每經記者  萬嘉  發(fā)自北京

    美聯儲官員周三料將對是否停止其備受爭議的，原定于6月結束的6000億美元公債購買計劃給出信號。這將成為美國，甚至全球經濟的另一個重要轉折點。市場人士預計，美聯儲很可能會結束第二輪量化寬松政策（QE2），但問題是接下來美國是否會通過升息來收緊流動性呢？

    分析師和投資人大多正在爭論公債購買計劃終結是否會對金融市場造成劇烈沖擊，而美聯儲關注的，大概是何時開始，以及用什么方式吸收金融危機以來注入經濟的流動性。

QE2結束  市場反應未必溫和

    從周二開始，美國聯邦公開市場委員會召開議息會議，預計美聯儲新聞發(fā)布會在美國當地時間周三下午召開。這將是美國聯邦儲備體系自1997年歷史以來首次由聯儲主席在議息會議后舉行例行新聞發(fā)布會。

    多位美聯儲官員、經濟學家和投資人均認為，結束QE2將不會對市場或經濟帶來重大沖擊。巴克萊資本的研究主管LaurenceKantor認為，市場已經普遍認為美聯儲將停止購買公債，并將在一段時間內保持其資產規(guī)模不變。目前美聯儲資產規(guī)模已經超過2萬億美元。

    若美聯儲維持其證券持有規(guī)模，應能令市場保持穩(wěn)定。Kantor表示：“美聯儲沒有開始收緊政策，這只是寬松政策的結束?！?/p>

    很多分析師認為，利率維持在低位仍將令投資人青睞股票、大宗商品和其他風險較高，但回報率高于美國公債的資產。

    不過市場反應未必一定是溫和的。部分資金雄厚的投資人擔心美聯儲結束資產購買計劃后利率將會升高。而自去年11月實施QE2以來，這些“大腕兒”投資人持有相當一部分已經售出的美國公債。所以當這些投資人撤出，市場一定會有所感覺。

    債券巨擘格羅斯創(chuàng)立的太平洋資產管理公司（PIMCO）旗下的威廉格羅斯稱：“QE2在6月結束后，市場每年大約將減少1.5萬億資金，這當然會是大事?！?/p>

    投資人重新適應市場變動的過程中，停止大舉購買債券可能意味股市、大宗商品、高風險資產市場也將結束大漲趨勢，并在一定時間內令市場呈現波動。

經濟體制及通脹決定未來政策

    雖然美聯儲在本周的會議上幾乎肯定會討論所謂“撤出措施”的實質和時機，但美聯儲主席伯南克在周三的新聞發(fā)布會聲明中也未必會給出明確指引。而美國撤出時機的關鍵應該是美國經濟體質和通脹水平。而美聯儲預計失業(yè)率將維持高位，通脹會有所緩和。

    經濟分析師預計，美國商務部周五將公布其調整后的第一季GDP年率增幅低于2%，原因大概是能源成本增大，以及日本地震和海嘯產生的影響。而年內其他時間的實際GDP年率將上升至3%。

    與此同時，大宗商品價格走高也將通脹推高。美聯儲官員暗示，預計這會是暫時現象。但如果情況繼續(xù)，公眾更確信通脹正在上升，就會考驗美聯儲的耐心了。美聯儲周三將公布最新的經濟預估，或將顯示2011年通脹升高，并可能小幅下調短期增長預估，而2012年預估大概不會有重大改變。

    部分美聯儲官員已準備好收緊信貸，提高短期利率或者出售部分持有證券。但負責重大利率決策的伯南克此前表示，美聯儲并不著急。多位分析師預計，美聯儲將在年底或者明年初收緊政策，換句話說，經濟中的流動性仍將保持充足。此觀點近期也提振了美國股市。

QE2完成多數使命

    另一方面，QE2似乎已經完成了大部分使命：趕走了通縮風險、阻止了CPI下降、并令投資人進入股市和其它風險高于美國公債的資產、令企業(yè)能以較低利率貸款。此外，盡管美聯儲并未明言，實際上QE2也令美元貶值，并提振了美國出口。

    美聯儲大量印制美元以購買公債，導致美元成為QE2的真正受害者。上周美元對一籃子貨幣下跌近1%，再上一周也是同樣的下跌幅度。近期洲際交易所美元指數也徘徊于金融危機加劇前夕、2008年8月以來最低水平。

    美國銀行首席經濟學家MickeyLevy承認QE2帶來的種種成效，但其表示：“美聯儲真以為購買美國公債，擴大資產負債表就能帶來長期就業(yè)增長嗎？”

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