曹中銘

　　一只股價(jià)在10元左右的股票，如果下跌2~3元，其幅度應(yīng)該不算小，但市場(chǎng)的關(guān)注程度不會(huì)太高；如果一只股票下跌超過(guò)100元，則另當(dāng)別論，碧水源與海普瑞不幸正是近年來(lái)股價(jià)下跌超過(guò)百元的上市公司。

    其實(shí)，在A(yíng)股市場(chǎng)中，股價(jià)跌去百元的并不罕見(jiàn)。當(dāng)年的億安科技（現(xiàn)ST寶利來(lái)）曾挾網(wǎng)絡(luò)股的泡沫創(chuàng)出126.31元的“天價(jià)”，而在投資者恢復(fù)理性之后，一切都煙消云散。在金融危機(jī)對(duì)全球資本市場(chǎng)的打擊下，ST寶利來(lái)股價(jià)最低曾探至3.18元，只剩下原來(lái)的“零頭”。中國(guó)船舶可是上輪大牛市的大牛股，股價(jià)最高上摸300元大關(guān)，如今也只能在70元左右的價(jià)位上徘徊。碧水源與海普瑞的“破百”之所以引起市場(chǎng)的關(guān)注，則是由于其高成長(zhǎng)性的神話(huà)破滅的結(jié)果，兩家公司紛紛跌下  “神壇”，或許早已  “被注定”。

    碧水源掛牌于創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)初以69元的發(fā)行價(jià)和94.52倍的市盈率發(fā)行新股時(shí)，市場(chǎng)一片驚嘆之聲。1.61%的網(wǎng)上中簽率與不到0.85%的網(wǎng)下機(jī)構(gòu)配售比例，說(shuō)明其受到市場(chǎng)資金的追捧程度，而上市公司所鼓吹的核心三要素即環(huán)保愿景、核心技術(shù)、無(wú)限成長(zhǎng)空間，則成為吸引投資者的皇帝新衣。在高價(jià)發(fā)行新股問(wèn)題上，海普瑞堪稱(chēng)A股市場(chǎng)的一面“旗幟”。148元/股的發(fā)行價(jià)格，雖不能斷言會(huì)“絕后”，但絕對(duì)是“空前”的。盡管如此，靠“包裝”的海普瑞仍然遭遇市場(chǎng)的用“腳”投票。

    兩只股票都具備共同的特點(diǎn)，其一是受到機(jī)構(gòu)投資者的追捧，否則就不可能成為  “百元股俱樂(lè)部”的成員；其二是離不開(kāi)發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)的大肆宣揚(yáng)，獨(dú)特的概念、極高的成長(zhǎng)潛力，再加上市場(chǎng)的投機(jī)炒作，最終成就了兩只股票的百元夢(mèng)，也害慘了高位的接盤(pán)者。

    但夢(mèng)想終究只是夢(mèng)想，在年報(bào)與季報(bào)揭穿其真面目之后，股價(jià)的“裸泳”也僅僅只是時(shí)間上的問(wèn)題。碧水源掛牌3個(gè)月后下跌超過(guò)百元與海普瑞掙扎數(shù)月后同樣下跌超過(guò)百元，機(jī)構(gòu)投資者是否仍在其中駐扎已經(jīng)顯得不重要了。畢竟，支撐高價(jià)股價(jià)位的，除了機(jī)構(gòu)投資者，還有市場(chǎng)其他方面的力量。

    兩只股票下跌超過(guò)百元，市場(chǎng)行“注目禮”是正常的。但更應(yīng)該反思的是，碧水源與海普瑞當(dāng)初為什么會(huì)站上百元，其后的下跌為什么又會(huì)如此的慘烈？

    在新股發(fā)行制度歷經(jīng)兩次改革后，畸形化發(fā)行大行其道。A股市場(chǎng)需要正?；氖袌?chǎng)化發(fā)行，但畸形化發(fā)行卻不應(yīng)成為追逐的目標(biāo)。然而，新股發(fā)行中的“三高”現(xiàn)象，以及無(wú)論是發(fā)行價(jià)格與發(fā)行市盈率，還是網(wǎng)上中簽率與網(wǎng)下配售比例頻創(chuàng)紀(jì)錄的事實(shí)，至少說(shuō)明目前的新股市場(chǎng)化發(fā)行并沒(méi)有達(dá)到理想中的效果，這也是兩家公司高價(jià)發(fā)行的癥結(jié)所在。

    其次，新股發(fā)行中越來(lái)越呈現(xiàn)出發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)為了自身利益而攝取市場(chǎng)利益的跡象，而以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者則變成其中的“幫兇”?？纯茨囊患业男鹿砂l(fā)行，其發(fā)行價(jià)格不是由基金說(shuō)了算的？基金在詢(xún)價(jià)中雖然也處于弱勢(shì)地位，但其“一家獨(dú)大”的特性，卻也暴露出現(xiàn)行詢(xún)價(jià)機(jī)制中的種種弊端。

    其三，正所謂成也蕭何，敗也蕭何。機(jī)構(gòu)投資者能夠?qū)⒈趟磁c海普瑞的股價(jià)高高舉起，也能將其“輕輕”地放下。這其中，不僅招致自身出現(xiàn)損失，也導(dǎo)致更多的跟風(fēng)者要么套牢要么只有割肉出局。

    事實(shí)上，碧水源與海普瑞等高價(jià)股紛紛跌下“神壇”，市場(chǎng)更應(yīng)該為之慶賀，盡管其中的代價(jià)不菲。因?yàn)閭€(gè)中不僅撕下了某些高價(jià)股的“畫(huà)皮”，也是市場(chǎng)趨于理性的表現(xiàn)。

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