每經(jīng)記者  趙笛

    作為高價股的代表——百元股在近幾個月的持續(xù)大幅下跌，集中體現(xiàn)了市場對于高估值個股的擔(dān)憂。《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，一年以來，A股市場共有16只昔日的百元股跌破百元大關(guān)，這其中，尤以中小板、創(chuàng)業(yè)板次新股居多。

    隨著高增長的神話破滅，百元股的下跌或?qū)⒗^續(xù)上演。從眾星捧月到門前冷落，市場對于百元股態(tài)度的急劇轉(zhuǎn)變究竟原因何在？未來，這些“破百”的股票還能否重回百元以上？目前以及將來新的百元股又能否避免“破百”的痛楚？

    從今日起，《每日經(jīng)濟新聞》將連續(xù)為您呈現(xiàn)百元股之殤背后的故事。

    近段時間來，高價股遭遇重挫，百元股頻頻“破百”。

    從漢王科技  （002362，收盤價55.92元）到理工監(jiān)測（002322，收盤價53.93元）、從海普瑞（002399，收盤價88.13元）到國民技術(shù)（300077，收盤價90.82元），去年以來共有16只百元股倒下了，其中最大跌幅超過70%。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，百元股的暴跌呈現(xiàn)出三大特征，即業(yè)績變臉、解禁來襲、估值降溫。

中小板創(chuàng)業(yè)板成“重災(zāi)區(qū)”

    新股發(fā)行改革、發(fā)行新股數(shù)創(chuàng)新高、結(jié)構(gòu)性牛市……在這些因素疊加影響下，去年A股市場百元股曾一度達到歷史高峰的22家。

    然而，令人嘆息的是，一年多以后，這22只股票中的多數(shù)卻換了模樣——至今已有16只個股的收盤價在100元下方，“破百率”達到72.7%。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，去年以來的百元股中，沒有“破百”的6只股票分別是貴州茅臺（600519，收盤價181.17元）、湯臣倍?。?00146，收盤價105.22元）、匯川技術(shù)（300124，收盤價135.00元）、科倫藥業(yè)（002422，收盤價130.00元）、萬邦達（300055，收盤價113.80元）、洋河股份（002304，收盤價230.87元）。

    在“破百”的百元股中，漢王科技的跌幅最大。該股從最高的175元跌至昨日盤中最低價51.02元，跌幅高達70.8%；此外，有姚明做股東的合眾思壯（002383，收盤價43.97元）則從最高價113.98元跌至最低價42.4元，跌幅高達63%；剛剛經(jīng)歷了連續(xù)跌停的海普瑞，則從最高價188.88元跌至昨日盤中最低價83.71元，跌幅約56%；同樣跌幅達到56%的還有理工監(jiān)測。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，上述百元股呈現(xiàn)出兩個特征。首先，除去貴州茅臺、張裕A（000869，收盤價94.50元）、廣晟有色（600259，收盤價69.36元）這三只主板股票以外，其余的19只百元股全部為中小板和創(chuàng)業(yè)板股票；這19只小盤股中，較早上市的東方園林  （002310，收盤價91.00元）、理工監(jiān)測、信立泰（002294，收盤價63.70元）上市至今也只有一年半左右，均可以視為次新股。

    由此可見，次新股成為百元股的主力軍，那么，為何這些百元股的穩(wěn)定性如此之差，大面積的“破百”呢？

業(yè)績低于預(yù)期成導(dǎo)火索

    記者發(fā)現(xiàn)，近段時間以來，百元股、高價股屢屢出現(xiàn)暴跌甚至跌停的情況，而在股價巨幅波動的背后，往往與該股的業(yè)績報告有關(guān)。

    4月18日，海普瑞公布一季報，公司一季度凈利潤15203.3萬元，同比下降39.11%。隨后，4月19日、20日，公司股價連續(xù)  “一字跌停”，6個交易日的跌幅高達31%。

    和海普瑞相同的情況還發(fā)生在其他幾只“破百”的“百元股”身上。

    年報顯示，漢王科技2010年的凈利潤增幅僅有2.68%，2009年這一增幅為186.03%；合眾思壯的凈利潤不但沒有增加，反而下降了36.53%。

    相比年報，2011年一季報的情況則更為“惡劣”，除國民技術(shù)凈利潤下滑27.15%以外，向來以高增長形象示人的東方園林竟然出現(xiàn)虧損，虧損金額為859.35萬元，今年以來，東方園林跌幅超過34%；首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)理工監(jiān)測出現(xiàn)年報、季報業(yè)績“雙降”。2010年凈利潤同比下滑10.96%，2011年一季度則虧損508.54萬元，凈利潤降幅高達1451.55%。在此背景下，理工監(jiān)測的股價從去年5月份見頂122.26元后便一路下跌，至今跌幅超過53%。

限售股解禁成助推器

    除業(yè)績下滑以外，部分百元股在業(yè)績繼續(xù)保持穩(wěn)定增長或高增長的情況下也出現(xiàn)暴跌，這又是為何呢？

    《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，首發(fā)原股東限售股的解禁也是背后的重要推手。

    3月4日，漢王科技首發(fā)原股東限售股解禁。包括公司管理層在內(nèi)的原始股東有3960萬股解禁，折合當(dāng)日市值高達30億元。3月21日，在大宗交易平臺，漢王科技共進行了11筆交易，成交金額超過1個億?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，這其中有10筆交易的股數(shù)與3月4日限售股解禁中公司高管可解禁股異常吻合；也就是說，一天之內(nèi)有10位高管或許以跌停板的價格將可能減持的股票都予以減持。在此背景下，限售股解禁后的漢王科技繼續(xù)下跌，至今跌幅超過25%。

    記者發(fā)現(xiàn)，雖然漢王科技的股價在限售股解禁前已經(jīng)從最高的175元跌到了75元，跌幅高達55%。但公司高管卻仍以跌停板價格加緊賣出，出貨的急切心理可見一斑。而之所以不計成本的減持，實際上是持股成本太低。

    據(jù)漢王科技的招股書顯示，2003年，現(xiàn)任公司副總經(jīng)理李明敬等人受讓了漢王科技股份。當(dāng)時，李明敬掏出了17.11萬元。2005年12月，漢王科技股改，李明敬持有漢王科技的股份為61.6228萬股。以此計算，李明敬等股東的持股成本不到0.28元/股。相對于其減持價均價74.1元/股，其獲利比例高達263倍。

    由于多數(shù)百元股是在2010年上市的，今年將是其首批原股東限售股解禁的年份。繼萬邦達、漢王科技、東方財富、七星電子等已經(jīng)解禁以外，4月底至7月，包括國民技術(shù)（5月1日）、海普瑞  （5月7日）、科倫藥業(yè)  （6月4日）、壹橋苗業(yè)（002447，收盤價64.40元）（7月14日）的限售股也將解禁。

新股發(fā)行價下降施壓高估值

    在經(jīng)歷了2010年的結(jié)構(gòu)性牛市之后，當(dāng)部分中小市值股票業(yè)績“變臉”時，市場便向下予以修正估值。而這種估值修復(fù)也影響著整個市場。

    首先，中小板、創(chuàng)業(yè)板的整體估值被迫下行。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，去年底，滬深300市盈率為14.33倍；而截至4月22日，市盈率升至15.32倍。但中小板的情況卻恰恰相反：在去年底，中小板的市盈率為46.28倍，而到了4月22日，市盈率則降至42.44倍。

    在上市公司業(yè)績并非高速增長的背景下，中小板估值的下降反映出市場對中小市值股票擁有高估值的不認(rèn)同，這勢必造成中小板、創(chuàng)業(yè)板整個板塊的估值下行。

    其次，在中小市值股票的估值下降、次新股的頻頻“破發(fā)”下，新股的發(fā)行市盈率也出現(xiàn)下降。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，去年12月份，新股的發(fā)行市盈率平均為75.876倍，而4月份這一數(shù)據(jù)降至55.876倍，降幅達27%。在此背景下，高估值的百元次新股自然面臨新股低估值的壓制。

新聞鏈接

手機支付業(yè)務(wù)受阻  國民技術(shù)“死磕”2.4G路線

每經(jīng)記者  胡玉慧

　　　　  4月26日，國民技術(shù)（300077，收盤價90.82元）公布的一季報顯示，公司業(yè)績同比下滑近27%。業(yè)績不佳早已表現(xiàn)到股價上，以26日收盤價計算，其股價已較上市初期179.17元的高點跌去一半。

手機支付業(yè)務(wù)受阻

    國民技術(shù)一季報顯示，今年前三個月公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1.71億元，較上年同期的1.88億元下滑8.98%；實現(xiàn)凈利潤4212.5萬元，同比大減27.2%；基本每股收益0.39元。

    對于業(yè)績“變臉”的原因，國民技術(shù)在季報中解釋為手機支付業(yè)務(wù)發(fā)展受阻，公司去年同期手機移動支付業(yè)務(wù)作為新興業(yè)務(wù)處于全面試商用階段，成長較為迅速。但本報告期受到了市場和政策不確定因素的影響。

    對于具體業(yè)務(wù)構(gòu)成的問題，公司證券事務(wù)代表師健偉告訴《每日經(jīng)濟新聞》，手機支付產(chǎn)品的具體收入數(shù)字只會在半年報和年報中披露，季報中不涉及分產(chǎn)品營收情況。不過他坦承，國民技術(shù)的手機支付業(yè)務(wù)，雖然現(xiàn)在還是在銷售，但是由于外部因素影響，進展明顯慢于預(yù)期。

公司堅持2.4G路線

    國金證券研究員陳運紅曾表示，去年下半年公司手機支付芯片的出貨量約70萬片，不足上半年一半的量；進入2011年后每月出貨量在6萬～7萬片左右。

    師健偉也對記者表示，雖然接下來移動支付有“深圳通”項目（類似于公交卡，用于當(dāng)?shù)毓?、地鐵系統(tǒng)），但是具體訂單情況還不好說，所以移動支付產(chǎn)品在二季度的情況跟一季度相比差不多。

    有關(guān)13.56M和2.4G兩種標(biāo)準(zhǔn)之爭，盡管最終結(jié)果尚未正式宣布，目前已基本可明確是前者勝出。本月上旬，國家金卡辦主任、中國信息產(chǎn)業(yè)商會會長張琪表示移動支付標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)初步明確，“去年11月，中國人民銀行、工信部等相關(guān)司局組織銀聯(lián)和三大電信運營商召開了移動支付工作研討會，會上明確了近場（短距離）支付采用13.56MHz標(biāo)準(zhǔn)，2.45GHz方案僅用于封閉應(yīng)用環(huán)境，不允許進入金融流通領(lǐng)域。”

    不過國民技術(shù)依然沒有改向13.56M陣營的打算。一季報中公司仍然認(rèn)為基于2.4G的移動支付技術(shù)符合手機支付產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，因此接下來還是會積極推進。師健偉也表示，即使無法進入金融流通領(lǐng)域這塊大市場，但2.4G仍然有其應(yīng)用空間。

    但是二級市場顯然已沒有公司這般的耐心和信心。26日國民技術(shù)報收于90.82元，較最高價跌去一半；而一季度共有6只基金撤離該股，前十大流通股東門檻降低至不足8萬股。

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