每經(jīng)記者  萬嘉  發(fā)自北京

    美聯(lián)儲官員周三料將對是否停止其備受爭議的，原定于6月結(jié)束的6000億美元公債購買計劃給出信號。這將成為美國，甚至全球經(jīng)濟的另一個重要轉(zhuǎn)折點。市場人士預(yù)計，美聯(lián)儲很可能會結(jié)束第二輪量化寬松政策（QE2），但問題是接下來美國是否會通過升息來收緊流動性呢？

    分析師和投資人大多正在爭論公債購買計劃終結(jié)是否會對金融市場造成劇烈沖擊，而美聯(lián)儲關(guān)注的，大概是何時開始，以及用什么方式吸收金融危機以來注入經(jīng)濟的流動性。

QE2結(jié)束  市場反應(yīng)未必溫和

    從周二開始，美國聯(lián)邦公開市場委員會召開議息會議，預(yù)計美聯(lián)儲新聞發(fā)布會在美國當(dāng)?shù)貢r間周三下午召開。這將是美國聯(lián)邦儲備體系自1997年歷史以來首次由聯(lián)儲主席在議息會議后舉行例行新聞發(fā)布會。

    多位美聯(lián)儲官員、經(jīng)濟學(xué)家和投資人均認為，結(jié)束QE2將不會對市場或經(jīng)濟帶來重大沖擊。巴克萊資本的研究主管LaurenceKantor認為，市場已經(jīng)普遍認為美聯(lián)儲將停止購買公債，并將在一段時間內(nèi)保持其資產(chǎn)規(guī)模不變。目前美聯(lián)儲資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過2萬億美元。

    若美聯(lián)儲維持其證券持有規(guī)模，應(yīng)能令市場保持穩(wěn)定。Kantor表示：“美聯(lián)儲沒有開始收緊政策，這只是寬松政策的結(jié)束?！?/p>

    很多分析師認為，利率維持在低位仍將令投資人青睞股票、大宗商品和其他風(fēng)險較高，但回報率高于美國公債的資產(chǎn)。

    不過市場反應(yīng)未必一定是溫和的。部分資金雄厚的投資人擔(dān)心美聯(lián)儲結(jié)束資產(chǎn)購買計劃后利率將會升高。而自去年11月實施QE2以來，這些“大腕兒”投資人持有相當(dāng)一部分已經(jīng)售出的美國公債。所以當(dāng)這些投資人撤出，市場一定會有所感覺。

    債券巨擘格羅斯創(chuàng)立的太平洋資產(chǎn)管理公司（PIMCO）旗下的威廉格羅斯稱：“QE2在6月結(jié)束后，市場每年大約將減少1.5萬億資金，這當(dāng)然會是大事?！?/p>

    投資人重新適應(yīng)市場變動的過程中，停止大舉購買債券可能意味股市、大宗商品、高風(fēng)險資產(chǎn)市場也將結(jié)束大漲趨勢，并在一定時間內(nèi)令市場呈現(xiàn)波動。

經(jīng)濟體制及通脹決定未來政策

    雖然美聯(lián)儲在本周的會議上幾乎肯定會討論所謂“撤出措施”的實質(zhì)和時機，但美聯(lián)儲主席伯南克在周三的新聞發(fā)布會聲明中也未必會給出明確指引。而美國撤出時機的關(guān)鍵應(yīng)該是美國經(jīng)濟體質(zhì)和通脹水平。而美聯(lián)儲預(yù)計失業(yè)率將維持高位，通脹會有所緩和。

    經(jīng)濟分析師預(yù)計，美國商務(wù)部周五將公布其調(diào)整后的第一季GDP年率增幅低于2%，原因大概是能源成本增大，以及日本地震和海嘯產(chǎn)生的影響。而年內(nèi)其他時間的實際GDP年率將上升至3%。

    與此同時，大宗商品價格走高也將通脹推高。美聯(lián)儲官員暗示，預(yù)計這會是暫時現(xiàn)象。但如果情況繼續(xù)，公眾更確信通脹正在上升，就會考驗美聯(lián)儲的耐心了。美聯(lián)儲周三將公布最新的經(jīng)濟預(yù)估，或?qū)@示2011年通脹升高，并可能小幅下調(diào)短期增長預(yù)估，而2012年預(yù)估大概不會有重大改變。

    部分美聯(lián)儲官員已準備好收緊信貸，提高短期利率或者出售部分持有證券。但負責(zé)重大利率決策的伯南克此前表示，美聯(lián)儲并不著急。多位分析師預(yù)計，美聯(lián)儲將在年底或者明年初收緊政策，換句話說，經(jīng)濟中的流動性仍將保持充足。此觀點近期也提振了美國股市。

QE2完成多數(shù)使命

    另一方面，QE2似乎已經(jīng)完成了大部分使命：趕走了通縮風(fēng)險、阻止了CPI下降、并令投資人進入股市和其它風(fēng)險高于美國公債的資產(chǎn)、令企業(yè)能以較低利率貸款。此外，盡管美聯(lián)儲并未明言，實際上QE2也令美元貶值，并提振了美國出口。

    美聯(lián)儲大量印制美元以購買公債，導(dǎo)致美元成為QE2的真正受害者。上周美元對一籃子貨幣下跌近1%，再上一周也是同樣的下跌幅度。近期洲際交易所美元指數(shù)也徘徊于金融危機加劇前夕、2008年8月以來最低水平。

    美國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家MickeyLevy承認QE2帶來的種種成效，但其表示：“美聯(lián)儲真以為購買美國公債，擴大資產(chǎn)負債表就能帶來長期就業(yè)增長嗎？”

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