萬(wàn)通地產(chǎn)

（代碼：600246收盤價(jià)：6.16元)評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：天相投顧

    公司2010年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.68億元，同比增長(zhǎng)44.82%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)4.14億元，基本每股收益0.34元。擬定2010年度向全體股東每10股派現(xiàn)金紅利1.7元（含稅）。

    由于2010年度竣工交付項(xiàng)目較多，導(dǎo)致結(jié)轉(zhuǎn)收入及利潤(rùn)相應(yīng)增加；加之公司去年8月以2.7億元的價(jià)格將所持有的杭州萬(wàn)通時(shí)尚置業(yè)51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司，帶來1.62億元的投資收益。

    住宅方面，北京順義的天竺新新家園等項(xiàng)目將成公司未來銷售主力。此外，公司在原有的萬(wàn)通中心以及成都商住用地開發(fā)項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，繼續(xù)加大商業(yè)地產(chǎn)投資力度。公司收購(gòu)天津和平區(qū)小白樓地信達(dá)廣場(chǎng)二期項(xiàng)目以及北京朝陽(yáng)CBD核心區(qū)Z3商業(yè)金融用地，將增加公司商業(yè)地產(chǎn)的項(xiàng)目實(shí)力及影響力。

    報(bào)告期末，公司貨幣資金為34.21億元，同比增長(zhǎng)67.52%，貨幣資金/剔除預(yù)收賬款以后的流動(dòng)負(fù)債，以及賬面現(xiàn)金/（短期借款+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債）分別達(dá)到177.60%和615.15%，高于同行業(yè)重點(diǎn)公司67.86%和202.56%的水平。

    天相投顧認(rèn)為，受益于天津?yàn)I海新區(qū)規(guī)劃的出臺(tái)，未來公司將加大商業(yè)地產(chǎn)的收入占比。預(yù)計(jì)公司2011~2012年每股收益為0.36元和0.37元，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

友誼股份

（代碼：600827收盤價(jià)：18.18元）評(píng)級(jí)：買入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：宏源證券

    2010年公司營(yíng)業(yè)收入310.52億元，同比增長(zhǎng)6.39%，主要因?yàn)槁?lián)華超市實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)7.57%。歸屬母公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)2.98億元，每股收益為0.63元/股。其中聯(lián)華超市凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.2%，繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。

    分類看，友誼南方商城繼續(xù)實(shí)施品牌、功能結(jié)構(gòu)調(diào)整，2010年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30.97%。西郊購(gòu)物中心以服務(wù)世博、服務(wù)社區(qū)為中心，以調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)環(huán)境為主線，2010年取得凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.35%。虹橋友誼商城未來將深度轉(zhuǎn)型“高端主題百貨”。友誼百貨凈利潤(rùn)虧損294.69萬(wàn)元。未來百聯(lián)股份百貨資產(chǎn)注入帶來的規(guī)模優(yōu)勢(shì)將增強(qiáng)新友誼股份在上海的議價(jià)能力和經(jīng)營(yíng)管理能力。

    經(jīng)過合并聯(lián)華標(biāo)超、華聯(lián)標(biāo)超和聯(lián)華加盟三大板塊的業(yè)務(wù)，可充分發(fā)揮“聯(lián)華”和“華聯(lián)”的品牌影響力。截至2010年末，聯(lián)華超市在全國(guó)的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)達(dá)5236家  （含聯(lián)營(yíng)公司），增加了生鮮方面經(jīng)營(yíng)能力，預(yù)計(jì)未來毛利率會(huì)進(jìn)一步提高。

    宏源證券給予吸收合并前友誼股份2011、2012年每股收益為0.71元，0.85元，認(rèn)為公司擁有上海核心商圈的黃金商業(yè)資產(chǎn)，首次給予“買入”評(píng)級(jí)，對(duì)應(yīng)32倍市盈率目標(biāo)價(jià)22.5元。

江鉆股份

（代碼：000852收盤價(jià)：16.59元)評(píng)級(jí)：買入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券

    國(guó)際油價(jià)破百，產(chǎn)油國(guó)日益惡劣的政治局勢(shì)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下旺盛的石油需求將推動(dòng)油價(jià)繼續(xù)上行。加大內(nèi)陸石油勘探開采力度、積極發(fā)展海洋工程是解決國(guó)內(nèi)石油供需矛盾的重要舉措。作為石油勘探環(huán)節(jié)重要消耗品——鉆頭的龍頭生產(chǎn)廠商，江鉆股份的投資價(jià)值日益凸現(xiàn)。

    國(guó)際上優(yōu)秀的鉆頭公司都是鉆采設(shè)備和綜合服務(wù)的提供商。目前公司已經(jīng)積累成長(zhǎng)所需要的這些技術(shù)要素、資源要素和市場(chǎng)要素。公司未來將成長(zhǎng)為一個(gè)有潛質(zhì)的石油氣勘探開發(fā)領(lǐng)域綜合服務(wù)商。

    另外，公司大股東江漢石油管理局未來可能加大對(duì)公司的資產(chǎn)注入，如果注資得以成功將助力公司的成長(zhǎng)與蛻變。

    公司其他業(yè)務(wù)：石油機(jī)械配件、CNG天然氣和化工產(chǎn)品也迎合了當(dāng)下高端裝備制造、新能源汽車和光伏太陽(yáng)能等諸多熱點(diǎn)，需求旺盛。收入的快速增長(zhǎng)和盈利的逐步提升將使得這些非鉆頭業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)逐年提升。

    國(guó)海證券比較石油鉆采設(shè)備上市公司估值情況后，認(rèn)為江鉆業(yè)績(jī)穩(wěn)定、安全邊際高、估值處于行業(yè)平均水平。預(yù)計(jì)公司2011~2012年EPS（每股收益）分別為0.38元、0.46元，考慮到資產(chǎn)注入預(yù)期，首次給予“買入”的投資評(píng)級(jí)。

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