每經(jīng)記者  印崢嶸  發(fā)自上海

    日本央行昨日（3月16日）再次向短期金融市場提供合計5萬億日元緊急資金。短短3天，日本政府向市場注入的流動性總額已經(jīng)達(dá)到31萬億日元之巨。日本政府震后開動印鈔機(jī)是否會造成流動性過剩，成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。

    接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪的分析人士指出，日元短期內(nèi)將因?yàn)楹Ｍ馔顿Y回流走強(qiáng)，從中期看，巨額流動性將導(dǎo)致日元走弱，而強(qiáng)震也會使中國的通脹形勢更加復(fù)雜，短期內(nèi)出口可能轉(zhuǎn)逆差，中國年內(nèi)人民幣升值幅度或下調(diào)，加息的預(yù)期也因此延遲。

市場短期走勢更難測

    繼昨日（3月16日）上午日本央行向市場緊急投放3.5萬億后，昨日午間日本央行再次向貨幣市場追加1.5萬億日元，以安撫市場恐慌情緒，確保金融市場穩(wěn)定及結(jié)算需求。

    如果算上本周一投放的18萬億日元、周二的8萬億日元，近3個交易日日本政府向市場注入的流動性總額已經(jīng)達(dá)到31萬億日元（約合2.5萬億人民幣）。而2008年中國為應(yīng)對金融危機(jī)出臺的4萬億新增投資計劃，也被謹(jǐn)慎地分兩年實(shí)施。日本投放的巨額流動性，令市場短期走勢更加撲朔迷離。

    令人擔(dān)憂的是，目前日本政府債務(wù)占GDP的比重高達(dá)200%，而美國國債占其GDP比重最高時也不超過100%，日本政府震后開動印鈔機(jī)是否會造成流動性過剩，成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。

    市場方面，受投資者逢低買入等因素影響，此前連續(xù)兩個交易日累計下跌16%以上的日經(jīng)225指數(shù)，昨出現(xiàn)反彈，到收盤時，股指上漲5.68%，重返9000點(diǎn)上方。倫敦現(xiàn)貨金昨日企穩(wěn)反彈，北京時間20點(diǎn)10分報在1405.50美元/盎司，上漲0.7%。美元兌日元持續(xù)下跌，昨日最低一度報在80.63，美元指數(shù)全天在76.5附近交投。

    值得注意的是，昨日日本債券市場因?yàn)楸茈U情緒推升上漲。知名評級機(jī)構(gòu)穆迪認(rèn)為，日本震后債券市場崩盤的可能性有限，未來1年左右的時間內(nèi)，日本政府的舉債行動不會面臨大的問題。

    穆迪還指出，日本經(jīng)濟(jì)將在2011年下半年災(zāi)后重建啟動時開始恢復(fù)，但日本可能會經(jīng)歷困難的幾個月，電力短缺以及核設(shè)施安全的憂慮可能在投資者當(dāng)中催生避險情緒。

    法興銀行中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚煒認(rèn)為，目前不確定性依然存在，不過地震將在短期內(nèi)拖累日本GDP的增長，但是中期災(zāi)后重建啟動將帶動消費(fèi)需求增加，因此對2011年日本GDP向上修正2%。

資本回流刺激日元走強(qiáng)

    據(jù)悉，近0利率使日元長期作為國際市場的套息貨幣，當(dāng)投資者看好某個市場，往往借日元去市場投資獲利；當(dāng)市場大跌時，投資者紛紛拋售資產(chǎn)換回日元避險，日元因需求增加而走強(qiáng)。

    中投證券分析指出，從震后日本股市大跌、黃金市場不升反跌、美元下跌、日元上漲等跡象判斷，強(qiáng)震后投機(jī)資金正流出日本，但日本的海外投資也在回流用于災(zāi)后重建，二者相抵，日本震后將有大量資金流入，導(dǎo)致日元持續(xù)走強(qiáng)。

　　  美國財長蓋特納昨日在參議院的聽證會上公開表示，不擔(dān)心日本拋售美國國債為災(zāi)后重建融資。蓋特納指出，日本是一個高儲蓄率的富有國家，有能力處理災(zāi)后重建的融資問題。

    對此，法興銀行中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚煒認(rèn)為，日本重建資金來源有征稅、印錢和出售海外資產(chǎn)三種，日本很可能通過前兩種渠道融資，出售海外資產(chǎn)的可能性不大，不過值得注意的是，日本是僅次于中國的美國國債的第二大海外持有國，在必要的時候不排除會拋售盟國的國債套現(xiàn)。

    清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院教授張?zhí)諅ケ硎?，“日本政府投放的巨額流動性好比定時炸彈，長期看日元仍會走軟。如果能避免市場崩盤并及時刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長，其副作用最終會抵消；如果沒能刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)，過量的流動性又導(dǎo)致通貨膨脹，會給日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上一層陰影?！?/p>強(qiáng)震使中國通脹形勢更復(fù)雜

    至于日本地震對中國經(jīng)濟(jì)的影響，興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時指出，地震誘發(fā)的日本企業(yè)電子和汽車企業(yè)停產(chǎn)，可能令我國國內(nèi)過去價格長期下跌的交通和電子產(chǎn)品，價格出現(xiàn)止跌反彈，從而令短期通脹形勢更為復(fù)雜。

    魯政委認(rèn)為，日本強(qiáng)震可能將使人民幣匯率升值的速度明顯放緩，人民幣兌美元的升值幅度由此前的5~6%調(diào)整為4~5%。再度加息要推遲到第二季度，不過預(yù)計3月份仍將執(zhí)行一次準(zhǔn)備金率上調(diào)。

    據(jù)悉，地震誘發(fā)全球裝機(jī)容量最大的福島核電站關(guān)閉并出現(xiàn)核泄漏，該電站輸出的電量據(jù)稱占全日本用電量的10%，東京的30%，對日本的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成巨大打擊，也限制了日本對石油等大宗商品的需求。

    上周五（3月11日）日本地震消息傳出后，油價大幅跳水。昨日北京時間18點(diǎn)34分，美國4月交割原油期貨報在98.68美元/桶，呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈的跡象。

    魯政委認(rèn)為，“大宗商品雖然短線下跌，但預(yù)計下跌空間有限，原油很快會受到支撐，金屬類大宗商品價格也會在不久的將來受到支撐?？傮w上，大宗商品價格高位徘徊的局面不會改變。”

    但也有分析人士指出，日本地震短期內(nèi)導(dǎo)致對原油的需求減少，原油在內(nèi)的大宗商品價格下跌，短期內(nèi)有助于緩解中國輸入型通脹的壓力。

    進(jìn)出口方面，法興銀行分析指出，中國和澳大利亞是日本的主要貿(mào)易伙伴國，短期看兩國相對日本的貿(mào)易順差會急劇下降，但中期將受益于日本的災(zāi)后重建。

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