中南建設(shè)

代碼：000961收盤價：13.66元評級：推薦  評級機構(gòu)：長江證券

　　中南建設(shè)2010年實現(xiàn)營業(yè)收入91.38億元，同比增長60.75%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤7.41億元，同比增長32.41%，每股收益0.63元。公司業(yè)績略低于市場預期，主要是因為公司應(yīng)收工程款提壞賬一個億左右，這部分在未來會慢慢轉(zhuǎn)回。在建筑業(yè)務(wù)方面，公司目前接新項目比較高端，毛利率也比較高，預期未來將會得到延續(xù)。

    公司可結(jié)算資源豐富，全年銷售看好。公司目前在手的預收賬款有69億，完全覆蓋了長江證券2011年預計的房地產(chǎn)結(jié)算金額。公司2011年房地產(chǎn)計劃新開工面積150萬平方米，實現(xiàn)銷售面積100萬平方米，實現(xiàn)銷售金額70億元。建筑工程業(yè)務(wù)計劃實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入70億元?；谥斏髟瓌t考察公司2011年全年的可售情況，長江證券認為公司全年銷售超預期的可能性非常大。

    中南建設(shè)一個基本的模式是在三四線城市造城，通過“打包拿地為主、掛牌拍賣為輔”的策略在三四線城市進行復制。

    長江證券看好公司城市運營商的可復制性，看好公司三四線城市銷售，公司股權(quán)激勵計劃為復合增長30%，超市場預期，體現(xiàn)管理層對公司的信心。根據(jù)公司的開竣工計劃預計2011～2012年EPS（每股收益）分別為1.06元、1.4元，長江證券維持對公司“推薦”評級。

羅萊家紡

代碼：002293收盤價：63.82元評級：強烈推薦  評級機構(gòu)：招商證券

　　羅萊家紡成長根基牢固，2010年收入再度超預期增長。2010年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.19億元，同比增長58.81%；凈利潤2.12億元，同比增長43.09%。公司銷售超預期高增長主要源于多層次品牌維度的豐富、有效率的渠道拓展以及出色的單店效率提升。不過，低毛利新品牌快速成長和四季度廣告費用攤銷加大導致利潤增速略低預期。

    公司“多渠道+多品牌”的運作模式為長期良性發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。隨著募投研發(fā)中心項目順利完成，研發(fā)實力的跟進將進一步提升產(chǎn)品附加值及推新能力，預計未來更成功的多品牌組合、有效率的多渠道運作將使得公司實現(xiàn)持續(xù)的快速增長。

    在行業(yè)快速增長的背景下，招商證券認為公司“多渠道+多品牌”的運作模式可以持續(xù)帶來規(guī)模的高速發(fā)展。預計2011～2013年的EPS（每股收益）分別為2.11元、3.03元和4.14元，鑒于國內(nèi)家紡龍頭公司所處的良好發(fā)展階段，以及公司領(lǐng)先的規(guī)模優(yōu)勢，中長期投資價值良好，招商證券維持對公司“強烈推薦”的投資評級。

華新水泥

代碼：600801收盤價：54.71元評級：買入  評級機構(gòu)：華泰聯(lián)合

　　  華新水泥2010年實現(xiàn)營業(yè)收入84.69億元，同比增長22.63%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤5.73億元，同比增長14.40%，好于預期。去年四季度東中部地區(qū)的限電導致供求格局迅速改善，單季度毛利率大幅提升至32.50%，全年業(yè)績得以迅速改觀。

    報告期內(nèi)，4條熟料生產(chǎn)線建成投產(chǎn)并完成對京蘭三源的并購，新增熟料產(chǎn)能590萬噸/年、水泥790萬噸/年、混凝土150萬方，截至2010年底公司水泥產(chǎn)能規(guī)模突破6000萬噸，混凝土產(chǎn)能達到760萬方。2011年公司計劃安排資本性支出24.86億元，推進景洪西雙版納、湖南冷水江等熟料水泥生產(chǎn)線、骨料及混凝土項目建設(shè)，同時投資18億元進行并購。

    目前公司出廠均價近300元  （不含稅），同比去年大幅提升（去年同期不到230元）。今年東部省份電力供應(yīng)依然緊張，再度限電將推漲華東水泥價格并支撐周邊價格維持高位，華泰聯(lián)合判斷今年公司核心區(qū)域市場價格有望站穩(wěn)。

    按照今年以來水泥及熟料出廠均價280元（不含稅），綜合考慮煤價的上漲和余熱發(fā)電規(guī)模擴大帶來的成本節(jié)約，噸毛利約為90元。假設(shè)2011年以40元/股完成增發(fā)募集資金19.06億元，預測2011年全面攤薄后EPS（每股收益）3.58元，2012年銷量4500萬噸，噸毛利92元，則2012年全面攤薄后EPS預測為4.36元，目前估值不高，且盈利預測存在上調(diào)空間，華泰聯(lián)合維持對公司的“買入”評級。

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