近期新股IPO形勢變得嚴(yán)峻起來，過會(huì)率驟降，首發(fā)市盈率快速下滑。4月20日至今，已有9家公司IPO未通過審核，另有一家公司取消審核，成功通過IPO審核的只有9家，占比不足一半。同時(shí)，5月份新股發(fā)行市盈率環(huán)比驟降三成，創(chuàng)業(yè)板中小板首發(fā)市盈率普遍低于50倍。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這表明IPO審核從嚴(yán)、新股發(fā)行定價(jià)趨于謹(jǐn)慎。

　　IPO申請(qǐng)大批被否

　　“最近突然有大批公司IPO過會(huì)時(shí)被否，很多正準(zhǔn)備IPO的公司也變得忐忑起來。”上海一家券商投行部負(fù)責(zé)人表示，之前有些公司上市后業(yè)績變臉，發(fā)行價(jià)格較高套住了大批機(jī)構(gòu)和散戶，已經(jīng)引發(fā)了市場質(zhì)疑，應(yīng)該適當(dāng)降降溫。

　　4月20日，山東舒朗服裝服飾股份有限公司和江蘇高科石化股份有限公司未通過審核，河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司被取消審核；4月22日，上海利步瑞服飾股份有限公司和華海電腦數(shù)碼通訊廣場連鎖股份有限公司均未通過審核；4月25日，深圳市華力特電氣股份有限公司、江蘇遠(yuǎn)洋東澤電纜股份有限公司、深圳市金洋電子股份有限公司的IPO申請(qǐng)全部被否；5月4日，湖北凱龍化工集團(tuán)股份有限公司未通過審核；5月6日，中交通力建設(shè)股份有限公司IPO申請(qǐng)也折戟。

　　今年以來，共有93只新股通過IPO審核，占比77.5%，有23家公司未通過IPO審核，占比19.17%，取消審核等其他原因的還有4家，占比3.33%。而2010年，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委共審核418家次公司的上市申請(qǐng)，其中有345家次公司通過了審核，通過率高達(dá)82.54%。

　　國浩律師集團(tuán)律師表示，有一定比例的公司IPO被否，是一件值得欣慰的事情。上會(huì)被否有多種原因，包括公司自身以及保薦機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備材料方面都可能存在問題。

　　IPO前粉飾材料已經(jīng)成為新股發(fā)行的突出問題。4月下旬以來上會(huì)被否的9家公司，很多都在上會(huì)前被媒體和公眾質(zhì)疑。舒朗服飾被質(zhì)疑在為員工繳納社保和公積金方面存在問題、公司成長性不強(qiáng)。遠(yuǎn)洋電纜在上會(huì)前一年，出現(xiàn)創(chuàng)投公司突擊入股。2010年3月18日，遠(yuǎn)洋電纜同意某創(chuàng)投公司向公司現(xiàn)金出資2994.42萬元，持有698萬股，使其廣受質(zhì)疑。華海電腦被認(rèn)為是過度依賴渠道，擴(kuò)張速度雖快，但業(yè)績成長性不足。

　　漢鼎咨詢機(jī)構(gòu)認(rèn)為，擬上市公司持續(xù)盈利能力不足、成長性缺失、募投項(xiàng)目前景不明朗以及主體資格缺陷等因素，成為IPO“闖關(guān)”失利的重要原因。過會(huì)率的下降，既有公司倉促上陣的內(nèi)在原因，也反映出從嚴(yán)把關(guān)、寧缺毋濫成為新股發(fā)行的主旋律。

　　首發(fā)市盈率驟降三成

　　伴隨新股破發(fā)潮及中小板、創(chuàng)業(yè)板一季報(bào)業(yè)績突變，機(jī)構(gòu)和散戶打新熱情下降，新股發(fā)行定價(jià)開始趨于謹(jǐn)慎。5月以來，已公布發(fā)行市盈率的9家公司，平均發(fā)行市盈率為35.84倍，環(huán)比4月下降幅度達(dá)到35.86%。今年1至4月，平均發(fā)行市盈率分別為72.91倍、55.42倍、56.94倍和55.88倍。

　　值得注意的是，主板公司桐昆股份以12.67倍的發(fā)行市盈率創(chuàng)下了2009年IPO重啟以來的最低發(fā)行市盈率。

　　創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行定價(jià)開始變得理性。5月3日發(fā)行的日科化學(xué)（300214）（21.000，0.10，0.48%）發(fā)行市盈率為37.29倍，千山藥機(jī)（300216）（35.450，1.65，4.88%）發(fā)行市盈率為45.78倍，電科院（300215）（80.000，-1.00，-1.23%）的發(fā)行市盈率為56.43倍。隨后發(fā)行的東方電熱、安利股份和鴻利光電發(fā)行市盈率分別只有31.19倍、32.73倍和32.04倍。這與3、4月份時(shí)創(chuàng)業(yè)板普遍五、六十倍發(fā)行市盈率相比，已經(jīng)大幅下降。

　　5月份發(fā)行的中小板新股萬昌科技、好想你發(fā)行市盈率也都處于40倍以下。而4月份發(fā)行的8只中小板新股發(fā)行市盈率全部在40倍以上。其中，國電清新（002573）（36.64，-0.20，-0.54%）發(fā)行市盈率超過100倍，閩發(fā)鋁業(yè)（002578）（15.74，-0.07，-0.44%）發(fā)行市盈率也高達(dá)54.21倍。

　　今年年初曾是新股高價(jià)發(fā)行較為集中的時(shí)間。今年以來，滬市共15只新股發(fā)行，這15只主板公司平均發(fā)行市盈率為47.07倍，較2010年滬市平均市盈率上升15.65%。今年1、2月份發(fā)行市盈率普遍較高，今年以來滬市發(fā)行市盈率最高的大智慧（601519）（16.38，-0.42，-2.50%）為88.89倍，博威合金（601137）（23.27，-0.17，-0.73%）高達(dá)71.05倍，星宇股份（601799）（20.32，-0.18，-0.88%）發(fā)行市盈率也有66.38倍，這三只主板新股全部是1月份發(fā)行的。中小板新股去年12月平均發(fā)行市盈率曾高達(dá)66.47倍，之后略有下滑，3月平均發(fā)行市盈率46.84倍，4月又沖至57.80倍。

　　新股頻繁破發(fā)遭質(zhì)疑

　　“破發(fā)”已成為今年二級(jí)市場“主題詞”之一。截至5月12日收盤，今年以來上市的113只新股中，有76只已經(jīng)破發(fā)，占比67.25%。其中，13只已上市的主板新股有10只破發(fā)；創(chuàng)業(yè)板57只上市新股中有39只破發(fā)，占比68.42%；中小板有27只破發(fā)，占比62.79%。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，1月14日上市的天瑞儀器（300165）（43.310，-0.79，-1.79%）成為破發(fā)最嚴(yán)重的新股，最新價(jià)較發(fā)行價(jià)已經(jīng)跌去了33.37%。雷曼光電（300162）（26.700，-0.86，-3.12%）、大智慧等12只新股的最新價(jià)較發(fā)行價(jià)的跌幅也超過20%，且破發(fā)幅度仍有擴(kuò)大態(tài)勢。

　　超四成新股上市首日即宣告破發(fā)。1月25日，天瑞儀器上市首日暴跌16.68%。4月28日上市的龐大集團(tuán)（601258）（33.69，-0.31，-0.91%）首日跌幅更高達(dá)23.16%，成為近十年來新股上市首日最大跌幅。

　　除了高價(jià)發(fā)行，大批之前上市的新股一季度業(yè)績突變，也使得市場對(duì)新股成長性失去信心，導(dǎo)致股價(jià)失去支撐。Wind數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板上市公司中，一季度凈利潤同比下滑的公司達(dá)到了48家，占比高達(dá)23.0%。中小板中近24%的公司一季度業(yè)績出現(xiàn)負(fù)增長，出現(xiàn)虧損的中小板公司達(dá)到33家。

　　尤其是4月22日上市的明牌珠寶（002574）（30.57，0.36，1.19%），上市才七個(gè)交易日就公告業(yè)績“倒退”——一季度凈利潤同比下降31.39%。明牌珠寶招股時(shí)披露2009年凈利潤同比增幅高達(dá)72.49%，2010年同比增幅是45.59%。

　　私募人士表示，金融體系中的“富裕”資金未被引導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，目前的詢價(jià)機(jī)制導(dǎo)致大量資金涌入“打新”，造成新股發(fā)行的高市盈率。同時(shí)，中小板、創(chuàng)業(yè)板公司客戶關(guān)系和盈利水平不穩(wěn)定。如果未來宏觀經(jīng)濟(jì)放緩，企業(yè)能否逆經(jīng)濟(jì)周期而上、保持高成長性值得關(guān)注。