每經(jīng)記者  王炯業(yè)  朱秀偉

 編者按

     本周A股市場可謂是跌宕起伏，先喜后悲。在周一一根54點巨陽的帶動下，上證指數(shù)最終在周三成功站上闊別4個月之久的3000點；然而隨著周四、周五的大跌，不僅周一的跳空缺口被完全彌補(bǔ)，上證指數(shù)周跌幅還達(dá)0.29%，留下一根長長的上影線。面對3000點的得而復(fù)失，面對3000點的“忐忑”，剛剛興奮起來的投資者又開始趨于謹(jǐn)慎、迷茫和無助了。對此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在本周采訪了兩位在2月取得優(yōu)異成績的陽光私募，希望他們的觀點能幫廣大投資者一解心中之惑。

向日葵投資：全球未緊縮  A股仍上行

 每經(jīng)記者  王炯業(yè)

     根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計顯示，今年以來截至2月底，在近700家陽光私募產(chǎn)品中，上海向日葵投資有限公司旗下的向日葵1號以9.72%的業(yè)績排名前十；而在上海地區(qū)陽光私募中，該產(chǎn)品位居前五。

    那么，向日葵1號是如何取得如此優(yōu)異的成績？他們的操盤秘訣是什么？對于未來A股市場，向日葵團(tuán)隊又有什么觀點？對此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）近日在陸家嘴辦公室里專訪了向日葵董事長廖冰和向日葵1號的基金經(jīng)理陳靖吾。

話題1　宏觀經(jīng)濟(jì)

 全球市場并沒有緊縮

     NBD：在國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控和貨幣政策緊縮的背景下，你們是否擔(dān)憂未來的中國經(jīng)濟(jì)？

    廖冰：從全球經(jīng)濟(jì)來看，按照我的觀點，目前還處于第一階段，就是中國經(jīng)濟(jì)開始緊縮，但是全球市場并沒有緊縮?，F(xiàn)在整個市場都在觀察，歐洲各個央行會不會開始緊縮，在這個背景下，資本市場還將會繼續(xù)上漲。如果第一個階段持續(xù)時間越長，那么在全球貨幣寬松的背景下，股票的價格會越來越高。

    NBD：“十二五”規(guī)劃提出未來5年我國GDP年均增速目標(biāo)為7％，你們怎么看？

    廖冰：其實在公布7%后，市場還是上漲了，因為7%的增長目標(biāo)與各省的實際GDP增長有一定差距，大多數(shù)省份都是在10%以上，這個7%的目標(biāo)是因為資源緊缺而被動提出來的。另外，7%的目標(biāo)之前已經(jīng)被市場預(yù)期了，這需要有一個時間差來最終調(diào)整到一致，這個時間差我估計大約需要半年至一年。

    NBD：對于全球油價站上100美元/桶怎么看？

    陳靖吾：全球油價的上漲，對于中國的通貨膨脹肯定是有影響的，現(xiàn)在我們很關(guān)注那些產(chǎn)油國的情況。落實到企業(yè)，整個石油產(chǎn)業(yè)鏈的成本都會被推升，對化工企業(yè)來說，它們的產(chǎn)品大多數(shù)會漲價，有競爭優(yōu)勢企業(yè)的利潤將會提升。

話題2大盤走勢買房資金入市  看好A股

     NBD：今年以來A股先抑后揚(yáng)，進(jìn)入2月后A股開始大幅反彈，3月份繼續(xù)保持了上漲趨勢，這是什么原因？

    廖冰：對于這波反彈的特點，可以歸納為兩方面：一方面是國內(nèi)投資者習(xí)慣緊縮，國外沒有緊縮，世界經(jīng)濟(jì)沒有走向第二階段，還是寬松的，但由于A股投資者已經(jīng)習(xí)慣了緊縮，有了這種預(yù)期，所以才出現(xiàn)今年2月份以來的反彈，最終使得經(jīng)濟(jì)緊縮政策沒有讓A股走勢掉頭向下；另外一方面就是最近出臺的高鐵政策，水泥政策，這些都是比較大的政策，有利于A股上漲。

    從行業(yè)來看，一些大盤藍(lán)籌股，如銀行，地產(chǎn)的上攻走勢很明確，可以從下面來理解：在大家都認(rèn)為在緊縮初期的時候，本來預(yù)期銀行股的利潤會下降，但近期銀行股利潤不降反升，這就導(dǎo)致股價上漲，業(yè)績是其上漲的最重要催化劑。不過，地產(chǎn)股的上漲就比較奇特了。地產(chǎn)股的上漲不是來自于基本面，比如中國寶安是因為有石墨烯概念而暴漲，這相當(dāng)于有來自于非地產(chǎn)業(yè)務(wù)的催化劑，這種非主業(yè)的催化，也可能帶動了其他地產(chǎn)股的上漲。

    NBD：A股在近期上漲之后，未來是否存在調(diào)整壓力？

    廖冰：要判斷具體點位，并不好說。但可以這么理解，去年中國老百姓花費(fèi)超過3萬億去買房，但是今年房地產(chǎn)調(diào)控很厲害，如限購令等，老百姓今年不一定會買房，都在觀望；同時，老百姓今年還有新增收入。目前我們在觀察這兩部分資金是否會進(jìn)入股市。如果能夠有大部分流入的話，那將對股市形成巨大支撐。因為股市中存量資金大概就是2萬億左右，所以新增的錢進(jìn)來后，將對市場影響非常大，現(xiàn)在看起來是有一部分錢流入了股市，所以市場近期表現(xiàn)較好。

    同時，低估值的價值股現(xiàn)在也呈現(xiàn)往上走的情況，因為其本身的下跌空間幾乎沒有，如果沒有突發(fā)性因素，比如全球化緊縮，那么A股未來還將繼續(xù)上行。其原因在于，之前A股跌幅很大，IPO過度發(fā)行，沒有增量資金進(jìn)來?，F(xiàn)在的情況是盡管在不斷發(fā)行新股，但有增量資金進(jìn)場，所以按照我的觀點，未來幾個月還是謹(jǐn)慎看好A股。

話題3具體板塊

 看好IT行業(yè)和LED產(chǎn)業(yè)

     NBD：統(tǒng)計顯示，公司向日葵1號在今年近700家私募產(chǎn)品中排名前十，向日葵1號今年以來的業(yè)績那么好，主要配置了哪些板塊或個股？

    陳靖吾：我們主要配置了白色家電、化工、通信設(shè)備、銀行等板塊。2月份我們凈值上漲，主要是市場風(fēng)格開始轉(zhuǎn)向這些行業(yè)。白色家電龍頭如格力電器、美的電器、青島海爾，表現(xiàn)都不錯。家電股中，我們更加看好空調(diào)的增長速度，這主要受益于大批房產(chǎn)竣工交付、居民收入水平提高，農(nóng)村和中小城市開始使用空調(diào)。城市化水平和居民收入水平的提高，空調(diào)會成為標(biāo)配，所以這個行業(yè)空間還非常大。

    另外，看好銀行股有下面兩個原因：第一是全年信貸仍然還是保持增長，只是增速下降了些，前兩年貨幣市場發(fā)行量很大，那么銀行貸款就多，銀行貸款多了利潤自然就高；第二點是息差，現(xiàn)在市場資金緊張的時候，銀行議價能力就能提高，貸款利率就可能上浮，那么息差就會擴(kuò)大。這兩點對銀行利潤都是正面影響。當(dāng)然，銀行利潤的負(fù)面因素就是市場擔(dān)心銀行的壞賬，銀行是大行業(yè)，受經(jīng)濟(jì)波動的影響非常大，從銀行股的價格來看，任何東西都是均值回歸，業(yè)績一直在增長，那么銀行股的股價也不可能一直被壓制，任憑估值繼續(xù)走低。

    NBD：目前市場關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)比較多，你們會關(guān)注哪些新興產(chǎn)業(yè)？

    陳靖吾：我們會關(guān)注一些LED產(chǎn)業(yè)。LED節(jié)能燈是大趨勢，而且這個行業(yè)空間巨大，有上萬億元的市場，這個行業(yè)中的個股應(yīng)該存在較大機(jī)會。比如陽光照明，每年都有30%的增長，但是2010年的靜態(tài)市盈率才50倍。

    另外就是智能手機(jī)應(yīng)用必將帶動帶寬消費(fèi)增長。這可以從兩方面來理解：其一是帶寬的建設(shè)會得到國家支持，其二是3G、4G網(wǎng)絡(luò)的高速發(fā)展，都需要網(wǎng)絡(luò)帶寬的支持，所以我們認(rèn)為設(shè)備制造商會將成為最先受益者，如中興通訊，烽火通信，目前來看中興通訊是一個介入的時點。

    NBD：那么你們未來看好什么行業(yè)？

    陳靖吾：我們看好IT行業(yè)的發(fā)展，中國IT市場空間非常大。同時，我們還會追蹤醫(yī)藥和消費(fèi)企業(yè)，但目前醫(yī)藥和消費(fèi)的估值比較高，還不是介入時點。具體來看，康美藥業(yè)，恒瑞醫(yī)藥等醫(yī)藥公司；瑞貝卡，七匹狼，美克股份等消費(fèi)企業(yè)都是我們看好的。

二月私募亞軍：銀行股或有大機(jī)會

 每經(jīng)記者  朱秀偉

     先揚(yáng)后抑！本周A股在3000點關(guān)口終于止住了前進(jìn)的步伐。隨著二月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，以及海外資本市場的大幅波動，A股變數(shù)也在增加，那么上證指數(shù)在3000點關(guān)口到底是“迎難而上”，還是要經(jīng)歷一輪波動？

    本周，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪了深圳挺浩投資總經(jīng)理康浩平，其管理的挺浩1期在2月份取得了19.38%的收益，在所有私募中排名第二。

關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)

 相信通貨膨脹可控

     NBD：挺浩1期在2月份取得了不俗的業(yè)績，在所有私募中排名第二，能否介紹下你們的經(jīng)驗？

    康浩平：在二月獲得19.38%的收益，名列私募第二，確實有點意外。其實取得這個業(yè)績，不是我們追逐什么熱點，也不是我們的股票經(jīng)過長時間停牌后的復(fù)牌暴漲。實際上在1月的下跌與2月的上漲中，我們的組合基本上沒有什么大變化，就是通過之前的選股來達(dá)到業(yè)績的提升。

    在我們的組合中，近期確實跑出了不少大牛股。2月我們重倉股中最大的明星是中國寶安，這是潛伏了幾個月的結(jié)果，中間經(jīng)歷了無數(shù)的折騰、反復(fù)、煎熬，終于堅守到云開日出。此外，我們還重倉了一些TMT行業(yè)的股票，比如手機(jī)支付，如果公司未來在全國開始布局，能夠有成千上萬的人開始習(xí)慣于手機(jī)小額支付，那么隨著這個改變中國人生活習(xí)慣的產(chǎn)品得到市場認(rèn)同，公司的想象力將非常大。

    NBD：現(xiàn)在回過頭來看，春節(jié)后A股算是走出了一波大行情，但在3000點關(guān)口，似乎遇到了強(qiáng)大阻力，你認(rèn)為阻力來自何方？哪些因素抑制A股向上？

    康浩平：我認(rèn)為這波上漲行情沒有結(jié)束。雖然周四大跌，但這或與周五公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、CPI密切相關(guān)，不過這改變不了A股震蕩上漲的趨勢。

    我們對2011年的行情有三個基本判斷：第一，2011年肯定不是大熊市，所以不要過于恐慌，不要過于殺跌；第二，2011年至少是個震蕩市，所以要敢于買跌，不要過于追漲；第三，2011年可能是個大牛市，這是因為從房地產(chǎn)退出的資金可能去追逐8倍PE的藍(lán)籌股。

    現(xiàn)在看空的邏輯非常簡單，那就是通脹上升，央行加息，加準(zhǔn)備金率，貨幣市場緊縮進(jìn)而導(dǎo)致股市下跌。如果這種邏輯是正確的，那么我們這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家及賣方的大博士在研判行情的時候，總有一年能夠預(yù)測準(zhǔn)行情，但事實上，他們每年都是錯誤的。為什么會出錯呢？在國外，貨幣市場與資本市場是打通的，兩個市場確實存在高度的正相關(guān)；但在中國，這兩個市場是有籬笆的，沒有打通，不能自由流通，貨幣市場緊張不等于資本市場緊張，貨幣市場緊縮不代表資本市場的資金一定出問題，最多是心理出現(xiàn)了問題。你看看2006年、2007年的大牛市，不就是在加息，加準(zhǔn)備金率的背景下發(fā)生的嗎？

    相信政府的通脹可控，2011年不是2008年，銀行股只有8倍市盈率，有些只有1.1倍的市凈率，便宜才是硬道理。雖然有人擔(dān)心壞賬反彈，但撥備這么高，別太杞人憂天了。如果藍(lán)籌股不出現(xiàn)大問題，那么大盤還有啥可擔(dān)心的？大盤是由大盤股決定的。

關(guān)于市場走勢

 今年或存在系統(tǒng)性機(jī)會

     NBD：你如何解讀3月11日公布的2月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)？接下來通脹形勢怎么樣，是否會影響到A股？

    康浩平：周五經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出臺，正好印證了周四市場的暴跌，原來周五公布的CPI居然達(dá)到了4.9%，并沒有出現(xiàn)預(yù)期的下降，于是市場就認(rèn)為，通貨膨脹形勢嚴(yán)峻，周末加息或加存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)是箭在弦上，不得不發(fā)。但我不只看一個月的數(shù)據(jù)，我還要做全面判斷，那就是2011年的通脹不會演化成全面的惡性膨脹，通脹可控，這個月不降下來，那下個月就會降下來。所以經(jīng)過周四的大幅度下跌，再經(jīng)過周五的強(qiáng)勢震蕩消化，這個事件已經(jīng)得到充分的釋放。

    NBD：“兩會”行情是否就此結(jié)束？

    康浩平：短線確實無法判斷，我們也不做短線判斷，我們大概能對全年做一個基本判斷就可以了。我們認(rèn)為2011年沒有太大的系統(tǒng)性風(fēng)險，跟2010年一樣，結(jié)構(gòu)性機(jī)會比比皆是。

    NBD：下周上證指數(shù)能否突破3000點？對大盤的中、長期走勢又有什么觀點？

    康浩平：最近流行的“萬點論”居然被很多人“拍磚”，但我認(rèn)為，中國股市正運(yùn)行在1664點以來的大牛市循環(huán)之中，中國股市上萬點是遲早的事情，或許我們的孫子將在30000點買股票，當(dāng)他知道他的爺爺、奶奶在3000點就賣光了所有的股票后，或許會嘲笑我們。3000點不是問題，是我們的想象力出了問題，A股二十年以來居然還在為“奔三”而勞碌，實在是匪夷所思。我無法確定下周能否突破3000點，但可以確定是，結(jié)構(gòu)性機(jī)會將非常多，并且我非?？春肁股的中長期走勢，A股正運(yùn)行在沖上10000點的上升浪中。

    NBD：哪些板塊可能會成為做多的“主力”？

    康浩平：大盤要邁上臺階，一定是藍(lán)籌股推動，所以我們對銀行股為代表的藍(lán)籌股充滿期待。不但如此，我認(rèn)為2010年漲幅巨大的非周期性股票也不是沒有機(jī)會，只是將出現(xiàn)分化，但總有一些業(yè)績持續(xù)增長的股票能夠穿越周期，持續(xù)增長，繼續(xù)大牛市進(jìn)程。

    對于2011年，我認(rèn)為或許不會像2010年那樣只是結(jié)構(gòu)性機(jī)會，或許有系統(tǒng)性機(jī)會，也就是說不管周期股還是非周期股，都存在機(jī)會，只是漲多漲少而已。如果說最不看好哪些板塊的話，那我認(rèn)為估值高，業(yè)績增長又不是非常清晰的創(chuàng)業(yè)板要持謹(jǐn)慎態(tài)度。

關(guān)于市場熱點

 看好醫(yī)藥和TMT個股

     NBD：你們目前的投資策略是怎樣的？

    康浩平：投資策略與你的基本判斷密切相關(guān)，我們對行情的基本判斷是今年沒有大的系統(tǒng)性風(fēng)險，所以在我們的操作中，不會過度的選擇時機(jī)，只要我們認(rèn)為便宜的東西，看好了就買，哪怕到了10000點也要買，如果大盤在此位置進(jìn)行調(diào)整，那我們在下跌中也將逐步加重倉位。只要是我們看好的公司，有足夠安全邊際的公司，我們就會持有。

    NBD：你們目前倉位如何，接下來有無調(diào)倉計劃？

    康浩平：我們現(xiàn)在倉位比較重，持有的現(xiàn)金也是準(zhǔn)備投入。我們一般是自下而上選股，只要有合適的標(biāo)的，只要是我們認(rèn)為的安全標(biāo)的，下跌就是我們低吸的良機(jī)。

    NBD：短期有沒有看好的板塊或個股？看好的理由是什么？

    康浩平：一般的人都喜歡追漲殺跌，看到啥板塊漲就推薦啥，但我的觀點與他們不一樣，我覺得經(jīng)過下跌后，有持續(xù)增長潛力的板塊可以在下跌中關(guān)注，比如已經(jīng)跑輸大盤幾個月的醫(yī)藥股，比如有想象空間的TMT行業(yè)的個股，都可以關(guān)注。

    NBD：本周高送轉(zhuǎn)、填權(quán)概念成為市場最火爆的題材，該板塊的行情能否持續(xù)？康總對題材股炒作有何觀點？

    康浩平：既然是題材股，一定是不可能持續(xù)的，只有公司業(yè)績持續(xù)增長，股價才能保持上漲，所以題材股一定有熄火的一天。送股是A股市場一個特有現(xiàn)象，實際上就是一個數(shù)字游戲，何必當(dāng)真。

    NBD：銀行股最近一段時間表現(xiàn)不錯，對以銀行股為首的低估值金融板塊，后市是否存在機(jī)會？

    康浩平：當(dāng)然有很大的機(jī)會。如果你存銀行，真不如買銀行股，因為好多銀行股的息率已經(jīng)大大超過一年期定存，為什么還存銀行呢？通貨膨脹將嚴(yán)重吞噬你的資產(chǎn)，如果你不投資，你將跑不過CPI。我在2005年曾寫過一篇博客：“100萬，20年之后或許只能買個洗手間”?，F(xiàn)在來看。根本不需要20年。而要跑贏通脹，只有兩個手段：第一是投資房地產(chǎn)，第二就是買入股票和基金。房地產(chǎn)最近不能買，因為調(diào)控不明朗，房價太貴了；但股票足夠便宜，息率還這么高，為什么還存銀行呢？

    而要買基金，最好找那些業(yè)績非常好的基金管理人，比如王亞偉，一年做好是運(yùn)氣，但每年做好就是本事了，選擇基金經(jīng)理是基金投資的最核心要素。而私募基金也是一個比較好的選擇，因為私募基金經(jīng)理有提成的刺激，就會更加賣命的挖掘牛股，公募基金的動力則似乎不足。

    NBD：最近地產(chǎn)公司都相繼公布了年報，業(yè)績非常好，對地產(chǎn)股康總持什么觀點？

    康浩平：地產(chǎn)公司的業(yè)績當(dāng)然好了，因為房價漲幅非常大，房地產(chǎn)公司的利潤率太高了。我們相信，本輪房地產(chǎn)調(diào)控或許將以溫和的調(diào)整方式完成，這樣的調(diào)整非常有利于房地產(chǎn)市場的健康穩(wěn)定發(fā)展，所以我們建議適量關(guān)注一些嚴(yán)重低估的房地產(chǎn)公司。

 

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