每經(jīng)記者  牟璇

    全球糧食價格在2007年至2008年年中，大幅上揚，隨后全球經(jīng)濟遭遇金融危機，糧食價格迅速回落，但在2010年年中以后，再度急升，漲幅達(dá)29％，目前全球糧食價格指數(shù)已經(jīng)超過了2008年的歷史高點。在流動性充足以及災(zāi)害頻發(fā)的背景下，包括糧食在內(nèi)的各種農(nóng)產(chǎn)品價格如果持續(xù)暴漲，必將帶來很大的社會經(jīng)濟危機。糧食問題一直是決策層高度關(guān)注的問題，今年又遭遇大旱，要保證今年糧食產(chǎn)量平穩(wěn)增長，除了農(nóng)田水利建設(shè)外，素有“糧食的糧食”之稱的化肥行業(yè)，也必將迎來機遇。

    本期證券周刊，《每日經(jīng)濟新聞》將為你剖析化肥行業(yè)預(yù)期中的景氣到來時，A股市場的投資路徑。  

    《每日經(jīng)濟新聞》記者對比IndexMundi顯示的商品糧食價格指數(shù)以及Wind資訊關(guān)于我國肥料制造行業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入的數(shù)據(jù)顯示，歷年農(nóng)產(chǎn)品價格與化肥行業(yè)景氣度的走勢都是極為吻合的，呈現(xiàn)正相關(guān)的趨勢。

景氣周期明顯吻合

    根據(jù)近10年來的數(shù)據(jù)可以看出，2002年以來，國際糧食價格經(jīng)歷了2003~2005年、2007~2008年兩次景氣周期，相應(yīng)也帶動了兩次化肥景氣上行。

    2003~2005年糧食景氣周期于2003年7月附近開始啟動，當(dāng)時商品糧食價格指數(shù)從83.41點的低位，開始快速上行，2004年5月已達(dá)到109.52的高點，1年的時間內(nèi)漲幅達(dá)到31%。

    與此對應(yīng)，化肥景氣周期于2004年2月啟動。2003年12月，我國肥料制造企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比增幅僅為19.01%，而到了2004年2月，當(dāng)月化肥企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比增幅便達(dá)到了36.93%。隨后，化肥景氣度維持高位震蕩，于2004年中旬再度沖高。

    隨后，2007~2008年，農(nóng)產(chǎn)品再度狂飆。全球?qū)捤傻呢泿耪攮h(huán)境導(dǎo)致通脹上升。小麥、棉花、玉米、白糖等農(nóng)產(chǎn)品期貨品種被輪番炒作，農(nóng)產(chǎn)品市場空前火爆。

    2008年這輪農(nóng)產(chǎn)品牛市最早從2006年9月便初現(xiàn)端倪，當(dāng)時糧食價格指數(shù)為108.37點。隨后一路飆漲，2008年6月已高達(dá)179.71點，相對于2006年的低位漲幅高達(dá)66%。

    當(dāng)時，本來相對低迷的化肥市場也隨著農(nóng)產(chǎn)品該輪牛市開始了新一輪景氣周期?；市袠I(yè)景氣度在2006年處于相對底部，化肥行業(yè)收入保持在18%左右的增幅，直至2007年2月出現(xiàn)拐點，收入增幅逐月上升，直至2008年8月增幅達(dá)到41.36%。

    對比生意社分析師李海燕提供的我國化肥價格數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，隨著2008年糧食牛市的演繹，我國主要化肥品種磷酸一銨、磷酸二胺、尿素、氯化鉀價格也相繼大漲，并創(chuàng)出歷史新高。

    磷酸一銨、磷酸二銨分別從2007年2月的1850元/噸、2520元/噸，上漲到2008年4月、7月3950元/噸、4700元/噸的歷史高位，漲幅分別達(dá)到114%、86%；尿素自2007年2月的1670元/噸，上漲至2008年6月的2560元/噸的歷史高位，漲幅達(dá)到了53%；氯化鉀是漲幅最大的品種，由2007年11月的1800元/噸，上漲至2008年5月的4750元/噸，漲幅高達(dá)164%。

化肥景氣滯后半年

    2003~2005年的景氣周期中，農(nóng)產(chǎn)品價格是在2003年7月左右開始上漲，而化肥市場啟動的時間在2004年2月份左右，相差半年左右。從2007~2008年的數(shù)據(jù)也能夠證明此點，2008年農(nóng)產(chǎn)品牛市最早于2006年9月開始，而直到2007年2月化肥市場才開始啟動。

    第一創(chuàng)業(yè)分析師向  《每日經(jīng)濟新聞》表示，糧食價格上漲對于農(nóng)用肥料價格的傳導(dǎo)具有滯后性，由于我國農(nóng)作物多為一年兩季，糧食價格上漲后會影響農(nóng)民對下一季作物的種植熱情，因此對于化肥的需求會在下一季種植中反映。

    中國化肥網(wǎng)分析師杜雙江進(jìn)一步分析了糧食與化肥的傳導(dǎo)邏輯：糧食供給偏緊、生物能源需求上升、通脹壓力將導(dǎo)致糧食價格上漲。糧食價格上漲將提升農(nóng)民擴大糧食作物產(chǎn)量的熱情。為了提高糧食產(chǎn)量，必須增加耕地面積或單位面積產(chǎn)量。但在當(dāng)前城市化水平快速發(fā)展的階段，要大面積提高耕地面積可能性不大，提高糧食單位面積產(chǎn)量還是要靠化肥。因此在農(nóng)產(chǎn)品價格上漲后，化肥市場半年后啟動合乎常理。

    不過，兩者達(dá)到階段頂部的時間段卻基本一致。2008年6月，糧食指數(shù)站上了階段高點。而化肥創(chuàng)出歷史新高的時間段也集中在2008年4月~7月，其中磷酸一銨、磷酸二銨分別在2008年4月、7月達(dá)到歷史高位；尿素、氯化鉀在2008年6月、5月創(chuàng)出新高。

農(nóng)產(chǎn)品價格已破記錄

    歷史或再度重復(fù)，本輪農(nóng)產(chǎn)品價格趨好的拐點是在2010年7月，直到2011年1月，糧食價格指數(shù)已達(dá)到183.30點，破了2008年的記錄。

    化肥市場方面，自去年12月起就開始有明顯漲價的跡象了。目前磷酸一銨市場價約為2750元/噸。磷酸二銨為3400元/噸，氮肥價格維持在1930元/噸，氯化鉀約2850元/噸。東興證券分析師楊若木認(rèn)為，化肥企業(yè)已開始進(jìn)入景氣周期。

    目前正值春季，春耕用肥占全年化肥消費量的60%，2008年10月~2009年3月、2009年10月~2010年3月的儲存量分別為1237萬噸、1193萬噸。去年下半年由于國內(nèi)外尿素價差較大，國內(nèi)尿素出口量遠(yuǎn)超2009年，2010年10月~12月儲存量只有272萬噸，即使今年受化肥出口新政影響，1月~3月出口量為零，同時假設(shè)產(chǎn)量維持去年12月份的208.8萬噸，2010年10月~今年3月也只有899萬噸的儲存量，降幅較大。可以預(yù)見尿素價格可能繼續(xù)上漲。

    國內(nèi)化肥消費量大約300元/畝，國家每畝補貼10元，以小麥種植面積2429萬公頃計算，國家將拿出243億元用于化肥補助。3月份春耕用肥即將開始大量使用，農(nóng)副生意社社長張明向《每日經(jīng)濟新聞》表示，從經(jīng)銷商方面了解到，化肥市場成交火爆，價格也保持高企并有繼續(xù)上行的趨勢。

數(shù)據(jù)預(yù)警

全球糧食價格過去一年漲29％

　　　　2010年中旬開始，持續(xù)的自然災(zāi)害導(dǎo)致一些國家糧食減產(chǎn)，小麥、玉米、糖等大宗農(nóng)商品價格劇烈波動。

    2月3日，聯(lián)合國糧食及農(nóng)業(yè)組織發(fā)布報告指出，全球食品價格指數(shù)已連續(xù)7個月上漲，今年1月全球食品價格指數(shù)達(dá)231點，創(chuàng)歷史新高。2月16日，世界銀行表示，根據(jù)最新統(tǒng)計報告，世界食品價格在過去一年中上漲了29%。世界銀行行長羅伯特·佐利克表示，由于出口限制和天氣問題的影響，食品價格可能還會繼續(xù)上漲。

大漲成因

天災(zāi)、生物燃料及流動性過剩是推手

　　　　金元證券分析師王昕認(rèn)為，自然災(zāi)害頻發(fā)和生物燃料的發(fā)展導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)趨緊。

    最近3個月以來，澳洲水災(zāi)令其小麥產(chǎn)量及出口預(yù)期下調(diào)，俄羅斯及烏克蘭等中亞、歐盟等產(chǎn)區(qū)重現(xiàn)干旱，有關(guān)當(dāng)局再度下達(dá)了小麥出口禁令。我國華北及黃淮地區(qū)持續(xù)了100多天的干旱天氣仍未緩解，山東全省干旱更是60年一遇。

    國泰君安分析師秦軍指出，國內(nèi)北方發(fā)生的干旱正值冬小麥的生長期，對夏糧的豐收帶來一定程度的影響，而南半球的農(nóng)業(yè)國家所遭受的災(zāi)害區(qū)域均不是該國最主要的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)區(qū)，且也不是農(nóng)作物生長的節(jié)點，影響可能低于預(yù)期。

    生物燃料發(fā)展也是推動農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的潛在因素，糧食消費將因而更多。光大期貨劉月來指出，1990~2005年，世界糧食消費年均增長量為2100萬噸，2005~2010年年均增量為4100萬噸。

    流動性過剩更對農(nóng)產(chǎn)品價格起推波助瀾的作用。大量資金進(jìn)入商品市場，推動著大宗商品期貨價格。

專家釋疑

丁聲俊：國內(nèi)糧價穩(wěn)升、可控

　　　　現(xiàn)在斷言冬小麥產(chǎn)區(qū)旱情將導(dǎo)致夏糧減產(chǎn)、推動糧價上漲，并危害國內(nèi)糧食安全還為時尚早。只要“國十條”落實到位，奪取今年夏糧豐收仍然大有希望。

    不管從宏觀還是微觀經(jīng)濟角度看，國內(nèi)糧食價格應(yīng)該上漲，但必須逐步、合理、可控。

    糧價逐步、合理上漲，不會危害糧食安全。理由是：一、中國一直把農(nóng)業(yè)和糧食生產(chǎn)置于“重中之重”的戰(zhàn)略地位，從2004年到2010年，糧食取得“七連增”。二、中國肉、蛋、奶、水產(chǎn)品、蔬菜和水果等農(nóng)牧漁產(chǎn)品產(chǎn)量，2009年與2000年相比，分別增長了27.1%、22.2%、282.8%、19.7%和45.8%。三、中國糧食自給率始終保持在95%以上，除大豆之外，谷物的對外依存度幾乎是零。四、改革開放以來，中國建立健全垂直管理的中央儲備糧體制，國家糧食儲備數(shù)量真實，質(zhì)量良好。目前國家糧食庫存總量在2億噸以上，其中小麥儲備占據(jù)很大比重。此外，廣大農(nóng)戶還存有相當(dāng)多的余糧。

    （丁聲俊系國家糧食局研究員）

如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》報社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》報社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

聯(lián)系電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

每經(jīng)訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316