每經(jīng)記者  李娜

    年初以來，周期性行業(yè)春風得意，成為了2011年以來市場的主要行情。同時，沿襲新興產(chǎn)業(yè)和泛消費概念投資思路的基金，今年開年以來多少有些失意。去年所謂高成長性在今年體現(xiàn)出極大的不穩(wěn)定性，部分上市公司業(yè)績也突然變臉，市場上新興產(chǎn)業(yè)和泛消費概念股連續(xù)回調(diào)。

    然而，自4月22日開始，上證指數(shù)3000點的壓力凸現(xiàn)，重回2900點以下。這場百余點的暴跌，令偏股型基金損失慘重。不過相比周期股的回調(diào)，以醫(yī)藥為首的消費股則體現(xiàn)出較好的抗跌性，在本輪風暴中受傷較輕。

百余點大跌  偏股型基金損失慘重

    2011年以來，上證指數(shù)第二次敗于3000點關(guān)卡。4月22日開始，滬深股市經(jīng)歷了一波連續(xù)下跌。短短10個交易日，上證指數(shù)從3000點上重返2900點下方。

    今年基金一季報顯示，偏股型基金倉位已達80%以上。多家機構(gòu)的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，4月以來基金仍然在繼續(xù)加倉。當風雨來襲時，堅守高倉位的基金受傷不輕，開放式偏股型基金損失慘重。據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，4月22日至5月5日，開放式主動偏股型基金的平均凈值跌幅達到了4.67%，同期上證指數(shù)和滬深300指數(shù)的凈值跌幅分別為5.1%、5.91%。

    具體來看，在本輪大跌中表現(xiàn)最好的長城消費增值基金凈值只損失了0.07%，易方達消費行業(yè)也只是輕微受傷，跌幅為0.63%。長城基金公司旗下的基金也整體體現(xiàn)出較好的抗跌性。長城安心回報、長城久富在本輪的大跌中凈值損失都在1.6%以內(nèi)。嘉實基金公司旗下的多只基金在本輪大跌中受傷也較輕。嘉實主題精選和嘉實研究精選兩只基金的損失也只有2%左右。事實上，本輪大跌中，周期性股損失慘重，相形之下選擇重倉新興產(chǎn)業(yè)股票的基金受傷程度較輕。

    經(jīng)過本輪暴跌，今年以來還處于正收益的基金數(shù)量已經(jīng)少之又少。統(tǒng)計顯示，截至目前，開放式主動偏股型基金中，只有26只基金維持著正收益。在過去的一季度，上述數(shù)字為73只。鵬華價值優(yōu)勢、上投中國優(yōu)勢、長城品牌優(yōu)選的收益目前位居前三，年初至本周四的收益分別為8.68%、7.76%和7.5%。而王亞偉管理的華夏策略精選和華夏大盤精選的凈值漲幅也分別達到了6%和5.38%。光大保德信中小盤則是以超過18%的跌幅墊底。

本周消費類基金領(lǐng)跑

    本周，主打醫(yī)藥股等的泛消費概念基金小有收獲。匯添富醫(yī)藥保健基金和易方達醫(yī)療基金都表現(xiàn)不俗，本周前兩個交易日基金凈值漲幅為1.98%和1.22%。長城基金旗下幾只主打消費概念的偏股型基金本周漲幅也顯得較為靠前。易方達消費行業(yè)本周前兩個交易日凈值漲幅也達到了1.6%。

本周表現(xiàn)較好的基金

匯添富醫(yī)藥保健年初以來業(yè)績：-8.31%

    點評：該基金是公募基金中首只以醫(yī)藥行業(yè)為方向的主題類基金。作為大消費中的一員，醫(yī)藥股的估值在去年就已不低，今年以來醫(yī)藥行業(yè)整體也表現(xiàn)得并不突出。長城久富年初以來業(yè)績：-8%

    點評：該基金主打消費概念，對食品飲料行業(yè)中的酒類配置較重。易方達消費行業(yè)年初以來業(yè)績：-3.35%

    點評：作為一只以消費行業(yè)為主的基金，食品飲料、批發(fā)零售板塊在該基金的配置比例中都不小。

本周表現(xiàn)較弱的基金

東吳行業(yè)輪動年初以來業(yè)績：-8%

    點評：該基金重點配置采掘業(yè)股票，金融保險、金屬非金屬以及食品飲料的配置比例也不低。景順長城新興成長年初以來業(yè)績：-8.11%

    點評：該基金似乎并沒有將大部分資金投向新興成長方向，采掘業(yè)、金融保險成為配置重點。銀華領(lǐng)先策略年初以來業(yè)績：-5.04%

    點評：該基金的行業(yè)集中度很高，機械、設(shè)備、儀表是主要配置，對于今年表現(xiàn)并不是特別突出的金融保險也配置了不少。

周期與非周期股的較量

　　  市場的大跌中，基金開始重新審視目前的倉位以及結(jié)構(gòu)配置。周期股今年以來輪流上行，而消費等高估值板塊則是進入了一波并不算短的回調(diào)。

    近期以來，過往領(lǐng)漲的大宗商品價格明顯調(diào)整。那么，基金未來會選擇什么方向？對此，基金內(nèi)部的分歧似乎仍在延續(xù)。

    諾德基金傾向于認為高通脹背景下難有新一輪經(jīng)濟周期。該基金認為，周期板塊大致分為三類：第一類是機械裝備為首的銷量敏感型的穩(wěn)定成長類周期股，第二類是煤炭有色金融地產(chǎn)等為主的價格敏感型的強周期股，第三類是黑色金屬、化工、交通運輸、公用事業(yè)為主的上擠下壓型的傳統(tǒng)周期股。今年以來，年初第一類周期股強勢上漲，其中包括鐵路設(shè)備、工程機械等；3月中下旬開始，第二類周期股接過接力棒，銀行、地產(chǎn)、焦煤等大幅反彈；近期，原先無人問津的第三類周期股也開始蠢蠢欲動，顯示當前的周期輪動進入后半程。這在某種程度上也驗證，現(xiàn)在并非新經(jīng)濟周期起點。

    天治基金則強調(diào)要  “兩手抓”，除了低估值、業(yè)績確定的銀行、保險等大盤藍籌股，以及關(guān)注電力緊張給電力股等帶來的投資機會，還要適當關(guān)注商業(yè)零售等消費類板塊。

    博時精選的選擇包括：低估值且業(yè)績能夠持續(xù)增長的板塊，其突出代表是銀行股；一些行業(yè)也存在估值修復(fù)的空間，如電力和地產(chǎn)；進入夏季用電高峰期后，受電荒影響而導(dǎo)致供給不足的行業(yè)面臨較好的投資機會，如水泥、鋼鐵等；在經(jīng)過一季報的洗禮后，那些業(yè)績證明能夠持續(xù)增長，估值又比較合理的消費股和醫(yī)藥股。

資產(chǎn)配置需重回均衡狀態(tài)

　　  年初陡然而來的風格轉(zhuǎn)換，近期以來開始弱化，大盤藍籌股的超額收益優(yōu)勢減退。中小盤股持續(xù)泥沙俱下的格局，讓部分有業(yè)績支撐的個股也遭到不小的沖擊。過往差距巨大的估值結(jié)構(gòu)，也在向各自合理的范圍回歸。

    海通證券認為，未來市場可能是以防御為主線，因此混合型開放式基金應(yīng)維持均衡的風格特征。投資者可以關(guān)注具有以下特征的基金：設(shè)立以來歷經(jīng)市場大起大落，業(yè)績始終表現(xiàn)出色且持續(xù)性好；所處基金公司整體投研實力強大；基金經(jīng)理投資管理經(jīng)驗比較豐富，選股獨特且有成效，能緊跟市場脈搏，調(diào)倉積極果斷。

富國天惠所屬公司：富國基金公司成立日期：2005年11月16日

    點評：基金經(jīng)理掌管該基金已5年多，業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)，擅長于市場上漲時期的操作，投資風格比較偏好成長型個股，持股集中度較高。農(nóng)銀匯理行業(yè)成長所屬公司：農(nóng)銀匯理基金公司成立日期：2008年8月4日

    點評：基金整體風格比較穩(wěn)健。同時，自農(nóng)銀匯理行業(yè)成長成立以來，從幾個明顯的時期來看，該基金的表現(xiàn)穩(wěn)定。從操作上來看，該基金注重行業(yè)輪動當中的機會，且配置比較均衡，并不激進。

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