“一個(gè)人如果不能平靜地面對(duì)損失，就很可能參與他本來(lái)不會(huì)接受的賭博。”

    ——卡尼曼、特沃斯基

    卡尼曼（DanielKahneman）和特沃斯基(AmosTversky)是以色列的心理學(xué)家，較早研究投資市場(chǎng)中人們的行為，他們的成果被稱為“預(yù)期理論”。

    他們兩個(gè)曾經(jīng)做過(guò)一個(gè)實(shí)驗(yàn)，先是請(qǐng)人在3000美元的確定收益和80%可能的4000美元收益中選擇。實(shí)驗(yàn)對(duì)象往往選擇了前者，而不喜歡后者20%的一無(wú)所有的可能性，盡管數(shù)學(xué)期望理論告訴我們，后者的3200美元要高于3000美元。

    接下來(lái)，他們又讓實(shí)驗(yàn)對(duì)象在80%可能的4000美元損失和100%可能的3000美元損失中選擇。這時(shí)92%的實(shí)驗(yàn)對(duì)象決定賭一把，盡管這樣的損失期望值高于3000美元。

    這個(gè)實(shí)驗(yàn)顯示了我們通常并非厭惡不確定性或者風(fēng)險(xiǎn)，而是厭惡損失。因?yàn)閾p失總顯得比收獲更突出。實(shí)際上，無(wú)法彌補(bǔ)的損失往往會(huì)引起強(qiáng)烈的、理性的、持續(xù)性的風(fēng)險(xiǎn)厭惡。

    后來(lái)的學(xué)者把虧損的投資者通常伴隨兩種相反的情緒定義為：風(fēng)險(xiǎn)厭惡效應(yīng)和盡量返本效應(yīng)。

    前者擔(dān)心再次損失而拒絕繼續(xù)冒險(xiǎn)，而后者急于賺回虧掉的  “本錢”，企圖通過(guò)放大交易杠桿或其他更激進(jìn)的方式賺回虧損掉的錢。這兩種心理偏差通常會(huì)讓投資者錯(cuò)過(guò)賺錢的機(jī)會(huì)或者進(jìn)一步加劇虧損的程度。甚至交替發(fā)生，反復(fù)作用。

    即使是專業(yè)人士，在受到這些心理偏差影響后，依然會(huì)犯錯(cuò)誤。

    在投資開始前準(zhǔn)備好投資計(jì)劃。無(wú)論是否有理財(cái)顧問(wèn)的幫助，韓正和Wendy在投資前做了計(jì)劃，其中包括了：投資周期、投資額占資產(chǎn)的比例、準(zhǔn)備承擔(dān)多少損失、投資的目標(biāo)是什么。

    建立計(jì)劃的投資者通常比沒(méi)有計(jì)劃的投資者虧損得少，因?yàn)橛?jì)劃的存在使得投資者能夠有一些具體的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量事實(shí)，而減少了心理偏差的影響。而沒(méi)有計(jì)劃的投資者通常憑“感覺(jué)”投資，等于心理偏差接管了全部投資。

    （本文節(jié)選自華夏基金投資者教育書籍  《做一個(gè)理性的投資者》。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）

周婷婷  整理

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