每經(jīng)記者  趙陽(yáng)戈

    開(kāi)年以來(lái)，白電上市公司表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。以格力電器（000651，收盤(pán)價(jià)21.98元）為代表的巨頭們創(chuàng)出了上市以來(lái)的

    新高。但是，經(jīng)過(guò)這一段之后，白電行業(yè)是否還具有比較優(yōu)勢(shì)？目前來(lái)看，經(jīng)過(guò)多年的慘烈競(jìng)爭(zhēng)，目前白電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局總體穩(wěn)定，包括品牌、渠道、規(guī)模、研發(fā)等競(jìng)爭(zhēng)因素在內(nèi)，業(yè)已形成一定的軟壁壘；同時(shí)，當(dāng)品牌集中度不斷提高，行業(yè)生態(tài)不斷優(yōu)化時(shí)，白電龍頭對(duì)上下游的掌控能力越來(lái)越強(qiáng)，具有很強(qiáng)的成本轉(zhuǎn)嫁能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。近期，多家券商都紛紛預(yù)計(jì)，白電行業(yè)的增長(zhǎng)勢(shì)頭還將持續(xù)。  

數(shù)據(jù)——

反彈增長(zhǎng)行情向好

    曾經(jīng)備受2008年金融危機(jī)強(qiáng)烈沖擊的白電行業(yè)，在國(guó)外需求復(fù)蘇和國(guó)內(nèi)利好政策的持續(xù)拉動(dòng)下，于2010年繼續(xù)增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年1~12月，空調(diào)出口4339.08萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)53.91％，內(nèi)銷(xiāo)5156.52萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)36.89％；冰箱出口1828.06萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)6.36％，內(nèi)銷(xiāo)5128.96萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)30.5％；洗衣機(jī)出口1692.43萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)30.48％，內(nèi)銷(xiāo)3389.66萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)27.44％。

    整體形勢(shì)向好，各大白電公司2010年度也在2009年高基數(shù)基礎(chǔ)上繼續(xù)保持著高速成長(zhǎng)。其中，美的電器（000527，收盤(pán)價(jià)19.6元）預(yù)計(jì)2010年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28億~38億元，同比增長(zhǎng)50%~100%；旗下小天鵝A（000418，收盤(pán)價(jià)19.94元）預(yù)計(jì)2010年度實(shí)現(xiàn)盈利4億~5億元，同比增長(zhǎng)80%~125%；青島海爾（600690，收盤(pán)價(jià)29.70元），預(yù)計(jì)2010年度相對(duì)上年11.49億元的凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)60%~80%的增長(zhǎng)；專攻空調(diào)的格力電器三季度報(bào)顯示，去年前三季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28.9億元，同比增長(zhǎng)45.09%，光前三季度就已占2009年全年總利潤(rùn)的99.21%，增長(zhǎng)驚人。

    有業(yè)績(jī)作支撐，市場(chǎng)也對(duì)該行業(yè)中的上市公司表現(xiàn)出了相當(dāng)?shù)木祛櫋１P(pán)面上看，以格力電器為代表的白電上市公司自1月底開(kāi)始掀起了一波轟轟烈烈的上漲行情，其中，格力電器漲幅接近40%，小天鵝A和美的電器漲幅也超過(guò)20%，同時(shí)，上述3家公司以及以空調(diào)配件為主業(yè)的三花股份（002050，收盤(pán)價(jià)35.90元）等個(gè)股在本周甚至創(chuàng)出了上市以來(lái)的新高（復(fù)權(quán)），而整個(gè)白電板塊，則以高達(dá)20%左右的漲幅，排在所有板塊前列。

政策——

利好預(yù)期不斷兌現(xiàn)

    從2010年數(shù)據(jù)來(lái)看，政策面的拉動(dòng)效果是明顯的。

    據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，截至2011年3月2日，家電以舊換新銷(xiāo)售突破1500億元，銷(xiāo)售新家電3972萬(wàn)臺(tái)，回收舊家電4116萬(wàn)臺(tái)；家電下鄉(xiāng)方面，截至2011年2月，全國(guó)家電下鄉(xiāng)累計(jì)銷(xiāo)售了1.34億臺(tái)，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額2880億元。其中，今年1~2月以舊換新銷(xiāo)量、銷(xiāo)售額和回收舊家電數(shù)量同比分別增長(zhǎng)27.2%、28.9%和26.9%，2月份家電下鄉(xiāng)銷(xiāo)量與銷(xiāo)售額分別為887.1萬(wàn)臺(tái)和208.6億元，分別同比增長(zhǎng)了126%與168%，強(qiáng)勁勢(shì)頭仍在持續(xù)。

    3月6日，商務(wù)部副部長(zhǎng)魏建國(guó)更明確表示利好政策還將持續(xù)，不僅家電以舊換新政策要延續(xù)，而且家電下鄉(xiāng)政策中還要針對(duì)具體需求增加新的家電品種，以此提高農(nóng)民生活質(zhì)量。對(duì)此，光大證券家電觀察人士表示，雖然家電政策的延期不會(huì)改變家電企業(yè)2011年的業(yè)績(jī)，但有助于消除家電行業(yè)未來(lái)幾年發(fā)展的不確定性，提高板塊整體的估值水平。

    除了以舊換新和家電下鄉(xiāng)，宏源證券分析師張澤京指出另兩個(gè)值得關(guān)注的政策。一個(gè)是保障房。從2010年的580萬(wàn)套，到2011年的1000萬(wàn)套，再到“十二五”期間的3600萬(wàn)套，保障房建設(shè)指標(biāo)增速飛快。張澤京認(rèn)為，從中央的決心來(lái)看，保障房執(zhí)行力度強(qiáng)于往年。初步測(cè)算，保障房增量不僅能抵消商品房調(diào)控的負(fù)面影響，還能為家電銷(xiāo)量增加3~4個(gè)百分點(diǎn)。第二是個(gè)稅起征點(diǎn)的上調(diào)。據(jù)該券商測(cè)算，若個(gè)稅起征點(diǎn)上調(diào)為4000元，對(duì)居民收入有實(shí)質(zhì)性提升，增長(zhǎng)率為3%~4%，相應(yīng)的消費(fèi)能力也將提高，這主要為三四級(jí)市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)提供收入保障。

    家電專家劉步塵向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，除了內(nèi)銷(xiāo)，外銷(xiāo)也是未來(lái)行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的重要環(huán)節(jié)。

    “今年外銷(xiāo)還會(huì)好。”劉步塵認(rèn)為，隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)的回暖，國(guó)外市場(chǎng)對(duì)中國(guó)白電的需求還會(huì)加大，另一方面，隨著主流品牌企業(yè)今年對(duì)出口業(yè)務(wù)越來(lái)越重視，在“里應(yīng)外合”下，今年的出口仍可保持快速增長(zhǎng)?！捌鋵?shí)，國(guó)內(nèi)需求相對(duì)來(lái)說(shuō)都比較穩(wěn)定，而國(guó)際市場(chǎng)的增量才是支撐未來(lái)發(fā)展的主要力量?！眲⒉綁m說(shuō)。

企業(yè)——

增發(fā)受機(jī)構(gòu)追捧

    新近出爐的《中國(guó)家用電器工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃的建議》提出，中國(guó)將從家電大國(guó)向家電強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)變，未來(lái)將加快中國(guó)家電行業(yè)的國(guó)際化，發(fā)展5個(gè)左右具有綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的國(guó)際化企業(yè)集團(tuán)和3~5個(gè)國(guó)際知名品牌。在此背景下，白電巨頭們自然是摩拳擦掌。

    2011年伊始，海爾集團(tuán)便拋出其5年規(guī)劃，承諾將青島海爾作為旗下家電業(yè)務(wù)整合平臺(tái)，自2011年起，在5年內(nèi)通過(guò)資產(chǎn)注入、股權(quán)重組等多種方式將海內(nèi)外相關(guān)資產(chǎn)整合進(jìn)青島海爾，打造龍頭新面貌；格力電器去年8月發(fā)布增發(fā)預(yù)案，募集了32億元發(fā)力商用空調(diào)、家用空調(diào)、壓縮機(jī)等項(xiàng)目，已能看出其締造空調(diào)行業(yè)龍頭的決心，而繼格力電器全球第八個(gè)生產(chǎn)基地武漢產(chǎn)業(yè)園開(kāi)工之后，近日格力總裁董明珠又放出“將考慮在美國(guó)設(shè)立基地開(kāi)建工廠”的豪言壯語(yǔ)。

    許是受到格力電器的壓力，美的電器隨即也砸出了  “價(jià)值”43億元的增發(fā)方案，目標(biāo)直指冰箱、空調(diào)及壓縮機(jī)。值得注意的是，在3月10日公布的增發(fā)結(jié)果中看到，美的電器增發(fā)受到了機(jī)構(gòu)的熱捧，由于申購(gòu)踴躍，最終核定的16.51元/股增發(fā)價(jià)，相比12.51元/股的發(fā)行底價(jià)溢價(jià)31.97%，同時(shí)，由于溢價(jià)，實(shí)際發(fā)行的2.64億股，也僅占原先擬定3.5億股發(fā)行上限的75.43%。

    有意思的是，為分食白電這塊大蛋糕，黑電企業(yè)也被吸引而來(lái)。比如創(chuàng)維2010年落戶南京的白電基地，將在2011年初開(kāi)工生產(chǎn)冰箱、洗衣機(jī)，此外，康佳也在安徽滁州圈地建白電基地等。這是否從另一個(gè)角度說(shuō)明，白電行業(yè)的大時(shí)代正悄然來(lái)臨呢？

風(fēng)險(xiǎn)——

白電龍頭更能消化成本

    不過(guò)，近期白電上游的成本波動(dòng)一直困擾著市場(chǎng)，在節(jié)后“漲”聲不止。

    劉步塵認(rèn)為市場(chǎng)過(guò)慮了。白電行業(yè)格局已成，總體趨于穩(wěn)定，尤其是白電龍頭，對(duì)上下游的掌控能力已經(jīng)非常強(qiáng)，具有很強(qiáng)的成本轉(zhuǎn)嫁能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。上周，格力董明珠表示要通過(guò)技術(shù)和管理進(jìn)行成本控制，堅(jiān)持現(xiàn)有產(chǎn)品不漲價(jià)，美的電器也表示影響不大，市價(jià)方面將據(jù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而謀動(dòng)。

    按照劉步塵的分析，今年上半年白電價(jià)格應(yīng)該持平或偏高一點(diǎn)，最多不超過(guò)5%，而下半年原材料價(jià)格會(huì)有所下滑，整體來(lái)看全年價(jià)格都將比較穩(wěn)定。“越是漲價(jià)的企業(yè)，越是沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力”，在劉步塵看來(lái)，越具有影響力的品牌，毛利率越高，稍微讓點(diǎn)利就可以消化成本的上漲，不用因價(jià)格變動(dòng)而影響市場(chǎng)，同時(shí)也可利用現(xiàn)在的機(jī)會(huì)對(duì)行業(yè)進(jìn)行一次洗牌，以此淘汰沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的小企業(yè)，今后白電龍頭的市場(chǎng)占有率將更高，成長(zhǎng)性也更加確定。

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