每經(jīng)記者  趙笛

    連續(xù)多年凈利潤保持70%~90%的增長，燃控科技（300152，收盤價35.65元）在上市前盡顯高成長態(tài)勢，并以此獲得了約80倍的發(fā)行市盈率。

    然而，在今日（4月2日）公布的年報中，去年12月底才上市的燃控科技的2010年凈利潤竟然不增反減，同比減少了0.43%。上市前后業(yè)績變臉之快可見一斑。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在年報中，燃控科技避重就輕，對公司業(yè)績下滑的原因只字不提。

凈利潤同比下降0.43%

    今日，燃控科技公布2010年年報。相比公司上市前的高成長，2010年的業(yè)績不但沒有增長，反而還有所下降。

    年報顯示，報告期內(nèi)，燃控科技實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2.14億元；實現(xiàn)營業(yè)利潤6838.44萬元，同比增長364萬元；實現(xiàn)凈利潤6206萬元。與2009年的財報對比，公司的營業(yè)收入和營業(yè)利潤分別增長了0.58%和5.6%，然而，公司的凈利潤卻同比下降了0.43%。值得注意的是，1個月前的2月26日，燃控科技曾發(fā)布了業(yè)績快報。當(dāng)時報出的凈利潤是同比增長0.1%。

    雖然燃控科技凈利潤的降幅不到1%，幾乎可以忽略不計。但對于一家被貼上了高成長標(biāo)簽的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)來說，其2010年的凈利潤可謂是變臉。

    根據(jù)《招股說明書》，燃控科技2007年、2008年、2009年業(yè)績保持高增長，凈利潤依次為1856.72萬元、3591.96萬元、6232.09萬元，后兩年的業(yè)績增幅依次為93.45%和73.5%。而就在2010年前三季度，公司的營業(yè)收入和凈利潤已經(jīng)分別達到了18283萬元和5880.78萬元。也就是說，2010年四季度，公司營業(yè)收入和凈利潤分別僅有3124萬元和325.22萬元，僅相當(dāng)于全年金額的14.6%和5.2%。

年報報喜不報憂

    上市前業(yè)績保持70%~90%的增速，上市后就突然變臉，燃控科技到底出了什么事情？

    對此，《每日經(jīng)濟新聞》記者細讀公司年報，卻無法獲悉任何關(guān)于業(yè)績下滑的說明，反而看見了公司一連串的“報喜”。

    在燃控科技董事會報告的描述中，主營業(yè)務(wù)收入0.58%的增長被描述成“與上年相比雖然略有增長”，隨后話鋒一轉(zhuǎn)表揚公司“在石化、冶金等非電力行業(yè)實現(xiàn)收入5034萬元，較上年同期該行業(yè)收入3208萬增長57%”；面對凈利潤虧損，公司沒有在文字表述中寫明虧損金額或幅度，而是強調(diào)“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤6025萬元，同比增長15%”。

    另外，燃控科技去年第四季度的營業(yè)收入和凈利潤分別僅占全年的14.6%和5.2%，對于這一奇怪的現(xiàn)象，公司在年報中也沒有任何解釋。唯一的說明就是將公司公開發(fā)行股票過程中，發(fā)生的廣告費、上市酒會、路演等上市費用計入當(dāng)期損益326.38萬元。然而，哪怕是把這筆資金加到四季度的凈利潤里面，金額也不過651.6萬元，占全年凈利潤也只有區(qū)區(qū)10.5%。

高市盈率導(dǎo)致破發(fā)

    《每日經(jīng)濟新聞》發(fā)現(xiàn)，燃控科技業(yè)績大變臉造成了兩個后果，一是發(fā)行市盈率畸高，從而為二級市場后期的走勢埋下了禍根；二是造成高成長的假象，致使多家機構(gòu)盲目搶籌被套。

    資料顯示，燃控科技發(fā)行價為39元/股，對應(yīng)攤薄后發(fā)行市盈率79.59倍。由于估值過高，公司上市后短暫沖高幾天后股價便一路下跌，截至4月1日收盤，公司股價為35.65元/股，較發(fā)行價破發(fā)近10%。

    此外，燃控科技是去年12月29日上市的。據(jù)12月29日~31日的交易所公開信息，以及年報前十大股東名單可見，包括華安創(chuàng)新、興業(yè)社會責(zé)任、華安策略優(yōu)選基金等均在上市后瘋狂加倉，較發(fā)行價最大漲幅達到44%，成為做高公司股價的主力。然而，這類盲目追高的機構(gòu)很快便悉數(shù)被套。在2011年3月30日燃控科技網(wǎng)下配售股解禁到來之際，這些配售股仍舊是虧損。

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