每經(jīng)記者  胡健  發(fā)自北京

　　5月12日，“狂風驟雨”再度偷襲上海商品期貨交易市場。滬銅1107當天暴跌2620元/噸。

     《每日經(jīng)濟新聞》記者通過持續(xù)一周的庫存調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在國內(nèi)期銅等有色金屬商品市場，上游持有者正在啟動新一輪緊鑼密鼓的  “去庫存化”。

    分析人士認為，目前銅作為有色金屬龍頭，其全球庫存依然未見明顯下降?；谥袊o縮政策帶來的需求放緩，以及美元呈現(xiàn)升勢給銅期貨交易帶來的巨大壓力，中國上游持有者開始緊鑼密鼓的去庫存化過程。這將帶來銅價的新一輪下跌。

去庫存化打壓銅價

    銅市方面，5月12日倫敦金屬交易所  （LMS）銅庫存增加25噸至468350噸，最新LME銅庫存觸及11個月高位，為去年6月以來最高水準，自去年12月9日以來累計增長近35%。目前注銷倉單占庫存比處于3.17%，較前日大幅減少。

    分析人士指出，昨日注銷倉單占庫存比又再度大幅減少，暗示后期庫存有望繼續(xù)增加。

    華安期貨分析師黃尚海表示，由于當前銅價格相對處于高位，礦山和冶煉企業(yè)有利可圖，其產(chǎn)量大幅增加，并可通過期貨市場來進行預先賣出，鎖定銷售價格，將會使得交易所庫存快速增加。同時，由于實體經(jīng)濟需求并不令人滿意，會使得庫存逐漸堆積。

    國內(nèi)方面，上海期貨交易所公布的上周周度報告顯示，滬銅庫存連續(xù)第四周下降，但上周僅減少5226噸，較前幾周減少幅度放緩;渣打銀行則警告稱，4月中國保稅倉庫的銅庫存仍然上升。上海保稅倉庫的銅庫存保持在65萬噸左右，相當于中國四周銅消耗量，并高于20萬噸的過去三年均值。

    國信證券期貨分析報告認為，大宗金屬方面，對需求的擔憂是未來一段時間市場關注的主題。在消費旺季下，中國銅加工企業(yè)消耗的是國內(nèi)銅的庫存，而這并不能帶來銅價向上的突破，目前LME銅庫存能否有積極表現(xiàn)非常重要。

    5月11日，滬銅高開低走，1107合約報收于66340元/噸，下跌760元/噸。隔夜倫銅延續(xù)著之前的跌勢，最終報收于8643美元/噸，下跌277美元/噸。

    東興期貨報告指出，從國內(nèi)的PMI分項指標中原材料庫存指標來看，當前企業(yè)面臨著較高的去庫存化需求，這種強勁的去庫存需求會使商品市場承壓下行。

    歷史上，一般當原材料庫存指數(shù)超過51，市場會出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)勢跡象。上述報告預警稱，2011年4月份的原材料庫存指標再創(chuàng)全年新高，已達52高位，企業(yè)去庫存化需求迫切，對商品所產(chǎn)生的利空壓制不言而喻。

    國內(nèi)銅去庫存啟動后，已直接反映在進口量上。最新海關數(shù)據(jù)顯示，4月銅進口量為2009年1月以來第二紀錄低位。上海的一位分析師稱，4月進口量低并不令人意外，因中國銅需求疲軟導致該月進口量減少。

去庫存或?qū)⒊掷m(xù)至三季度

    受庫存積壓影響，目前國內(nèi)銅市無論是現(xiàn)價還是期價都已大幅下行，銅價新一輪大跌閘門或許已經(jīng)打開。

    上海金屬網(wǎng)銅最新現(xiàn)貨報價為67800元～68150元，較前日下跌150元/噸。成交方面，現(xiàn)貨升水大幅縮減，反映了市場供應寬松、消費不力的狀態(tài)以及空頭陰霾難散的壓制。

    一位銅貿(mào)易商表示，“目前我們這里升水銅報價在升水80元/噸，賣的不是很好，因為價格低的時候我們都不想出貨。”他表示，成都地區(qū)光亮銅報價在61000～61500元/噸，很多下游廠家目前要貨不夠積極，因為現(xiàn)在市場整體需求不好，而且廠家開工率不高，目前廠家愿意接貨的理想價格在60000元/噸左右。”

    5月12日，佛山經(jīng)營銅管加工公司的羅先生告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，五月份是銅加工行業(yè)的淡季，而且目前節(jié)能環(huán)保以及限電等政策也影響到企業(yè)生產(chǎn)，對銅的需求并不強烈。

    羅先生還表示，目前企業(yè)購入原材料十分謹慎，因為銅價依然在下行軌道中，只有獲得訂單時才補充一部分原材料，不會囤積銅，因為目前價格仍然較高，預計后期還會回落。

    東興期貨報告預計，此次去庫存化的時間或會維持4個月左右，即由2011年5月維持至2011年9月。

緊縮政策致需求疲軟

    綜合多家機構(gòu)觀點，銅期貨、現(xiàn)貨價格下跌除與庫存高企帶來的出貨壓力有關外，還與需求不旺以及中國的緊縮政策預期密切相關，市場上看空情緒漸高。

    “龐大的庫存將是未來有色金屬價格上漲的最大壓力。”黃尚海還提到，從現(xiàn)貨市場來看，需求低迷，價格越是下行，下游越是把握不定、采購猶豫，總體來說，有色傳統(tǒng)旺季未能凸顯其魅力，呈現(xiàn)旺季不旺的情況，打壓市場信心。

    對于銅期貨暴跌，平安金屬期貨部報告分析稱，銅消費旺季將進入尾聲，需求對銅價推動因素將減弱。根據(jù)2005年以來的銅消費數(shù)據(jù)來看，春季銅消費行情一般從3月份啟動，5月份旺季接近尾聲，而期貨市場會有半個月時間的提前反應。

    除以上原因外，多家機構(gòu)均認為，中國緊縮政策持續(xù)導致的需求疲軟是銅等有色金屬下跌的重要因素。

    瑞達期貨觀點認為，昨日倫銅在中國公布了CPI等一系列重要的宏觀數(shù)據(jù)之后，自高位有所回落，因中國4月的CPI同比上漲5.3%，高于預期，數(shù)據(jù)表明未來中國還將延續(xù)緊縮性的貨幣政策，晚間在能源價格大跌的打壓下，銅價更是加速下跌，擴大跌幅。

    中國國際期貨在昨日指出，4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然偏高，加之“五一”節(jié)假日政府并未采取緊縮政策，這讓市場對于下一步加息預期愈加強烈。

    此外，多家機構(gòu)均指出，美國就業(yè)數(shù)據(jù)不佳，顯示美國經(jīng)濟復蘇仍存變數(shù)，美元在連續(xù)大跌后開始反彈，這也將影響銅價，而國內(nèi)銅行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，也將影響未來銅價。

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