每經(jīng)記者  萬敏  發(fā)自北京

    5月11日，據(jù)中國人民銀行公布數(shù)據(jù)，4月份人民幣貸款增加7396億元，同比少增208億元。廣義貨幣(M2)余額75.73萬億元,同比增長15.3%。同一天，國家統(tǒng)計(jì)局公布了4月份居民消費(fèi)價格指數(shù)，CPI同比上漲5.3%。

    結(jié)合4月份的信貸數(shù)據(jù)及通脹指數(shù)，多位接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的專家表示，4月份的信貸數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，但貨幣調(diào)控仍有收緊的必要，已應(yīng)對通脹與流動性的壓力。

M2增速降至“安全線”

    央行對2011年全年M2增速的目標(biāo)定位于16%，4月的M2增速比許多市場人士的預(yù)期提前的進(jìn)入了“安全線”，但其趨勢是否具有可持續(xù)性則仍然存疑。

    4月末M2同比增長15.3%，而3月末、2月末和1月末的M2同比增長幅度分別為16.6%、15.7%和17.2%。

    “M2下降得比預(yù)期要快，此前我們預(yù)計(jì)至少還會有1至2個月是高于16%的。”國泰君安銀行分析師伍永剛表示。他認(rèn)為這主要是由于M1下降較多帶動。

    央行數(shù)據(jù)顯示，4月末狹義貨幣(M1)余額26.68萬億元,同比增長12.9%，比上月末和上年同期分別低2.1和18.4個百分點(diǎn)?！斑@可能是一系列緊縮政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動壓縮造成。”伍永剛認(rèn)為。

    此外，渣打銀行經(jīng)濟(jì)師李煒則表示，在M2統(tǒng)計(jì)中的一部分構(gòu)成波動較大，即銀行理財(cái)產(chǎn)品和儲蓄之間的轉(zhuǎn)換帶來的波動。央行數(shù)據(jù)顯示，4月住戶存款凈減少4678億元，而另據(jù)市場機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，商業(yè)銀行在4月發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品同比增加了67.3%。

    “由于前期存款統(tǒng)計(jì)口徑可能存在變動，市場對3月和之前的廣義貨幣增速的可比性存在懷疑?！敝薪鸸驹?月11日的信貸數(shù)據(jù)點(diǎn)評中對此也有所表示。

    交銀國際銀行分析師李珊珊表示，4月份的新增人民幣貸款和M2增速基本在預(yù)期內(nèi)，央行流動性調(diào)控的累積作用顯現(xiàn)。

通脹仍是挑戰(zhàn)

    “4月份的信貸數(shù)據(jù)基本體現(xiàn)央行仍然在控制信貸增速，并且目前還在合理的水平。”李煒預(yù)計(jì)，二季度單月新增信貸平均在8000億左右，M2增速在15%左右。

    摩根大通中國區(qū)全球市場業(yè)務(wù)主席李晶表示，盡管本輪通脹周期也曾出現(xiàn)食品短缺（水果與蔬菜），但貨幣供應(yīng)增長的大幅擴(kuò)張?jiān)谕聘哒w價格的過程中發(fā)揮了更直接的作用?？紤]到利率的變化通常需要6~12個月才能體現(xiàn)在通脹中，在未來幾個月，或會看到在過去半年中實(shí)施的四次加息的滯后影響。

    中國社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士付立春認(rèn)為，4月份7000多億的信貸新增，顯示貨幣調(diào)控相對并不是十分嚴(yán)厲的收緊。物價的上漲與國內(nèi)過剩的流動性還是分不開的，流動性存量水平還是很高。另外，過剩的資金缺乏更多合理的投資渠道，導(dǎo)致投機(jī)炒作商品價格的現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)。

    他預(yù)計(jì)，5~6月份的通脹還是會處于高位，下半年出現(xiàn)下降的趨勢，但全年的CPI水平仍還是處于高位。

    中金公司研報(bào)指出，4月CPI通脹5.3%，顯示通脹仍處于高位，由于二季度CPI翹尾因素較高，未來兩個月CPI同比通脹率仍然可能處于相對高位。短期內(nèi)控通脹仍將是央行的首要政策目標(biāo)；央行將繼續(xù)使用數(shù)量型和利率、匯率等價格工具收緊貨幣條件，使其向金融危機(jī)前的正常狀態(tài)回歸。

    “M2增速的放緩可以說使得央行的流動性壓力得到部分緩解，但存準(zhǔn)率上調(diào)的誘因仍然存在：CPI數(shù)據(jù)顯示通脹壓力仍大。另外，4月份重現(xiàn)的貿(mào)易順差和依然大量的到期央票帶來的流動性?！蔽橛绖偙硎尽?/p>居民存款銳減或轉(zhuǎn)戰(zhàn)銀行理財(cái)

    央行公布數(shù)據(jù)顯示，4月末，人民幣存款余額75.62萬億元，同比增長17.3%，比上月末和上年同期分別低1.7和4.7個百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣存款增加3377億元，同比少增8325億元。其中，住戶存款凈減少4678億元，非金融企業(yè)存款增加3519億元，財(cái)政性存款增加4101億元。

    中國社科院金融研究所博士后杜征征表示，住戶存款的減少或與銀行理財(cái)產(chǎn)品的吸引力增加有關(guān)，而理財(cái)產(chǎn)品和儲蓄之間的轉(zhuǎn)換確實(shí)會影響到M2的統(tǒng)計(jì)。

    根據(jù)銀率網(wǎng)金融研究中心理財(cái)產(chǎn)品組的統(tǒng)計(jì)報(bào)告，各商業(yè)銀行在4月份共發(fā)行產(chǎn)品1507款，同比增長67.3%，環(huán)比增長0.87%。4月份，6個月~1年期的理財(cái)產(chǎn)品市場預(yù)期收益平均值為4.4%；1年以上的理財(cái)產(chǎn)品市場平均預(yù)期收益率為5%。

    “現(xiàn)在銀行的理財(cái)產(chǎn)品都是用搶的，10點(diǎn)鐘開賣的產(chǎn)品，10點(diǎn)零1分可能就已經(jīng)賣光了?！币晃煌顿Y者表示，銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險相對較小，收益也高于同期的存款，在通脹高企的時期是很好的投資渠道。

    一位不具名的分析人士則表示，從4月份的情況來看，儲蓄減少與A股市場的走勢之間相關(guān)性并不高，由于房地產(chǎn)市場的調(diào)控和股市的低位震蕩，更多資金可能選擇了別的投資渠道。

    另外，季度末銀行存貸比考核突擊攬存后在下一季度初存款流出可能也是影響因素之一。3月份住戶存款新增高達(dá)1萬億。

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法興銀行：央行年內(nèi)仍將升息兩次

每經(jīng)記者  萬嘉  發(fā)自北京

    5月11日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中居民消費(fèi)價格(CPI)同比上漲5.3%，食品價格上漲11.5%；工業(yè)品出廠價格(PPI)同比上漲6.8%。

    法興銀行經(jīng)濟(jì)分析師姚煒在研究報(bào)告中表示，中國通脹小幅下降但降幅低于預(yù)期，工業(yè)生產(chǎn)和零售銷售均有所下降，令中國政策制定當(dāng)局更加難以判斷目前的經(jīng)濟(jì)狀況。就此姚煒認(rèn)為  “央行停止收緊政策的證據(jù)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足”，并預(yù)計(jì)第二季度CPI將再次升高。

    根據(jù)昨日的數(shù)據(jù)，法興銀行預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)削減流動性、提高利率并令人民幣升值，且年內(nèi)將繼續(xù)升息兩次，并至少上調(diào)三次存款準(zhǔn)備金率。此外，該行認(rèn)為中國需同時收緊財(cái)政政策和貨幣政策，以應(yīng)對不斷增大的投資需求。

    瑞銀證券中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤也認(rèn)為，5、6月份CPI增速會重新攀升至5.5%左右。她表示，CPI每年3、4月份的環(huán)比負(fù)增長是季節(jié)性的，氣侯變暖以后蔬菜供應(yīng)多價格自然會下降，但今年的回調(diào)沒有往年多，從食品價格來說上漲壓力仍然存在。

    此外，她仍然認(rèn)為未來幾個月央行還要加息兩次，且預(yù)測2011年全年人民幣對美元匯率將升值5%至6%。

    摩根大通中國區(qū)全球市場業(yè)務(wù)主席李晶則認(rèn)為，考慮到利率的變化通常需要6至12個月才能體現(xiàn)在通脹中，在未來幾個月，我們或會看到在過去半年中實(shí)施的四次加息的滯后影響。

    李晶在報(bào)告中稱，雖然現(xiàn)在我們處在相對高通脹的階段，但是總體而言，收緊銀根、人民幣升值和行政措施等政策的多管齊下將能有效控制消費(fèi)物價指數(shù)的大幅上漲。

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