每經(jīng)記者  毛晉楠

    一直堅持現(xiàn)金分紅的貴州茅臺（600519，收盤價187.13元）也玩起了送股。

    昨日，貴州茅臺披露了2010年利潤分配方案，擬每10股送1股派23元。這也是2004年報送股后，貴州茅臺在時隔6年后再度推出送股方案。

    對于“突然”送股的原因，業(yè)內(nèi)人士表示，茅臺2006啟動的萬噸茅臺酒建設(shè)項目，其產(chǎn)能將于今年釋放?；趯I(yè)績的樂觀預(yù)期，多家機構(gòu)分析師均將茅臺的目標(biāo)價調(diào)至200元以上。

預(yù)收款上升  達47.4億

    報告期內(nèi)，公司共生產(chǎn)茅臺酒及系列產(chǎn)品32611.75噸，同比增11.42%；實現(xiàn)營業(yè)收入116.33億元，同比增長20.30%；營業(yè)利潤71.61億元，同比增長17.86%；實現(xiàn)凈利潤50.51億元，同比增長17.13%。每股收益為5.35元。這也使得公司全年的每股收益突破5元，超過洋河股份，成為年報披露以來，每股收益最高的一家公司。

    值得注意的是，2010年末，貴州茅臺預(yù)收賬款為47.4億元，相比2009年末上升12.2億元，相比2010年三季度末上升14.8億元，申銀萬國證券分析師童馴認為，預(yù)收賬款的上升也與銷售收入的不斷上升以及四季度是銷售旺季有關(guān)。

    預(yù)收賬款的大幅增長，也為2011年貴州茅臺高增長埋下了伏筆。童馴預(yù)計，今年一季報預(yù)計增長40%~70%，對應(yīng)每股收益為1.88元~2.28元。

    海通證券分析師趙勇認為，“十五”期間萬噸茅臺擴產(chǎn)計劃進入收獲期，2011年公司高端產(chǎn)品有望放量。2003年茅臺酒的產(chǎn)量突破萬噸。自2006年起，公司又啟動“十一五”萬噸茅臺酒建設(shè)項目，由于茅臺酒的釀造工藝要求5年的存儲期，因此2006年新增的產(chǎn)能將于2011年轉(zhuǎn)成可以出售的商品酒，2011年是茅臺酒銷量放量的元年。

    2010年1月1日，茅臺平均提價約18%，而全年營業(yè)收入同比增長20.3%，這意味著全年確認銷量同比僅增長約2%。如果2011年銷售放量，加之2011年1月1日提價20%，累加效應(yīng)之下，全年貴州茅臺的增長可能超出市場預(yù)期。

    一私募人士表示，送股之后，茅臺的股本將擴大10%，將稀釋每股收益，所以茅臺如果沒有高增長的把握，相信也不會貿(mào)然重啟送股方案。

機構(gòu)繼續(xù)唱多

    昨日，賣方機構(gòu)紛紛發(fā)布了對于貴州茅臺的最新評論，幾乎是所有的機構(gòu)都看好其未來的表現(xiàn)。

    童馴預(yù)計，2011年~2013年每股收益分別為7.832元、10.258元和12.828元，同比增長46.3%、31%和25.1%，9個月目標(biāo)價282元（未考慮送股），目標(biāo)市值為2662億元，對應(yīng)2011年P(guān)E36倍，維持“買入”評級。他也認為，2011年茅臺酒將適度放量。

    趙勇認為，公司2011年業(yè)績增長主要原因有：1、高檔白酒漲價趨勢不減；2、“十五”期間萬噸茅臺擴產(chǎn)計劃進入收獲期，2011年公司高端產(chǎn)品有望放量；3、公司有意開拓中低端市場，未來中端產(chǎn)品是公司銷量高速增長的源泉。趙勇預(yù)計公司2011年~2013年每股收益分別為7.03元、8.43元、9.67元，給予公司2011年30倍的PE，對應(yīng)合理價位210.90元。

    國信證券分析師黃茂認為，2011年是“十二五”的開局之年，加上新一屆貴州省委省政府提出了又快又好、更快更好的發(fā)展方針，貴州茅臺管理層態(tài)度有明顯轉(zhuǎn)變，與投資者的溝通也有顯著提升。同時，2011年初公司宣布將再度上調(diào)出廠價，因此，可以判斷公司在2011年的業(yè)績會有大幅提升。他預(yù)計公司2011年~2013年每股收益分別為7.60元、10.8元和15.1元（未攤?。唐谀繕?biāo)價228元，全年目標(biāo)價270元（12年25倍PE）。

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