每經(jīng)記者  張雨

    作為上市首日即宣告破發(fā)的成員之一，長榮股份（300195，收盤價39.96元）近期的市場表現(xiàn)讓當初追捧它的投資者松了一口氣。季報顯示，公司今年一季度業(yè)績同比增長超過100%，維護了“高增長”的榮譽，同時公司股價也從此前的最低點36元逐步上升到發(fā)行價40元左右。

    更值得投資者期待的是，隨著IPO募投項目陸續(xù)達產(chǎn)，在產(chǎn)能全面提升的基礎(chǔ)上，公司業(yè)績在今年有望實現(xiàn)迅速增長。中信證券預(yù)計，公司產(chǎn)能在2013年有望達到520臺，是2010年的1倍。

    對此，《每日經(jīng)濟新聞》記者就印刷機械的前景與相關(guān)機構(gòu)及公司高管進行了細致地溝通，以方便投資者更好地把握對長榮股份的投資機會。

行業(yè)景氣度高

    印刷設(shè)備按使用用途分為印前設(shè)備、印中設(shè)備和印后設(shè)備。長榮股份是印刷機械行業(yè)中的印后設(shè)備供應(yīng)商，2010年公司的收入已成為印后設(shè)備行業(yè)第一，其主營產(chǎn)品包括模燙機、模切機、糊盒機等，主要用于包裝裝潢、書刊、報刊等印刷。根據(jù)中信證券的最新研究分析，公司的下游包裝裝潢印刷業(yè)務(wù)的全面快速提升，有望成為保障公司未來幾年持續(xù)增長的最主要動力。而據(jù)印刷工業(yè)協(xié)會的資料顯示，早在2009年，我國包裝裝潢印刷市場的工業(yè)產(chǎn)值已超過1700億元。

    中投顧問機械分析師謝家宸認為：“相比近年來整個包裝裝潢行業(yè)的飛速發(fā)展，國內(nèi)印后設(shè)備的產(chǎn)值增速明顯慢于前者，這種上下游發(fā)展速度的脫節(jié)不會持續(xù)下去，印后設(shè)備必將隨著包裝裝潢行業(yè)的發(fā)展迎來采購高峰。在國家鼓勵高端印刷設(shè)備行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)上，行業(yè)協(xié)會預(yù)計，未來十年印刷機械的行業(yè)產(chǎn)值有望實現(xiàn)年均15%的增長?！?/p>

    但謝家宸也表達了對于行業(yè)的擔(dān)憂：“國內(nèi)印后設(shè)備的性能是最主要的發(fā)展阻力”。

    但是中信證券的研究顯示，長榮股份的主打產(chǎn)品在模切工作速度、燙金工作速度以及關(guān)鍵的模切燙金精度上都超過國內(nèi)一般水平。

    公司副總經(jīng)理、董秘李筠也表示：“公司產(chǎn)品性能已接近海外同類品牌，這里主要是指全球印后設(shè)備龍頭瑞士博斯特。但國外產(chǎn)品的價格約是我們產(chǎn)品的2~3倍，很明顯我們的產(chǎn)品在性價比上有明顯優(yōu)勢”。

    盡管產(chǎn)品售價較外資品牌低很多，但公司的兩大主力產(chǎn)品的毛利率水平仍然維持在50%的較高水平，下一步公司產(chǎn)品的主要看點將是龐大的進口替代空間。

高端市場的有力競爭者

    盡管以長榮股份為龍頭的國內(nèi)印后設(shè)備供應(yīng)商在性價比上有明顯的優(yōu)勢，但是根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計顯示，國內(nèi)的高端印刷設(shè)備仍然以外資品牌為主導(dǎo)，外資品牌的高端設(shè)備市場占有率超過50%。來自謝家宸的數(shù)據(jù)則更為悲觀，他認為，外資品牌在中高端印后市場的占有率超過了70%。

    從產(chǎn)品技術(shù)上看，謝家宸認為，國內(nèi)品牌在低端印后市場規(guī)模稍高，但在中高端市場與國外品牌的競爭也已陸續(xù)展開。瑞士博斯特在收購上海旭恒鐵工機械有限公司后，其國內(nèi)高端市場占有率將達到20%至50%，而長榮股份僅為4.98%。但可喜的是，隨著國內(nèi)印刷設(shè)備制造業(yè)的崛起，進口產(chǎn)品的市場占有率從2008年開始呈逐年下滑的態(tài)勢。

    中信證券中小盤分析師張帆告訴記者：“隨著國內(nèi)市場對公司產(chǎn)品接受度的提高，在具備明顯性價比優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，公司未來的市場份額有望逐年明顯提升，目前公司的產(chǎn)品已遠銷至歐美多個發(fā)達國家和地區(qū)?！?/p>

    對于公司的產(chǎn)品，李筠信心十足：“國外因人力成本較高，對自動化程度要求相應(yīng)更高，長榮的產(chǎn)品目前已能適應(yīng)多個發(fā)達國家的需求，足以證明我們的品質(zhì)與價格優(yōu)勢。我們甚至已經(jīng)把機器賣到瑞士，而瑞士正是主要競爭對手博斯特的大本營?！?/p>

    “目前產(chǎn)能已成為制約公司業(yè)績的最主要因素”，李筠補充道。

中信證券：產(chǎn)能有望翻番

    隨著IPO項目的陸續(xù)投產(chǎn)，公司產(chǎn)能將有望在未來兩年多時間內(nèi)實現(xiàn)翻番。

    根據(jù)李筠的介紹，因為市場需求旺盛，公司去年加快了對老廠區(qū)的利用，在設(shè)計產(chǎn)能160臺的基礎(chǔ)上實現(xiàn)了約260臺的實際產(chǎn)量。今年因為公司在上市前已先行使用自有資金建設(shè)，截至去年底，項目累計投資資金已達到1.4億元。

    李筠告訴記者，公司IPO項目已于4月份投產(chǎn)，“但因為去年老廠區(qū)的產(chǎn)能壓力太大，今年老廠區(qū)將恢復(fù)到160臺產(chǎn)能的常態(tài)，新廠區(qū)也有望實現(xiàn)160臺以上的新產(chǎn)能”。

    而據(jù)中信證券測算，到今年底公司的產(chǎn)能有望達到360臺以上。IPO募投項目全部投產(chǎn)后，公司將具備年產(chǎn)520臺各類印后設(shè)備的能力，相比去年260臺的產(chǎn)能實現(xiàn)翻番。

    為適應(yīng)產(chǎn)能擴大后的生產(chǎn)規(guī)劃，公司還計劃加大核心零部件的自給率，逐步減少核心零部件凈進口的比例。中信證券認為，公司自主生產(chǎn)零部件占比擴大將改變現(xiàn)有的分散加工、分散成套的被動生產(chǎn)模式，不但可以改善物流成本，更重要的是方便完成自主檢驗，并更加有效地控制產(chǎn)品零部件和成套設(shè)備的質(zhì)量。

市場需求旺盛

    產(chǎn)能得到快速提升之后，產(chǎn)品的市場需求就成了投資者最關(guān)心的問題。

    李筠此前曾如此描述公司產(chǎn)品的熱銷狀況：“今年（2011年）一季度公司產(chǎn)品保持旺銷，訂貨合同已超過全年產(chǎn)銷目標的一半”。

    中信證券也在最新的研究中透露，僅2011年1月，公司的新簽訂單合同額就達到7000余萬元，涉及各種機器50多臺，延續(xù)了去年良好的銷售勢頭。根據(jù)中信對行業(yè)專家與下游企業(yè)的調(diào)研顯示，公司訂單飽滿、供不應(yīng)求的趨勢有望得到延續(xù)。

    產(chǎn)品熱銷也引發(fā)了投資者對于潛在競爭者進入的擔(dān)憂，對此謝家宸認為，“低端印后設(shè)備的技術(shù)門檻很低，但是中高端產(chǎn)品和大型印后設(shè)備的技術(shù)門檻則很高，需要大量的資金投入和技術(shù)研發(fā)”。

    李筠此前也曾對媒體表示：公司逐年加大了新產(chǎn)品的研發(fā)費用，已陸續(xù)投資近千萬元購置新產(chǎn)品試驗檢測設(shè)備，這對加強新產(chǎn)品研發(fā)的手段、加快新品研發(fā)的速度、提高新品研發(fā)和檢測的精準度都有明顯作用。截止到今年2月初，公司已獲得專利35項，行業(yè)的技術(shù)累積優(yōu)勢明顯。因此，公司在行業(yè)中的技術(shù)有較大的積累，身后的準入性門檻不言而喻。

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