節(jié)前一個交易周，權重股盤中的反復帶動成為股指重心穩(wěn)定下移的主要力量，但這并不能掩蓋中小市值品種的破位調整，市場總體格局仍處于偏弱態(tài)勢。我們認為，外圍激變因素的緩和期過后，國內通脹壓力的持續(xù)作用，已在總體需求不佳、原料成本上升方面形成不利影響，市場在擔憂四月加息臨界點到來的時候，更為關注宏觀經濟增速減緩對于上市公司盈利空間提升的限制上。這使得上證指數年線一帶的攻堅戰(zhàn)難以有效展開，預計四月初行情仍會處于反復波動的調整格局。操作上，倉位比重的配置比例需要靈活掌控，更宜將持倉品種側重于低估值成長性突出的個股上。

　　步入四月行情，政策高壓期的臨近重新主導市場情緒。受國內CPI看高預期影響，市場更為擔憂是的中期通脹和流動性收緊步伐的延續(xù)，因為這會加重政府未來采取更多緊縮措施的必要性。此前公布的3月份PMI，連續(xù)三個月回落后再度上行至53.4%。數據顯示出通脹高企的持續(xù)作用下，上游原材料價格上行及人力資源上升所反映出的不利信號，此外行業(yè)成本壓力的加劇，往往最先損傷上市公司盈利能力的提升空間。與此同時，已公布年報的上市公司業(yè)績情況來看，盡管凈利潤同比增長情況較為可觀，可總體分紅水平較上年提高較為緩慢，超過50%的上市公司經營性現金流凈額同比出現下滑，以及具有可比數據的1105家非金融類上市公司中，2010年末存貨合計17832.062億元的高存貨，都在不斷顯現經濟增速減緩對上市公司業(yè)績增長的不利影響。節(jié)前市場以超預期的業(yè)績重估在銀行、地產股中展開的反彈高度就會較為有限，尤其在遭遇滬指3000點時明顯加大分歧，市場整體跟隨意愿并不強烈，隨后即將公布的四月宏觀數據和緊縮政策導向的干擾情緒，是現階段反彈難成的主要原因。

　　資金供需矛盾在中小市值品種調整過程中集中體現。前期央行不斷加大公開市場回籠力度，短期內流動性趨近趨勢下，四月A股市場解禁洪峰又將臨至，兩市共有104家公司迎來近3000億市值的限售股解禁壓力，是年內單月解禁市值最高的一個月份。四月份A股市場將迎來104家公司解禁，限售股合計242.81億股，解禁市值近3000億元，為2011年內單月解禁市值最高。其中三分之二來自于IPO、定向增發(fā)等方式形成的大小非，另三分之一是由于股改形成的限售股。而自三月中旬以來，中小市值品種不斷呈現破位下行的態(tài)勢，調整的壓力來自于中小板、創(chuàng)業(yè)板的高估值風險，也來自于年內較快的新股發(fā)行速度。從政府工作報告所明確提出的要提高直接融資比重，擴容主要體現為上市公司再融資以及新三板和創(chuàng)業(yè)板的融資需求來看，近一階段資金面面臨考驗的同時，還需要化解來自中小市值品種的結構風險的釋放壓力。盡管節(jié)前后半周中小板、創(chuàng)業(yè)板指數初步呈現止跌跡象，但目前并沒有增量資金的明顯的介入跡象，說明成長股的調整并未結束。

　　考慮到節(jié)前最后一個交易日的盤中反彈，量能萎縮的跡象依然較為明顯，這使得滬指再度收復3000的有效性并不強烈。市場的突破性走勢還待通脹隱憂的緩解，不過，從前期市場的調整力度來看，中期均線的穩(wěn)定性繼續(xù)存在，技術層面的補量需要耐心等待政策干擾因素的消除。而對本周操作策略中，追求資金安全的謹慎性要堅持，在市場調整依舊、業(yè)績公布的密集時期，低估值的成長性個股才具備防御作用。