我一直非常佩服這兩年來(lái)在小市值股票里搏殺的勇敢的投資者們——這里所說(shuō)的小市值股票通常指那些所謂高成長(zhǎng)、高估值，而且頭上頂著這兩年非常時(shí)髦的諸如新能源汽車(chē)、節(jié)能環(huán)保、新信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等等“新興產(chǎn)業(yè)光環(huán)”的股票——勇敢的投資者們?cè)谶@些無(wú)論是縱向還是橫向比較都要比正常股票貴上一倍甚至兩倍的品種中進(jìn)行著或深或淺的研究工作，歸納出似是而非的“投資亮點(diǎn)”，承受比常人大得多的心理壓力，翹首期盼這些公司超越已經(jīng)高不可攀的市場(chǎng)普遍預(yù)期。我祈禱他們最終的回報(bào)能夠和他們的勇氣成正比，雖然似乎結(jié)果并不會(huì)太樂(lè)觀。

    時(shí)間回到10年前的21世紀(jì)初，今天的情景恰似當(dāng)時(shí)的翻版，今天的投資者們也許很難想象，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)狂熱追逐的網(wǎng)絡(luò)科技股是上海梅林、綜藝股份、廣電信息，東方明珠、廈門(mén)信達(dá)、信聯(lián)股份（600899，SH，已退市）、紫光股份、億陽(yáng)信通等等，它們現(xiàn)在卻是冷門(mén)股。不錯(cuò)，正如10年前那些同樣勇敢的投資者們所憧憬的那樣，互聯(lián)網(wǎng)不僅已經(jīng)伸展到世界的每一個(gè)角落，而且已經(jīng)深刻地改變了我們生活的每一個(gè)方面，遺憾的是，他們僅僅猜對(duì)了開(kāi)頭卻沒(méi)有猜對(duì)結(jié)尾，因?yàn)楝F(xiàn)在最成功的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司騰訊、阿里巴巴、淘寶、百度、攜程要么在當(dāng)時(shí)還名不見(jiàn)經(jīng)傳，要么當(dāng)時(shí)根本還沒(méi)有出生。所以，即便行業(yè)果真如想像般那么“新興”，能否準(zhǔn)確地認(rèn)出其中偉大的公司才是最驚險(xiǎn)的一步。新能源、新信息技術(shù)、新……正因?yàn)樗摹靶隆保@些行業(yè)通常面對(duì)著不穩(wěn)定的商業(yè)模式，隨時(shí)隨地且不可預(yù)測(cè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，甚至連目標(biāo)客戶群也飄忽不定，在這樣變幻莫測(cè)的行業(yè)中認(rèn)出未來(lái)偉大的公司，就好比在一大群剛生下的嬰兒中挑出未來(lái)的比爾·蓋茨一樣不可思議。

    當(dāng)然，這種泛泛而論的道理并不能妨礙“勇敢”的投資者把自己的血汗錢(qián)爭(zhēng)先恐后地投入到這些“成長(zhǎng)空間巨大”的新興產(chǎn)業(yè)公司中去，以小市值“新興產(chǎn)業(yè)公司”云集的創(chuàng)業(yè)板為例，統(tǒng)計(jì)截至2011年2月1日已上市的所有173家創(chuàng)業(yè)板公司通過(guò)發(fā)行總計(jì)35.51億股A股，募集了總計(jì)1253億元資金，而在此之前，這些公司的凈資產(chǎn)大約只有400億元，也就是這些公司超過(guò)3/4的財(cái)富是依靠IPO獲得，而這1253億元的募集資金，約是這173家公司2010年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)132億元的近10倍！還是這些公司2010年預(yù)期營(yíng)業(yè)收入的近2倍！這意味著什么呢？不客氣一點(diǎn)說(shuō)，就是勇敢者把1253億元巨款托付給了那些從來(lái)沒(méi)有經(jīng)營(yíng)過(guò)、從來(lái)沒(méi)有擁有過(guò)、甚至從來(lái)沒(méi)有見(jiàn)過(guò)這么大一筆錢(qián)的管理層去管理，這些接受托付的管理層即便把曾賺過(guò)的每一塊錢(qián)加起來(lái)，也許都還不及這一次勇敢的投資者們給的多。

    更可歌可泣的是，勇敢者掏錢(qián)使得創(chuàng)業(yè)板公司的凈資產(chǎn)膨脹了4倍，卻僅擁有這些公司1/5多一點(diǎn)的份額  （確切的數(shù)字是21.55％），也就是說(shuō)，勇敢者們投資了1253億元，卻只能分享到這些公司2010年那可憐的132億元凈利潤(rùn)的1/5（也就是更可憐的28億元），只有投資本金的1/44！我真的很懷疑在這些勇敢的投資者們?cè)谟猩?，這些公司能否替他們賺回本金——如果此時(shí)此刻，我們都已經(jīng)開(kāi)始?xì)J佩這些投資者的勇氣了，那么他們還不是最勇敢的一群——最勇敢那一群來(lái)自二級(jí)市場(chǎng)，因?yàn)檫@173家公司目前平均比發(fā)行價(jià)格還上漲了31.57％！

    當(dāng)然，平心而論，7年前啟動(dòng)的中小板，確實(shí)給投資者提供了一些優(yōu)秀的公司，如蘇寧電器、華蘭生物、洋河股份……聰明的投資者以敏銳的眼光找到這些“百里挑一”的公司，長(zhǎng)期持有獲得了巨大的回報(bào)，相信今后的創(chuàng)業(yè)板也不例外會(huì)提供很多優(yōu)秀的公司，只不過(guò)，和所有成功的投資一樣，我們需要的是聰明的投資者而非“勇敢的”投資者。

匯添富基金  饒晞浩

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