榮盛發(fā)展

代碼：002146收盤價13.03元評級：推薦  評級機構：中郵證券

　　榮盛發(fā)展一季報顯示，報告期內(nèi)公司回籠資金19.32億元，比2009年同期增長51.81%，占2010年全年銷售商品、提供勞務現(xiàn)金流入的20%。由于公司一季度可售資源較少，2010年年底又加速銷售了一批資源，導致公司一季度的銷售情況與2010年全年比較占比相對較小。

    公司目前進入的城市中，大部分二、三線城市受調(diào)控影響較小，比如徐州和蚌埠，可售資源少、土地供應緊張，市場上的產(chǎn)品價格還在上漲。但公司進入的城市中南京受影響比較嚴重，其中南京的蘭亭苑項目開盤當天的去化率僅能達到20%。目前公司在南京的幾個項目中，體量較大的是龍湖半島項目，規(guī)劃建面270萬平方米。

    榮盛發(fā)展計劃通過營造優(yōu)質(zhì)景觀、提高項目品質(zhì)來對沖市場帶來的負面影響。公司根據(jù)當前的市場情況縮減了拿地計劃。公司目前項目儲備1700萬平方米，足夠公司未來3年開發(fā)。由于當前政府調(diào)控不斷深化，公司認為拿地節(jié)奏的放緩，也是為將來留有一定余量。公司今年計劃拿地500萬平方米，主要是之前年份與政府約定的繼續(xù)履行，以及部分城市新老項目的連續(xù)。

    榮盛發(fā)展今年將利用多渠道融資。公司今年外部借款計劃是57億元，但由于今年銀行信貸比較緊張，全部滿足57億元的計劃融資額難度較大。目前已經(jīng)從大股東那里獲得信托融資13.5億元，未來將視公司融資需要和股東的借款能力來決定是否會進一步獲得股東支持。

    中郵證券對公司盈利暫不調(diào)整，預計公司2011年、2012年每股收益分別為1.08元和1.44元，維持公司“推薦”評級。

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