2010年，向國際清算銀行報(bào)告資產(chǎn)情況的銀行把770億美元投進(jìn)了中國，風(fēng)險(xiǎn)敞口比2009年底增加了86%，致使該國占全球跨境放貸總額的比例 雖然仍只有區(qū)區(qū)1. 1% 達(dá)到1977年以來的最高點(diǎn)。

　　在各銀行紛紛撒出希臘、葡萄牙和愛爾蘭等金融形勢(shì)嚴(yán)峻的歐洲國家而把越來越多的錢送往東方之際，這一變化是對(duì)中國投出的信任票。但這也說明了中國在找出自己的辦法解決一個(gè)根本性國際金融難題方面存在隱患，這個(gè)難題就是所謂的“三難困境”：各國或許都希望保持匯率穩(wěn)定、奉行獨(dú)立的貨幣政策和對(duì)外國資本敞開大門，但它們只能三選二。

　　中國選擇了前兩項(xiàng)。它嚴(yán)格控制人民幣匯率，一定程度上是為了激勵(lì)其龐大的出口行業(yè)。它正竭力奉行自己的貨幣政策，一方面提高利率，另一方面減少銀行信貸來遏制通貨膨脹。但這種抉擇要求該國排斥其相對(duì)較高的利率通常會(huì)吸引來的外資，否則，現(xiàn)金的流入要么抬高人民幣匯率，要么引起中國決策者正竭力加以控制的通貨膨脹。

　　國際清算銀行關(guān)于銀行放貸情況的數(shù)據(jù)表明，中國對(duì)三難困境的解決辦法并不十分見效。中國借款者在國內(nèi)無法獲得貸款，于是從國外借貸。例如，中國房地產(chǎn)開發(fā)商在香港發(fā)行的債券有相當(dāng)豐厚的收益率。

　　中國占全球放貸總額的比例上一次接近當(dāng)前水平是在上世紀(jì)90年代末，當(dāng)時(shí)亞洲遭受了嚴(yán)重的樓市行情暴跌和金融危機(jī)。中國相對(duì)安然無恙地渡過了那場(chǎng)危機(jī)，現(xiàn)在，一旦外國投資者像當(dāng)年那樣突然決定撒資，中國央行有充足的資源維持人民幣匯率穩(wěn)定。

　　但外資可能會(huì)使中國安全化解房價(jià)泡沫的努力復(fù)雜化。雖然有些城市的樓市似乎在降溫，但政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，另外一些城市的房價(jià)仍然比2年前上漲了高達(dá)10%。