每經(jīng)記者  許金民

    停牌三個月的北化股份（002246，收盤價19.02元）昨日（3月8日）公布定向增發(fā)預(yù)案并復(fù)牌，結(jié)果“一字”漲停。

    北化股份在增發(fā)預(yù)案中表示，決定以不低于16.79元/股，向不超過10名特定投資者定向增發(fā)1.8億股，募集資金凈額不超過30億元，用于收購中國兵器工業(yè)集團旗下TDI（甲苯二異氰酸脂）與泵閥資產(chǎn)，剩余部分則用于收購?fù)瓿珊蟮臄U產(chǎn)與技術(shù)改造。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，TDI價格持續(xù)低迷，隨著國內(nèi)各大廠商不斷擴產(chǎn)，產(chǎn)能已經(jīng)超過市場需求。對此，北化股份人士表示，“公司收購的3家公司TDI產(chǎn)品走貨都比較順暢，應(yīng)該不會有太大問題。另外，投資者可以重點關(guān)注一下公司擬收購的五二五泵業(yè)，這才是本次增發(fā)的最大亮點。”

產(chǎn)能擴張TDI價格低迷

    北化股份過去一直從事纖維素硝酸酯  （硝化棉）產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，2010年涉足TDI貿(mào)易，該業(yè)務(wù)去年1~6月實現(xiàn)營業(yè)收入2.49億元，不過毛利率僅2.52%。在本次增發(fā)中，公司擬投資3.28億元收購銀光聚銀49.35%股權(quán)，擬投資6.19億元收購銀達化工100%股權(quán)，擬投資1.92億元收購北方錦化60%股權(quán)，擬投資1.26億元收購襄樊五二五泵業(yè)29.93%股權(quán)。

    其中，銀光聚銀、銀達化工、北方錦化皆從事TDI生產(chǎn)，目前產(chǎn)能皆為5萬噸/年；改造擴建后，銀達化工TDI的產(chǎn)能將提升至10萬噸/年，北方錦化將提升至15萬噸/年，三家公司產(chǎn)能合計為30萬噸/年。

    北化股份大舉進軍TDI，其實隱藏著巨大風險。TDI近幾年產(chǎn)能擴張非常厲害，巴斯夫目前在上海有16萬噸/年的產(chǎn)能；拜耳有15萬噸/年，并計劃擴張至30萬噸/年；滄州大化（600230，收盤價13.69元）有8萬噸/年，公司董秘金津向  《每日經(jīng)濟新聞》透露，另外7萬噸產(chǎn)能將于今年底釋放；如果再加上太原化工廠等企業(yè)，今年國內(nèi)TDI的產(chǎn)能將達到80萬噸。即便按照85%的開工率計算，產(chǎn)量仍有68萬噸，業(yè)內(nèi)預(yù)計2011年我國TDI需求量約為50萬噸，扣除出口的10萬噸，仍有8萬噸無法消化。

    TDI產(chǎn)能擴張迅猛，價格更是持續(xù)低迷。2008年底至今，該產(chǎn)品價格一直在18000元/噸~30000元/噸之間徘徊；像滄州大化那樣成本控制得相當不錯的企業(yè)，去年TDI毛利率也僅有12%左右。

五二五泵業(yè)是最大亮點

    對于進軍競爭如此激烈的行業(yè)，北化股份似乎做足了準備。

    公司證券事務(wù)代表李小燕對《每日經(jīng)濟新聞》表示：“產(chǎn)品要立足于市場，最關(guān)鍵的是質(zhì)量和技術(shù)，我對公司的產(chǎn)品有信心。公司做過TDI貿(mào)易，收購3家公司的TDI產(chǎn)品走貨也比較順暢，應(yīng)該不會有太大問題。”

    李小燕同時提醒記者需要關(guān)注募投項目中的五二五泵業(yè)，“我個人認為這才是本次增發(fā)的最大亮點。五二五泵業(yè)主要產(chǎn)品包括煙氣脫硫循環(huán)泵和磷復(fù)肥用泵，在國內(nèi)從事泵業(yè)務(wù)的6000多家企業(yè)中，五二五泵業(yè)排名第15位。除了工業(yè)特種泵，這家公司未來將進軍核電領(lǐng)域，報告里面也有提及，希望投資者可以仔細閱讀一下。”

    資料顯示，五二五泵業(yè)主要從事工業(yè)用泵、閥、非標及不銹鋼鑄件的設(shè)計、生產(chǎn)制造及銷售，是國內(nèi)率先開發(fā)煙氣脫硫?qū)I(yè)泵生產(chǎn)廠家之一，在煙氣脫硫市場的占有率達到40%。泵業(yè)公司擁有雙相不銹鋼冶煉與鑄造技術(shù)，但現(xiàn)有的裝備水平和試驗條件還不能適應(yīng)核電鑄件市場的要求，未來將投資2.72億元進行技術(shù)改造，完成后預(yù)計年產(chǎn)500臺核級泵。

    《每日經(jīng)濟新聞》查詢五二五泵業(yè)2007年~2010年的財務(wù)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，該公司資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，主營收入、凈利潤保持持續(xù)增長，“主營業(yè)務(wù)收入年均增長率超過30%，凈利潤年均增長率超過20%。”李小燕介紹。

    光大證券分析師王海生曾發(fā)布研究報告指出，不計算股本攤薄，僅五二五泵業(yè)一項就將增厚北化股份每股收益0.35元。

    如此重磅利好公布，北化股份昨日復(fù)牌后直接漲停，全天成交金額僅251萬元。

    “既然五二五泵業(yè)如此優(yōu)異，那么公司未來是否有計劃100%控股呢？”記者問道。

    李小燕透露：“會增資，但全資的可能性不大，因為要考慮到其他股東的利益。”

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