每經(jīng)記者  李新江  魏玉卿  發(fā)自北京

　　  股指從4月中下旬開始的這波下跌，越來越多地印證了基金圈內(nèi)盛傳的“88魔咒”一說?！?8魔咒”是指人們根據(jù)經(jīng)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在基金倉位達(dá)到88%的時(shí)候，市場往往就要見頂了。而在4月中旬，經(jīng)過有關(guān)研究機(jī)構(gòu)的測算，基金倉位已經(jīng)在88%左右。

    經(jīng)過這輪下跌，上證指數(shù)由最高的3050余點(diǎn)已經(jīng)回落至2900點(diǎn)以下，跌幅超過6%，不少基金重倉股成為重災(zāi)區(qū)。

    似乎公募基金此前如火如荼的調(diào)倉換股并未獲得多少成效，不少主動型股基凈值折損并不亞于指數(shù)型產(chǎn)品，在大跌之后，基金公司對原有重倉股的態(tài)度和避險(xiǎn)將發(fā)生怎樣的變化？一位私募基金研究員透露，此前對于大盤趨勢的判斷和對于熱點(diǎn)的闡釋可能面臨重新定位。有市場人士指出，市場投資主題有重回大消費(fèi)的傾向。

大跌中基金業(yè)績分化

    作為勞動節(jié)后首周最后一個(gè)交易日，本周五上證指數(shù)收報(bào)2863.89點(diǎn)，微跌0.30%；深成指報(bào)12067.61點(diǎn)，微跌0.15%。

    而在13個(gè)交易日前，4月18日，上證指數(shù)收盤為3057.33點(diǎn)，上證所成交額比起本周五高出560余億元。

    這一輪成交量的萎縮，以及股指持續(xù)下行，印證了基金圈內(nèi)頗為盛傳的“88魔咒”一說，同時(shí)拋給市場一個(gè)疑問：5月份，指數(shù)能否形成有效的向上反攻？

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪多位基金人士了解到，目前在基金行業(yè)內(nèi)形成樂觀與悲觀兩派截然不同的觀點(diǎn)，這一分歧，被認(rèn)為是未來市場不確定因素的一個(gè)重要來源。

    “由于機(jī)構(gòu)在目前的動向出現(xiàn)越來越大的分歧，大的資金能否在市場上形成一個(gè)相對合力的反撲，變得格外難以捉摸，這讓市場走勢充滿了不確定性。”昨日（5月6日）北京某知名基金經(jīng)理在接受記者采訪時(shí)表示。

    而在此之前因?yàn)椴僮鞑呗圆煌?，已?jīng)讓不少基金業(yè)績出現(xiàn)較為明顯的分化。本周，99只指數(shù)型基金17漲2平80跌，周收益率加權(quán)平均下跌1.21%；主動管理的股票型基金凈值加權(quán)平均下跌0.1%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權(quán)平均上漲0.06%，混合-靈活配置型基金凈值加權(quán)平均上漲0.33%，混合-保守配置型基金凈值加權(quán)平均上漲0.21%。

    上述基金經(jīng)理指出，本輪下跌之中持倉因素引起的業(yè)績分化，將導(dǎo)致基金對目前的行情走勢面臨并不對等的考慮，這意味著基金操作上的分歧仍將持續(xù)。

熱點(diǎn)行情重新定位？

    在大盤持續(xù)下跌的過程中，個(gè)別板塊的走勢已經(jīng)引起基金投研人士的重新關(guān)注。據(jù)一位私募基金研究員透露，此前對于大盤趨勢的判斷和對于熱點(diǎn)的闡釋可能面臨重新定位。

    一些在此之前曾令基金受累不已的行業(yè)板塊的走強(qiáng)，讓不少固執(zhí)持倉的基金受益匪淺，這些基金的熱點(diǎn)判斷，可能面臨從被詬病到被看好的質(zhì)變，同時(shí)，不排除有避險(xiǎn)資金重新布局的可能。

    以醫(yī)藥板塊為例，配置較多醫(yī)藥板塊的基金如長城基金公司旗下的長城消費(fèi)、長城回報(bào)以及匯添富醫(yī)藥、易方達(dá)醫(yī)療等表現(xiàn)相對較好。在一季度逆勢重倉消費(fèi)品、公用事業(yè)和地產(chǎn)板塊的新華成長、華寶增長、諾安配置等，在本輪市場下跌中有不錯(cuò)表現(xiàn)。

    國信證券的一份研究報(bào)告指出，金融保險(xiǎn)板塊在一季度重新獲得基金增持，不少市場人士認(rèn)為，金融保險(xiǎn)或?qū)⒊蔀榇筚Y金避險(xiǎn)的重要渠道。按照數(shù)據(jù)，一季度基金行業(yè)增持金融、保險(xiǎn)業(yè)約1.08%，此外還增持了金屬非金屬，機(jī)械、設(shè)備、儀表，采掘業(yè)等。

    同時(shí)，不少基金一季度增持的板塊中，有色金屬、采掘業(yè)等在本輪下跌中表現(xiàn)并不抗跌，這或成為熱點(diǎn)重新定位的導(dǎo)火索。一位市場人士指出，“在這一背景下，小市值個(gè)股有風(fēng)險(xiǎn)，周期股也因?yàn)橄蛳掠蝹鲗?dǎo)不暢而預(yù)期不佳。因此，市場投資主題有重回大消費(fèi)的傾向?！?/p>

    而本輪表現(xiàn)不錯(cuò)的醫(yī)藥板塊，以及消費(fèi)品等板塊則在一季度遭到過基金減持。數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥、生物制藥一季度被基金減持2.15%，食品、飲料遭減持-0.80%、批發(fā)和零售貿(mào)易遭減持-0.74%。

基金繼續(xù)主動減倉

    應(yīng)對“88魔咒”，基金公司普遍繼續(xù)了前周的主動減倉，少部分輕倉基金或次新基金有所增持。

    德圣基金研究中心5月5日倉位測算數(shù)據(jù)顯示，本周大部分基金繼續(xù)呈現(xiàn)主動減倉態(tài)勢，但減倉力度較前周略有放緩?？杀戎鲃庸善被鸺訖?quán)平均倉位為84.61%，相比前周下降1.34%；偏股混合型基金加權(quán)平均倉位為79.64%，相比前周下降1.44%；配置混合型基金加權(quán)平均倉位71.83%，相比前周下降1.04%。測算期間滬深300指數(shù)下跌1.13%，扣除被動倉位變化后，各類型偏股方向基金倉位仍有較為明顯的主動減持。

    從具體基金來看，本周基金倉位繼續(xù)前周方向，主動減倉占到多數(shù)?？鄢粍觽}位變化后，175只基金主動減倉幅度超過2%，其中58只基金主動減倉超過5%。同時(shí)，主動增持基金數(shù)量也有所增加，51只基金增持超過2%，其中4只基金主動增持超過5%。

    基金公司在操作上也繼續(xù)前周的謹(jǐn)慎心態(tài)，尤其是低風(fēng)險(xiǎn)傾向的基金減倉更為明顯。大型基金公司中，博時(shí)旗下基金連續(xù)兩周減倉較為顯著，南方、華夏旗下基金略有減倉，而大成、廣發(fā)旗下基金則仍保持高倉位。中小公司中，景順、東方、農(nóng)銀等旗下基金減持較為明顯。少部分輕倉基金，包括次新基金，如南方成長、易方達(dá)醫(yī)療基金等，在下跌中增倉明顯。

同步播報(bào)

基金經(jīng)理談后市：買股只買消費(fèi)股

每經(jīng)記者  魏玉卿  發(fā)自北京

    本周，A股繼續(xù)下跌。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金的“88魔咒”雖不是成文的規(guī)律現(xiàn)象，但這也反映出了一種羊群效應(yīng)。

    無論如何，基金高倉位意味著其手中可用彈藥不多，在市場下跌中更顯被動。那么，“88魔咒”威力的顯現(xiàn)，是新一輪下跌即將開始的先兆，還是股市在正常運(yùn)行中應(yīng)該出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)釋放？對此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對部分基金經(jīng)理進(jìn)行了采訪，盡管基金經(jīng)理對后市分為悲觀和樂觀兩個(gè)陣營，但對于消費(fèi)股幾乎都持看好態(tài)度。

悲觀派：降低倉位規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

    “我比較悲觀，近期股市的下跌應(yīng)該是對全球經(jīng)濟(jì)增長前景不樂觀的體現(xiàn)。這可以從近期大宗商品價(jià)格的暴跌來判斷。”上海某基金經(jīng)理這樣表達(dá)自己的擔(dān)憂。

    該基金經(jīng)理認(rèn)為：“大宗商品價(jià)格漲跌與其實(shí)際供求關(guān)系基本一致。這些大宗商品價(jià)格的下跌背后的原因就在于需求開始出現(xiàn)下降。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求出現(xiàn)萎縮，說明經(jīng)濟(jì)增長的動力減弱，悲觀預(yù)期增強(qiáng)，因此無論是股市，還是大宗商品價(jià)格都可能進(jìn)入新一輪的下跌周期。”

    具有這種悲觀想法的基金經(jīng)理占有一定的比例，一些基金的整體倉位也出現(xiàn)了較大幅度的下降?！霸诒^預(yù)期下，我們只能通過下降倉位來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。如果說有看好的行業(yè)，我們更注重對前期回落幅度比較大的商業(yè)、食品、飲料、醫(yī)藥等重點(diǎn)股票的關(guān)注?！鄙鲜龌鸾?jīng)理表示。

樂觀派：風(fēng)險(xiǎn)已集中釋放

    與此同時(shí)，深圳某大型基金公司的投資總監(jiān)顯得信心很足：“至少我是相對樂觀的，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)增長不會出現(xiàn)大幅度回落，這是可以肯定的?，F(xiàn)在的大宗商品價(jià)格回落、股市的下跌，都是一次很好的風(fēng)險(xiǎn)釋放，是值得重視的投資機(jī)會?！?/p>

    他繼續(xù)表示：“從當(dāng)前的宏觀數(shù)據(jù)看，如上周末公布的4月份PMI指數(shù)環(huán)比回落，但仍然處于較為強(qiáng)勁的狀態(tài)，美國4月制造業(yè)較前期放緩但依然強(qiáng)勁。這些都顯示出經(jīng)濟(jì)增長不是很值得擔(dān)憂?；仡櫼幌職v史，在經(jīng)濟(jì)增長較為樂觀的情況下，大宗商品、股市往往會出現(xiàn)較大幅度的下跌，特別是單日跌幅較大的情況基本都出現(xiàn)在牛市環(huán)境下。這種下跌，我理解為對前期累積風(fēng)險(xiǎn)的一次集中釋放?！?/p>

    “不看原油、銅等商品，從黃金、白銀這些投資避險(xiǎn)屬性強(qiáng)的商品價(jià)格暴跌看，這種判斷就具有很強(qiáng)的合理性。它們的下跌既不是源于經(jīng)濟(jì)增長前景樂觀、投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好增強(qiáng)導(dǎo)致的，更不是對經(jīng)濟(jì)前景悲觀，基本上可以理解為借助小的事件或因素來一次風(fēng)險(xiǎn)的集中釋放。這意味著后期仍然具有很強(qiáng)的趨勢延續(xù)性?！?/p>

    “按照這種理解，當(dāng)前無論是大宗商品還是股市，它們的快速下跌都是很難得的投資機(jī)會。從今天的市場看，確實(shí)有不少基金都在忙著加倉。但在這種情況下，應(yīng)該買什么呢？既然這種機(jī)會來自風(fēng)險(xiǎn)釋放，那就重點(diǎn)看風(fēng)險(xiǎn)釋放充分的行業(yè)與股票。除了前期風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放得較為充分的消費(fèi)類，我會重點(diǎn)關(guān)注資源類股票?！鄙鲜鐾顿Y總監(jiān)最后說道。

“我們有可能大幅加倉”

    北京某知名基金經(jīng)理則是換了一個(gè)角度來看后期的機(jī)會，他對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說道：“可以先不看經(jīng)濟(jì)增長，而重點(diǎn)看CPI數(shù)據(jù)。如果把前期股市的疲弱理解為對通貨膨脹的擔(dān)憂，現(xiàn)在各類價(jià)格指數(shù)的快速回落，意味著物價(jià)上漲的壓力減輕。那么，物價(jià)溫和上漲，經(jīng)濟(jì)增長回歸平穩(wěn)，正是投資最好的時(shí)期。現(xiàn)在我們在進(jìn)一步關(guān)注這種預(yù)期是不是變得穩(wěn)定。如果趨于穩(wěn)定，我們將大幅度加倉?！?/p>

    “我更看好估值的安全性和成長預(yù)期的穩(wěn)定性。我們做股票就是為了獲得公司成長帶來的回報(bào)，在估值提供安全性的基礎(chǔ)上，價(jià)值一定會在股價(jià)上得到體現(xiàn)。所以我不是很在意行業(yè)的配置，我更愿意花些精力選股?！彼f。

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