油價暴漲而暴跌。

油價上百是中長期價格中樞？

    為什么說油價因素一定會影響到未來的歐元走勢呢？首先，利比亞的90%原油用于出口，而出口的85%是供應(yīng)歐洲，只有5%輸往美國，也就是說，歐元區(qū)對利比亞石油的依賴程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出美國；另外，利比亞的原油出口大約只占全球市場的5%，但利比亞不是多米諾骨牌的最后一張，如果北非和中東國家的局勢動蕩影響到另外一個產(chǎn)油國，例如科威特、巴林，甚至沙特阿拉伯，石油出口國減少30%的出口量，油價會上漲多少？我預(yù)計，油價最大可能將上漲30%~50%，也就是說，國際油價將立即漲至每桶120美元、150美元，甚至是200美元。

    從目前來看，利比亞局勢動蕩沒有可能在近期結(jié)束，而一個局勢動蕩的國家是不可能保證對國際市場的原油供應(yīng)的。必須承認(rèn)，原油目前破百的價格很可能是中長期的一個價格中樞。這個價格歐元區(qū)能夠承受嗎？當(dāng)然，如果中東國家的局勢一直動蕩下去，美國也受不了，全世界都受不了。美國、中國都會在維持產(chǎn)油國政局穩(wěn)定的大局上達(dá)成統(tǒng)一立場。問題是，在美國等國家開始行使大國影響，立場轉(zhuǎn)為干預(yù)之前，誰會挺不住？

油價再漲，歐元區(qū)最先“倒下”

    我一直強調(diào)，本輪北非、中東地區(qū)局勢動蕩，其實是全球通脹的必然產(chǎn)物。局勢動蕩因通脹而起，同時會加劇通脹。因此說，這一輪通脹實際也是一場經(jīng)濟危機，只是這一輪經(jīng)濟危機還沒有產(chǎn)生巨大的破壞力。雖然沒有巨大的破壞力，但一定有破壞力，一定會對全球經(jīng)濟發(fā)展帶來重大影響。

    美國前期是希望這種破壞力不影響到本國，或者影響程度很小，因此對這兩個地區(qū)的局勢動蕩持默許的立場，但當(dāng)局勢動蕩蔓延并深化之后，當(dāng)油價上漲至每桶120美元之上以后，美國隨時可能改變它對北非和中東國家局勢動蕩的立場，從支持所謂的“自由民主”轉(zhuǎn)為支持穩(wěn)定，哪怕這個穩(wěn)定來自于強權(quán)。而美國政府對原油政治的態(tài)度一定會得到大多數(shù)原油進口國的歡迎，因此油價暴漲會得到控制。問題是，從局勢動蕩蔓延到得到控制有一個時間差，在這個時間差中一些國家會挺不過去。誰會挺不過去？美國不會，因為它有很高的戰(zhàn)略原油儲備。英國可以挺一下，因為它有布倫特油田。中國也可以挺住，因為中國有巨大的外匯儲備，原油價格再高，我們也能買，頂多是增加補貼而已。但是，歐元區(qū)靠什么？日本靠什么？只能靠實力。歐元區(qū)很多國家沒有這個實力，歐元區(qū)的機制也不可能短期創(chuàng)造這個機制。因此我判斷，在這次原油價格暴漲導(dǎo)致的全球經(jīng)濟排序的洗牌中，歐元區(qū)是最可能導(dǎo)致危機的地區(qū)。我預(yù)計，如果利比亞局勢再動蕩兩個星期，國際油價將突破每桶120美元，歐元區(qū)的油價將大幅度上漲，深受債務(wù)危機影響的歐元區(qū)經(jīng)濟將很快再次陷入衰退。

油價背后是國際政治經(jīng)濟博弈

    歐元區(qū)的難關(guān)不僅在油價上漲。我們知道，油價上漲后直接影響的是全球經(jīng)濟，尤其是主要原油進口國的經(jīng)濟。目前，全球主要經(jīng)濟體都深受通脹困擾，但本輪通脹僅僅是被農(nóng)產(chǎn)品價格上漲推動。一季度，我們將看到第二輪通脹，也就是原油價格暴漲的推動。雖然這次原油暴漲似乎是突然的、偶然的，但從基本面看，長期的貨幣泛濫和一些國家的經(jīng)濟過熱，已經(jīng)對資源品價格上漲提供了極大的支持，油價上漲是遲早的事，北非和中東國家的局勢動蕩只是使油價暴漲提前來到而已。即使沒有北非和中東國家的局勢動蕩，油價今年也會漲至每桶100美元以上?，F(xiàn)在的國際局勢，只是會更大幅度地提升油價，比如短線會沖擊2008年高點——148美元/桶。

    油價暴漲的直接結(jié)果是導(dǎo)致全球經(jīng)濟的減速，導(dǎo)致原油進口國貿(mào)易順差的急劇減少。我預(yù)計，當(dāng)油價運行于每桶120美元左右時（這可能是上半年的常態(tài)），全球經(jīng)濟增長將降低1個百分點，中國經(jīng)濟增長有可能降低2個百分點——從10.5%降低至8.5%，貿(mào)易順差減少500億美元左右。而這個結(jié)果的下一個危機因素在哪呢？在于歐元區(qū)大量的垃圾債將沒有人買，歐債危機再次顯露，于是歐元會暴跌。

    隨后倒下的還有哪個國家？現(xiàn)在無法預(yù)測。但有一點可以明確，原油價格暴漲絕不是孤立的事件，它有深刻的國際政治和經(jīng)濟博弈的背景。在這場博弈中，中國是獲利者還是輸分者，要看我們的應(yīng)對策略。如果想不到，市場的邏輯就會把我們推向?qū)擂蔚木车?。因此說，預(yù)則立，不預(yù)則廢。

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