金地集團(tuán)

代碼：600383收盤價(jià)：6.74元評級：強(qiáng)烈推薦-A評級機(jī)構(gòu)：招商證券

    金地集團(tuán)銷售渠道下沉，在多個二線城市的市場份額不斷提升。公司年報(bào)顯示，2010年公司銷售接近300億大關(guān)，公司有10個項(xiàng)目單年銷售過億元，在二線城市份額不斷加大。公司吸取了2007年的激進(jìn)拿地教訓(xùn)，新拓展的項(xiàng)目中只有三個位于一線城市，其余均位于二三線城市，新進(jìn)入大連、長沙、常州、煙臺4個城市。

    金地集團(tuán)2011年計(jì)劃竣工面積超220萬平方米，公司對新開工面積有意識進(jìn)行壓縮，顯示管理層對政策調(diào)控相對謹(jǐn)慎。計(jì)劃竣工面積增加和公司賬面189億的預(yù)收賬款顯示公司2011年業(yè)績還將持續(xù)增長。

    年報(bào)前言中，公司明確提出未來將積極開拓新興領(lǐng)域，同時，商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)未來也將成為公司重要的業(yè)務(wù)板塊，將與房地產(chǎn)金融一起成為支撐金地未來騰飛的重要兩翼。公司明確提出了“以住宅業(yè)務(wù)為核心，以商業(yè)地產(chǎn)和金融業(yè)務(wù)為兩翼，協(xié)同發(fā)展，成為復(fù)合型的地產(chǎn)開發(fā)商”的一體兩翼發(fā)展戰(zhàn)略。

    去年中期公司管理層發(fā)生過較大變更，當(dāng)時資本市場對此反應(yīng)較大。對于金地集團(tuán)這種規(guī)模的公司來說，個別管理層的變動不會有太大影響。去年公司順利通過了股權(quán)激勵方案，公司依據(jù)股票期權(quán)計(jì)劃已經(jīng)授予管理層和核心技術(shù)人員1.47億股期權(quán)，股權(quán)激勵的推出將更加利于公司管理層的穩(wěn)定。

    招商證券預(yù)測公司2011年、2012年及2013年的EPS分別為0.74元、0.88元及1.01元。給予公司2011年13倍PE，目標(biāo)價(jià)格9.60元，維持公司股票“強(qiáng)烈推薦-A”評級。

四創(chuàng)電子

代碼：600990收盤價(jià)：32.97元評級：推薦  評級機(jī)構(gòu)：中投證券

    四創(chuàng)電子2010年收入同比增長6.32%，扣除上年合并了華田公司變壓器產(chǎn)品收入的因素，收入同比增長42.89%。收入結(jié)構(gòu)中，雷達(dá)產(chǎn)品收入增長26.23%，廣電產(chǎn)品收入增長100.51%，公共安全產(chǎn)品收入增長25.73%，電源產(chǎn)品增長41.76%。公司雷達(dá)產(chǎn)品和廣電產(chǎn)品收入分別占收入比重約30%、32%，公共安全產(chǎn)品占23%，電源產(chǎn)品約占14%。廣電產(chǎn)品增速較大，主要受益于直播星業(yè)務(wù)和3G通訊的投入。

    四創(chuàng)電子定下的2011年收入計(jì)劃為8.7億元，如果按此目標(biāo)，公司收入增速約為25%以上。中投證券判斷，隨著我國更多地區(qū)層級及部門對氣象雷達(dá)提出需求，市場蛋糕不斷擴(kuò)大，公司氣象雷達(dá)產(chǎn)品繼續(xù)保持穩(wěn)定增速；低空開放及空管設(shè)備的國產(chǎn)化趨勢，航管雷達(dá)可能會在軍民用領(lǐng)域較快增長。國內(nèi)為應(yīng)對自然災(zāi)害等涉及公共安全的事件逐步建立“縱向到底橫向到邊”的應(yīng)急管理體系，各地各級部門對公共安全產(chǎn)品的需求仍將旺盛。

    四創(chuàng)電子風(fēng)險(xiǎn)因素在于航管雷達(dá)的民用市場突破具有不確定性。

    中投證券預(yù)測，四創(chuàng)電子2011～2013年EPS為0.52、0.56、0.62元，EPS復(fù)合增長率約為10%。經(jīng)過去年9月以來的下跌，短期內(nèi)公司估值水平依然不低，但看好公司在雷達(dá)產(chǎn)品、公共安全產(chǎn)品等業(yè)務(wù)的發(fā)展前景以及控股股東電科集團(tuán)38所較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力及帶來的資產(chǎn)注入想象空間，維持推薦評級。

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