每經(jīng)記者  李文藝

    本周，中糧地產(chǎn)（000031，收盤價(jià)6.70元）的一紙賣股公告，又將行業(yè)焦點(diǎn)聚集到了房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈上。為了補(bǔ)充流動(dòng)資金，中糧地產(chǎn)出售了970萬(wàn)股招商證券（600999，收盤價(jià)18.70元）股票，獲利1.29億元。在此之前，藍(lán)光集團(tuán)也通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)和大宗交易的方式賣出迪康藥業(yè)（600466，收盤價(jià)18.89元）851萬(wàn)股。

    在信貸緊縮、二級(jí)市場(chǎng)融資遲遲不開(kāi)閘、宏觀調(diào)控抑制買房需求的背景下，房企資金壓力越來(lái)越大已是不爭(zhēng)的事實(shí)。業(yè)內(nèi)人士分析稱，“賣股求金”或成房企補(bǔ)充流動(dòng)資金的新招。

中糧地產(chǎn)頻頻賣股套現(xiàn)

    3月30日，中糧地產(chǎn)公告稱，公司已通過(guò)上交所交易系統(tǒng)出售所持招商證券970萬(wàn)股，賣出后仍持有8554.17萬(wàn)股，而本次股份出售給中糧地產(chǎn)帶來(lái)稅后利潤(rùn)約1.29億元。中糧地產(chǎn)同時(shí)表示，出售這部分股票的目的是為了補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

    這并不是中糧地產(chǎn)第一次通過(guò)賣股來(lái)?yè)Q取流動(dòng)資金，截至去年底，中糧地產(chǎn)通過(guò)出售招商證券的股份，已套現(xiàn)2.24億元。此外，公司還于去年第三季度出售了部分招商銀行（600036，收盤價(jià)14.33元）股份，獲利約8000萬(wàn)元。目前，中糧地產(chǎn)持有招商證券、招商銀行、光大銀行（601818，收盤價(jià)3.92元）三家上市公司股份，其中，光大銀行于去年8月份上市，中糧地產(chǎn)所持股份尚未解禁。

    無(wú)獨(dú)有偶，本月上旬，四川藍(lán)光實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱藍(lán)光集團(tuán)）通過(guò)上交所和大宗交易系統(tǒng)，出售了851萬(wàn)股迪康藥業(yè)，按照該股在此期間的加權(quán)平均價(jià)18.65元/股計(jì)算，藍(lán)光集團(tuán)套現(xiàn)了1.59億元。記者注意到，藍(lán)光集團(tuán)減持剛好是在迪康藥業(yè)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)出現(xiàn)一波快速上漲的時(shí)候，盤面顯示，從3月3日至18日，迪康藥業(yè)期間漲幅超過(guò)50%。

    國(guó)元證券房地產(chǎn)行業(yè)研究員沈亮亮告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，開(kāi)發(fā)商資金偏緊是市場(chǎng)共識(shí)，不過(guò)還沒(méi)有到資金鏈崩潰的時(shí)候，通過(guò)減持股份來(lái)獲得現(xiàn)金尚屬個(gè)案，也只能暫時(shí)緩解而已。

    WIND數(shù)據(jù)顯示，截至去年6月底，有41家房企持有上市公司股份，其中持股個(gè)數(shù)最多的是外高橋（600648，收盤價(jià)14.05元），它是17家上市公司股東。另外，持股數(shù)量在10只及以上的有4家房企。最熱門的是銀行、證券類個(gè)股，如交通銀行（601328，收盤價(jià)5.81元）同時(shí)被5家房企持有。

政策趨緊  融資渠道變窄

    國(guó)泰君安3月16日發(fā)布的《房地產(chǎn)資金情況分析》報(bào)告稱，今年以來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)的投資資金沒(méi)有缺口，還有4000億元盈余，而2008年資金缺口有6300億元，2004年缺口有2783億元。因此，目前房地產(chǎn)行業(yè)的資金情況好于2008年和2004年，如果地產(chǎn)公司不忙于購(gòu)買土地和新開(kāi)工項(xiàng)目，則破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較小。不過(guò)，該報(bào)告還表示，具體公司應(yīng)具體分析，事實(shí)上，短期內(nèi)一些房企雖沒(méi)有很大的破產(chǎn)壓力，但資金面已惡化，可利用房地產(chǎn)公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)“（應(yīng)付賬款+其他應(yīng)付賬款）/現(xiàn)金”來(lái)衡量資金面狀況。

    報(bào)告同時(shí)指出，除銀行貸款和預(yù)售房款，房地產(chǎn)企業(yè)的資金來(lái)源還包括資本市場(chǎng)融資、信托融資、境外融資等。

    “房企獲得資金的途徑已經(jīng)很少了，資本市場(chǎng)的融資渠道對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)“關(guān)閉”，而信托融資利率目前大多超過(guò)15%，甚至高于20%。往年房地產(chǎn)市場(chǎng)火爆，利潤(rùn)空間大，企業(yè)當(dāng)然愿意通過(guò)信托的方式獲得資金，但今年政策面抑制了消費(fèi)需求，同時(shí)，各地紛紛出臺(tái)房?jī)r(jià)調(diào)控目標(biāo)，房企再以高成本融資顯然不劃算?！鄙虾ＷC券行業(yè)研究員蔡鈞毅表示。

    他還稱，根據(jù)以往行業(yè)調(diào)控政策先緊再松的經(jīng)驗(yàn)，嚴(yán)厲調(diào)控過(guò)后會(huì)有一定幅度的放松期，因此，房企不管采取何種措施，只要挺過(guò)了緊張期，就可以緩口氣了。

部分房企破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)超10

    根據(jù)上述房地產(chǎn)公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至去年三季度，（應(yīng)付賬款+其他應(yīng)付款）與現(xiàn)金的比率，在1以上的上市房企有64家，超過(guò)總數(shù)的一半。也即，有超過(guò)一半的房地產(chǎn)上市公司所持現(xiàn)金無(wú)法支付公司的應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款。這一比率在2以上的有31家公司，這意味著，該部分企業(yè)的應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款總額是公司所持現(xiàn)金的2倍多。更夸張的是，有部分企業(yè)的這一比率超過(guò)10，如宜華地產(chǎn)（000150，收盤價(jià)5.71元），去年三季度應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付賬款的總額為9538.78萬(wàn)元，而公司當(dāng)時(shí)所持貨幣資金為242.19萬(wàn)元，應(yīng)付款幾乎是現(xiàn)金的40倍。榮安地產(chǎn)（000517，收盤價(jià)8.37元）的這一比率也在20左右，中茵股份（600745，收盤價(jià)11.54元）超過(guò)18。

    破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)無(wú)疑很好地揭示了房企的資金鏈情況。不過(guò)，讓人意外的是，中糧地產(chǎn)去年三季度的這一比率為1.01，低于許多房地產(chǎn)企業(yè)。

    中投證券房地產(chǎn)行業(yè)研究員李少明對(duì)記者表示，在信貸趨緊的環(huán)境下，個(gè)別企業(yè)通過(guò)賣股方式來(lái)實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性沒(méi)什么不好，除了自身對(duì)資金的需求，關(guān)鍵還要看所持股份的估值情況，如果覺(jué)得投資產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格過(guò)高了，減持的欲望也會(huì)很強(qiáng)烈。

    “對(duì)于資金面，由于目前房地產(chǎn)企業(yè)的年報(bào)還未完全披露，或要到4月底才會(huì)有相關(guān)的具體數(shù)據(jù)出來(lái)。但按照經(jīng)驗(yàn)，房企的負(fù)債金額扣除預(yù)收賬款后，一般不超過(guò)流動(dòng)資金的45%，高于這一比率資金面可能比較吃緊，但也不是絕對(duì)的，還要看各公司的短期借款能力如何。”李少明說(shuō)。

南京高科“賣股”潛力最大

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，截至昨日，已發(fā)布2010年年報(bào)，且持有上市公司股份的房地產(chǎn)企業(yè)有23家，按照破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，這23家公司中有9家的應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付賬款總額超過(guò)所持現(xiàn)金，占比近40%。其中，多倫股份（600696，收盤價(jià)8.17元）的資金面最為緊張，2010年底，其應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款的總額幾乎是所持現(xiàn)金的31倍，不過(guò)該公司僅持有中煤能源（601898，收盤價(jià)11.04元）2.9萬(wàn)股、中國(guó)石油（601857，收盤價(jià)12.00元）14.8萬(wàn)股，不僅數(shù)量少，且目前都處于浮虧狀態(tài)，減持可能性不大。

    另一指標(biāo)偏高的是南京高科（600064，收盤價(jià)16.03元），其去年底的貨幣資金只有6.44億元，而應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款的總額卻為21.43億元，后者是前者的3.33倍。不過(guò)，該企業(yè)持有南京銀行  （601009，收盤價(jià)11.32元）、中信證券（600030，收盤價(jià)14.30元）、棲霞建設(shè)（600533，收盤價(jià)5.84元）等5家上市公司股份，合計(jì)價(jià)值超過(guò)54億元，由此，南京高科具有較強(qiáng)的減持能力，可通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)出售股份輕松獲得資金。

    持有10家上市公司股票的陸家嘴（600663，收盤價(jià)17.89元），截至去年底的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)為3.19。但其所持每家公司的股份并不多，合計(jì)市值不超過(guò)7億元，而公司去年底的現(xiàn)金為11.43億元。

    從另一個(gè)角度看，目前持有上市公司股份的41家房企中，最青睞的還是銀行、證券類個(gè)股，持有交通銀行、招商銀行、招商證券的房地產(chǎn)企業(yè)最多。蔡鈞毅認(rèn)為，目前銀行股估值偏低，如非必要，被房地產(chǎn)企業(yè)集體減持的可能性不大。

如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

聯(lián)系電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無(wú)錫：15152247316