何志成（農(nóng)行總行大客戶部高級(jí)專員）

    全球股市連續(xù)上漲，中國(guó)股市卻不斷下跌。很多人悲觀，更多人不知道是為什么。

    自從10天前標(biāo)普調(diào)降美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景評(píng)級(jí)后，中國(guó)股市就一直不給力，而上周末美元指數(shù)的破位，直接導(dǎo)致了A股的連陰。在筆者看來(lái)，A股近期下跌的主要原因無(wú)非是兩條：一是對(duì)美元前途不確定的擔(dān)憂；二是對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控進(jìn)一步嚴(yán)厲的擔(dān)憂。

    就在今天早晨，其中的一個(gè)擔(dān)憂應(yīng)該已經(jīng)明朗化——今天凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)召開新聞發(fā)布會(huì)，如果伯南克在面對(duì)各國(guó)記者時(shí)，還像以往那樣閃爍其詞，那就沒(méi)有“明朗化”；如果伯南克回答了美元政策如何、美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)按期退出QE2、打不打算安排QE3等問(wèn)題，那就“明朗化”了。

    其實(shí)，關(guān)于美國(guó)將繼續(xù)執(zhí)行強(qiáng)勢(shì)美元政策的種種表態(tài)，市場(chǎng)已經(jīng)聽厭。前兩天美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納再次重申強(qiáng)勢(shì)美元符合美國(guó)的根本利益，他費(fèi)了很多話讓市場(chǎng)的投資者相信美國(guó)不會(huì)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)（投資美國(guó)國(guó)債）。但是，市場(chǎng)并沒(méi)有買賬，在蓋特納講話以后，美元指數(shù)再創(chuàng)新低。為什么不買賬？因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為蓋特納沒(méi)有談及美國(guó)的通脹以及美國(guó)政府會(huì)不會(huì)投入抗通脹斗爭(zhēng)。

    與蓋特納不同，伯南克所管理的美聯(lián)儲(chǔ)是美國(guó)進(jìn)行宏觀調(diào)控的主要責(zé)任“人”，而且，美聯(lián)儲(chǔ)的最大任務(wù)應(yīng)該就是防范通脹。當(dāng)然，美國(guó)目前的通脹率在全球主要國(guó)家中是比較低的，因此美聯(lián)儲(chǔ)從來(lái)不提抗通脹。但近期美國(guó)的石油零售價(jià)已經(jīng)上漲了30%，食品價(jià)格也在上漲，預(yù)計(jì)4月的核心通脹率有可能接近2%。如果這次美聯(lián)儲(chǔ)再度推卸抗通脹的責(zé)任，不談按期退出量化寬松政策，就真有點(diǎn)（美元）“陰謀論”之嫌了。

    所謂美元陰謀論，是指美聯(lián)儲(chǔ)賭定美國(guó)的通脹率將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全球平均水平，尤其是低于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家水平，同時(shí)還賭中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)將硬著陸，屆時(shí)全球物價(jià)水平將由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)突然減速而出現(xiàn)大幅度回落，甚至暴跌，美國(guó)因此無(wú)憂。美聯(lián)儲(chǔ)之所以敢于對(duì)通脹置之不理，關(guān)鍵點(diǎn)就在這里。上月，美國(guó)的核心通脹率是1.2%，因此伯南克強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策重點(diǎn)仍然是保增長(zhǎng)和擴(kuò)大就業(yè)。從4月份的情況看，雖然油價(jià)上漲加速，但奧巴馬的幕僚說(shuō)過(guò)：“美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)以為油價(jià)壓力而倉(cāng)促加息?！笨磥?lái)，為了奧巴馬連任，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是第一位的，美聯(lián)儲(chǔ)很難立即開始緊縮。于是全球股市一片紅，美元繼續(xù)下跌。

    美元繼續(xù)下跌，尤其是可能出現(xiàn)暴跌，對(duì)中國(guó)股市肯定不是什么好事情。誰(shuí)讓中國(guó)成為美國(guó)最大的債權(quán)人來(lái)著？我們不得不擔(dān)心美國(guó)人賴賬或者通過(guò)美元大幅度貶值變相地賴賬。

    伯南克是不是美元陰謀論的始作俑者，今天早晨應(yīng)該已經(jīng)有答案。

    其實(shí)，伯南克現(xiàn)在也很難。在美元指數(shù)已經(jīng)接近歷史低點(diǎn)的時(shí)刻，他老人家講話稍微不慎，美元真會(huì)暴跌——市場(chǎng)的美元空頭們已經(jīng)準(zhǔn)備好了繼續(xù)追殺美元。但美元指數(shù)真的跌破70大關(guān)，美元弱勢(shì)成真，對(duì)美國(guó)真有好處嗎？未必！美國(guó)的國(guó)債若真沒(méi)有人買了，美國(guó)的根本利益將受到極大傷害。因此，伯南克必須繼續(xù)玩弄平衡術(shù)，確保美元指數(shù)不跌破70.5大關(guān)。

    昨天晚上全世界都在等待，看美國(guó)人是不是真想“以世界為壑”，尤其是“以中國(guó)為壑”——掐著中國(guó)的軟肋，繼續(xù)通過(guò)極低的利率向中國(guó)輸入通脹壓力，逼使中國(guó)央行連續(xù)加息，使得中國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)空間進(jìn)一步壓縮，甚至破產(chǎn)關(guān)門，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸成真。

    如果伯南克不提抗通脹，任何關(guān)于強(qiáng)勢(shì)美元的表態(tài)都沒(méi)有用，美元指數(shù)將很快向歷史低點(diǎn)70.68滑去，隨后會(huì)進(jìn)一步走軟，直至出現(xiàn)美國(guó)國(guó)債危機(jī)，全球央行干預(yù)；如果伯南克明確地提及美國(guó)通脹率在上升，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)高度警惕，不用伯南克再做其他暗示，更不用明說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)會(huì)收縮貨幣政策，美元都會(huì)立即止跌，至少將避免美元指數(shù)向歷史低點(diǎn)回落的危局。

    伯南克的講話不僅可以左右下半年美元指數(shù)的走勢(shì)，而且對(duì)中國(guó)股市也將產(chǎn)生極大的影響。過(guò)去10天，美元指數(shù)下跌，主要國(guó)家的股市都飆紅，唯有A股一片綠，10天跌了160點(diǎn)左右。這是因?yàn)橹袊?guó)的投資者擔(dān)心美元指數(shù)下跌會(huì)引爆美國(guó)債務(wù)危機(jī)，進(jìn)而危及中國(guó)近2萬(wàn)億美元儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全。很顯然，中國(guó)股市與全球股市不一樣，因?yàn)橹袊?guó)的外匯儲(chǔ)備最多，而且絕大部分放在美國(guó)，放在美聯(lián)儲(chǔ)。

    目前，我們不指望美元指數(shù)能夠大反彈，只要不大跌，對(duì)中國(guó)股市就是利好。如果伯南克真能讓全世界相信美國(guó)不會(huì)執(zhí)行弱勢(shì)美元政策，真正相信美聯(lián)儲(chǔ)是負(fù)責(zé)任的央行，真正消除美元陰謀論，全球股市調(diào)整之后還會(huì)漲，中國(guó)股市也能結(jié)束連陰，出現(xiàn)較大幅度反彈。

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