3月8日，滬深股市在經(jīng)歷了盤中多次震蕩后頑強收紅。而在此前一個交易日，因投資者擔(dān)心國際原油價格的持續(xù)上漲將拖累經(jīng)濟復(fù)蘇，歐美股市大幅下跌。A股近期的表現(xiàn)持續(xù)強于外圍股市，分析人士認為，這或許與目前中國宏觀經(jīng)濟、政策環(huán)境趨暖，以及估值處于歷史偏低水平等內(nèi)在因素有關(guān)。

　　外圍皆弱A股獨強

 　　最近兩周以來，隨著地緣局勢動蕩加劇，國際油價出現(xiàn)了劇烈波動。原油價格由90美元的水平快速飆升至100美元以上，導(dǎo)致投資者對經(jīng)濟復(fù)蘇進程以及通脹水平的擔(dān)憂升溫，歐美股市隨即出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整。

　　盡管3月8日滬深兩市在連續(xù)兩日的大漲之后出現(xiàn)震蕩，但是近一段時間以來A股市場持續(xù)走高，上證綜指在金融、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭等權(quán)重板塊輪番上攻的帶動下，在最近10個交易日內(nèi)上漲了5.45%，并分別在7日、8日盤中兩次突破3000點整數(shù)關(guān)口。

　　分析人士認為，2月下旬以來，A股能夠走出獨立行情、顯著跑贏外圍股市，主要緣于當(dāng)前市場環(huán)境偏暖，利好因素較為突出。

　　經(jīng)濟、政策環(huán)境趨暖

　　首先，從最新公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，市場最為關(guān)注的通貨膨脹水平出現(xiàn)見頂（至少階段性見頂）跡象。國家統(tǒng)計局于上月15日公布的1月CPI僅為4.9%，低于5%的心理關(guān)口，也大大低于之前的市場預(yù)期。2月份以來，食品價格隨著春節(jié)因素的消失而出現(xiàn)了顯著回落，市場普遍預(yù)期2月份的CPI較1月更低，這無疑讓此前緊盯通脹的A股投資者吃了一顆定心丸。

　　其次，盡管貨幣政策從“適度寬松”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健”，但近期資金面寬松的情況似乎已成定局。數(shù)據(jù)顯示，2011年以來央行在公開市場連續(xù)10周實現(xiàn)資金凈投放，合計8140億元，即便扣除兩次上調(diào)準(zhǔn)備金率所凍結(jié)的資金，仍然實現(xiàn)凈投放超千億元。而從現(xiàn)在開始至3月底，公開市場仍有超過5000億元的到期資金。從資金價格也可以看出目前流動性充裕的跡象。數(shù)據(jù)顯示，隔夜上海銀行間拆借利率已經(jīng)連續(xù)7日下跌，較春節(jié)前的最高水平下跌逾6個百分點，目前處于2011年以來的最低水平。而6月期限的SHIBOR更是出現(xiàn)了2010年以來首個超過2個基點的單日跌幅。資金面的寬裕程度可見一斑。

　　此外，近期政策預(yù)期也有所轉(zhuǎn)暖。在目前宏觀經(jīng)濟形勢頗為復(fù)雜的背景下，政策緊縮的空間似乎已經(jīng)不大。從央行近期公布的貨幣數(shù)據(jù)看，1月M2同比增速已經(jīng)回歸至16%的正常水平，M1增速回落幅度甚至更大，從去年12月的21.19%急跌至今年1月的13.6%。日前，國務(wù)院總理溫家寶表示，宏觀調(diào)控政策要努力避免滯脹，保持經(jīng)濟的合理增速。分析人士認為，一些跡象顯示宏觀調(diào)控政策的天平或已偏向于保持經(jīng)濟增長，更嚴(yán)厲緊縮政策出臺的可能性正在降低。

　　低估值成就修復(fù)行情

　　作為“身體素質(zhì)”的重要指標(biāo)，較低的估值水平也是支撐A股市場上行的有利因素。根據(jù)wind資訊統(tǒng)計，目前代表A股藍籌股的滬深300平均市盈率（TTM整體法）僅為16.5倍，處于歷史較低水平。在A股最近10年的歷史上，更低的市盈率僅出現(xiàn)過兩次，分別為2005年上證指數(shù)跌至千點以下和2008年金融危機爆發(fā)時。

　　從上市公司的盈利能力看，在已經(jīng)公布2010年業(yè)績快報的745家A股上市公司中，營業(yè)收入較2009年增加的有686家，占比92%；凈利潤正增長的有591家，占比79%；其中凈利潤增長率超過20%的有418家，占比56%。上述公司的平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）為14%，平均每股收益0.64元。數(shù)據(jù)表明，在2010年，A股上市公司的業(yè)績增速相當(dāng)快，與我國金融危機后的復(fù)蘇進程相匹配。

　　分析人士指出，低估值的特征在大盤藍籌股上體現(xiàn)得更為突出，這也是近期此類股票的市場表現(xiàn)強勢的原因之一，綜合考慮宏觀政策面和估值的雙重因素，指數(shù)有望繼續(xù)上攻。