每經(jīng)記者  曾子建

    又是大股東增持，又是推出高送轉(zhuǎn)題材，長(zhǎng)航油運(yùn)（600087，收盤價(jià)6.09元）在增發(fā)之前不斷發(fā)布利好，但即便這樣，依然沒有吸引到機(jī)構(gòu)投資者的青睞。

    長(zhǎng)航油運(yùn)3月5日公布的非公開發(fā)行股票結(jié)果顯示，第一大股東南京長(zhǎng)江油運(yùn)公司最終認(rèn)購(gòu)了增發(fā)股份的82%，這一比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于定向增發(fā)預(yù)案中不低于50%的承諾。而在此次增發(fā)的首次申購(gòu)過程中，竟然只有太平洋資產(chǎn)管理有限公司一家機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)了2500萬股。

大股東認(rèn)購(gòu)82%增發(fā)股

    年初以來，長(zhǎng)航油運(yùn)為了順利完成定向增發(fā)，接連發(fā)布利好消息。

    先是1月5日，公司宣布子公司擬收購(gòu)1艘32萬噸級(jí)VLCC油輪。隨后，大股東南京長(zhǎng)江油運(yùn)公司宣布延長(zhǎng)增持期半年，價(jià)格不高于6.8元/股。而在今年1月25日，長(zhǎng)航油運(yùn)更是在年報(bào)披露前，提前宣布擬進(jìn)行每10送、轉(zhuǎn)8~10股的分配預(yù)案。此后到2月10日，長(zhǎng)航油運(yùn)繼續(xù)公布大股東增持?jǐn)?shù)量。

    在去年12月20日，由于7.87億限售股解禁，長(zhǎng)航油運(yùn)股價(jià)一度從5.4元附近跌到最低的4.75元。而根據(jù)此前公司公布的增發(fā)預(yù)案，增發(fā)價(jià)為5.63元/股，如果按照去年底的價(jià)格，增發(fā)顯然難以完成。

    分析人士指出，正是在上述一連串利好消息的推動(dòng)下，長(zhǎng)航油運(yùn)今年以來股價(jià)持續(xù)上漲，在此次增發(fā)前，股價(jià)最高曾達(dá)到6.49元。

    不過，即便二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)持續(xù)上漲，但長(zhǎng)航油運(yùn)此次增發(fā)依然未得到機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可。長(zhǎng)航油運(yùn)公布的增發(fā)結(jié)果顯示，本次定向增發(fā)最終發(fā)行數(shù)量為27500萬股，發(fā)行價(jià)格為5.63元/股，共募集資金15.48億元。

    但在首次申購(gòu)過程中，承銷商民生證券向公司前20大股東，以及20家基金公司、10家券商和5家保險(xiǎn)公司發(fā)送《認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書》和《申購(gòu)報(bào)價(jià)單》，只有太平洋資產(chǎn)管理公司有效認(rèn)購(gòu)2500萬股。由于首次認(rèn)購(gòu)沒有滿足此次發(fā)行擬募集資金金額，于是主承銷進(jìn)行追加認(rèn)購(gòu)，結(jié)果也只有華泰證券認(rèn)購(gòu)了2500萬股。最終，除了上述兩家機(jī)構(gòu)外，長(zhǎng)航油運(yùn)控股股東南京長(zhǎng)江油運(yùn)公司認(rèn)購(gòu)22500萬股，占新增股份總數(shù)的81.82%。

    在此次增發(fā)完成后，華泰證券和太平洋財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)保險(xiǎn)公司旗下一款保險(xiǎn)產(chǎn)品分別成為長(zhǎng)航油運(yùn)第三大和第四大股東。

券商集體下調(diào)評(píng)級(jí)

    分析人士指出，之所以機(jī)構(gòu)都不愿意參加長(zhǎng)航油運(yùn)此次定向增發(fā)，主要還是市場(chǎng)價(jià)較增發(fā)價(jià)的溢價(jià)幅度不大，認(rèn)購(gòu)后鎖定期內(nèi)存在較大的不確定性。

    根據(jù)規(guī)定，除了南京長(zhǎng)江油運(yùn)公司鎖定期為3年外，華泰證券和太平洋資產(chǎn)管理公司的鎖定期均為1年。而截至昨日，長(zhǎng)航油運(yùn)股價(jià)較5.63元/股的增發(fā)價(jià)溢價(jià)幅度不到10%。一年后，參與定向增發(fā)的機(jī)構(gòu)能否實(shí)現(xiàn)盈利，存在極大的變數(shù)。

    值得注意的是，長(zhǎng)航油運(yùn)剛在3月4日披露了2010年年報(bào)，公司去年僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)883萬元，這讓市場(chǎng)頗感意外。就在公司披露年報(bào)后，各大券商紛紛發(fā)布研究報(bào)告，集體下調(diào)長(zhǎng)航油運(yùn)的評(píng)級(jí)。

    國(guó)信證券在對(duì)長(zhǎng)航油運(yùn)最新的研究報(bào)告中指出，油輪運(yùn)價(jià)的短期價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)影響有限，且2011年油運(yùn)市場(chǎng)供需難以有效改善。預(yù)測(cè)2011年每股收益為0.12元/股（攤薄后），下調(diào)公司評(píng)級(jí)至“中性”。海通證券則認(rèn)為，由于行業(yè)供需矛盾無法有效緩解，對(duì)公司業(yè)績(jī)形成壓制，因此調(diào)低公司投資評(píng)級(jí)至“增持”。此外，長(zhǎng)江證券下調(diào)長(zhǎng)航油運(yùn)至“謹(jǐn)慎推薦”，西南證券調(diào)低評(píng)級(jí)至“中性”，中金公司則繼續(xù)維持對(duì)長(zhǎng)航油運(yùn)的“中性”評(píng)級(jí)。

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