每經(jīng)記者  賀麒麟  發(fā)自上海

    3年期央票時隔近半年后再出江湖，助力央行公開市場回收流動性，央行本周重返凈回籠態(tài)勢。在3年期央票重出江湖的同時，昨日（5月12日）18：30，中國人民銀行決定，從2011年5月18日，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

    業(yè)內(nèi)人士表示，三年期央票3.80%的中標(biāo)利率符合預(yù)期，并接近二級市場水平。昨日提準(zhǔn)和三年期央票發(fā)行的同時進(jìn)行，反映央行多種手段調(diào)控流動性，總量和期限兼顧的整體思路。3年期央票的重啟有利于調(diào)整信貸投放中長期貸款占比偏高的問題，彌補提高存準(zhǔn)率只能控制總量的“短板”。

400億元央票發(fā)行利率3.8%

    央行公告顯示，周四以價格（利率）招標(biāo)方式發(fā)行的400億元3年期央票，中標(biāo)利率3.80%。業(yè)內(nèi)人士表示，這符合市場預(yù)期，并接近二級市場水平，其后續(xù)的使用頻率和發(fā)行量將受到密切關(guān)注。

    數(shù)據(jù)顯示，銀行間債市央票到期收益率曲線顯示，3年期央票最新收益率報在3.7692%，分別高出一年和三個月品種45個和84個基點。一銀行交易員對《每日經(jīng)濟新聞》表示，作為流動性長期鎖定工具，如果每周平均發(fā)行500億元，那么每月的發(fā)行量則達(dá)2000億元，從這個角度看能夠緩解準(zhǔn)備金率繼續(xù)上調(diào)的壓力。

    他并指出，公開市場操作較之提準(zhǔn)更為靈活和市場化，但是央行回收流動性的成本更高。“央行昨日選擇準(zhǔn)備金率上調(diào)，一定程度上也是從成本的角度出發(fā)?！?/p>

    由此，業(yè)界認(rèn)為，3年期央票發(fā)行能否替代后續(xù)存準(zhǔn)率上調(diào)，關(guān)鍵是視其使用頻率和發(fā)行量。如果后期市場需求強勁，則針對公開市場到期資金的再次提準(zhǔn)必要性有所下降。

    另一大考量因素則是外匯占款。盡管尚未有官方數(shù)據(jù)出臺，但市場對于新增外匯占款的預(yù)期仍居高不下，或維持4000億元的水平。因此，雖有3年期央票重啟作為新的流動性回收工具，但基礎(chǔ)貨幣投放壓力仍大，因此央行昨日決定自5月18日起上調(diào)存款類金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

    同時，多位市場人士均表示，因4月份CPI并未出現(xiàn)趨勢性的回調(diào)，通脹壓力揮之不去，二季度仍將有一次加息。

央票提準(zhǔn)互補

    央行公告并顯示，周四發(fā)行的500億元3月期央票，發(fā)行收益率連續(xù)第五次持平于2.9168%。同時進(jìn)行100億元91天期正回購操作，中標(biāo)利率亦持平于2.88%。因本周到期資金為1980億元，因此本周央行公開市場實現(xiàn)凈回籠120億元。

    “央行雖然加大了公開市場操作力度，但影響很有限。”上海一機構(gòu)交易員對《每日經(jīng)濟新聞》表示，周四資金面波瀾不驚，流動性充裕，但是昨日傍晚央行上調(diào)存準(zhǔn)率的消息也沒有超出市場預(yù)期。

    分析人士指出，最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映出來的情況是，高層在遏制通脹的同時，開始面臨來自經(jīng)濟增速放緩的壓力和挑戰(zhàn)。因此昨日央行在面臨經(jīng)濟增速放緩的風(fēng)險下仍然提存準(zhǔn)率和發(fā)行3年期央票在某種程度上反映了決策層面目前的緊縮思路。

    中金公司分析師指出，在2007年至2008年以及2010年重啟3年期央票之后，央行都仍繼續(xù)上調(diào)法定準(zhǔn)備金比率來收緊流動性，兩者互為補充，而不是互相排斥。兩者都具有深度鎖定流動性的效果，但法定存款準(zhǔn)備金率具有普遍性，對中小銀行流動性的影響更大，而3年期央票主要回籠的是一級交易商的流動性，對中小銀行流動性的影響是間接的。

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