森源電氣

代碼：002358收盤(pán)價(jià)：40.35元評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：世紀(jì)證券

    森源電氣2010年電能質(zhì)量治理產(chǎn)品收入5623萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)217%，超市場(chǎng)預(yù)期。盡管電網(wǎng)領(lǐng)域產(chǎn)品受到價(jià)格的影響，但沒(méi)有想象那么大，而且電網(wǎng)領(lǐng)域收入在公司收入中占比2010年僅為30%左右。

    森源電氣2011年第一季度收入和毛利率同比均大幅提升；一季度在省網(wǎng)的累計(jì)招標(biāo)中，公司的中壓開(kāi)關(guān)中標(biāo)量可觀，合計(jì)達(dá)5000多萬(wàn)元，從而對(duì)2011年?duì)I收有顯著貢獻(xiàn)；同時(shí)，期間費(fèi)用率同比顯著下降。

    傳統(tǒng)產(chǎn)品領(lǐng)域來(lái)看，電網(wǎng)領(lǐng)域大有可為。國(guó)網(wǎng)統(tǒng)一招標(biāo)對(duì)40.5KV開(kāi)關(guān)設(shè)備影響較小，12KV開(kāi)關(guān)設(shè)備暫時(shí)還沒(méi)有進(jìn)入統(tǒng)一招標(biāo)。

    另外傳統(tǒng)產(chǎn)品還需關(guān)注以下需求的變化：一是城農(nóng)網(wǎng)改造正逢其時(shí)；二是智能電網(wǎng)建設(shè)大規(guī)模建設(shè)時(shí)期；三是煤炭等領(lǐng)域需求仍向好?？偟膩?lái)看，2011年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中，電網(wǎng)領(lǐng)域?qū)⒋蠓女惒剩杖胝急扔锌赡芴嵘?0%左右。

    目前森源電氣的客戶(hù)主要集中在鋼廠、充電站、化工、冶金等領(lǐng)域。隨著國(guó)家對(duì)用戶(hù)端電能質(zhì)量管理的日趨嚴(yán)格，以及節(jié)能降耗的深入進(jìn)行，需求將進(jìn)一步開(kāi)啟。目前公司SAPF（并聯(lián)有源電力濾波器）有200多臺(tái)的訂單，將面臨快速增長(zhǎng)，2011年開(kāi)始將成為公司業(yè)績(jī)的主要貢獻(xiàn)點(diǎn)。

    世紀(jì)證券預(yù)計(jì)公司2011年和2012年每股收益為1.18元和1.66元，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

焦點(diǎn)科技

代碼：002315收盤(pán)價(jià)：53.86元評(píng)級(jí)：推薦-A評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)都證券

    差異化競(jìng)爭(zhēng)策略逐漸奠定焦點(diǎn)科技的品牌優(yōu)勢(shì)，公司通過(guò)降低注冊(cè)收費(fèi)會(huì)員服務(wù)費(fèi)用并提高認(rèn)證供應(yīng)商服務(wù)費(fèi)用，一方面保證了用戶(hù)服務(wù)質(zhì)量，另一方面提高了公司的知名度和品牌號(hào)召力。公司在2010年內(nèi)依然保持了B2B行業(yè)前三名的地位。

    受益于行業(yè)高速發(fā)展，焦點(diǎn)科技業(yè)績(jī)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。據(jù)艾瑞咨詢(xún)預(yù)計(jì)，未來(lái)3至5年內(nèi)，我國(guó)電子商務(wù)將持續(xù)保持快速發(fā)展。公司2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.67億元，同比增長(zhǎng)64.92%。2011年一季度繼續(xù)迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，營(yíng)業(yè)收入達(dá)9460萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)45%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2957萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)31%。

    截至2010年3月31日，公司注冊(cè)收費(fèi)會(huì)員達(dá)13689位，比2010年末增加了343位，其中英文版注冊(cè)會(huì)員為12752位，英文版是公司營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源。ARPU（平均每一注冊(cè)收費(fèi)會(huì)員收入貢獻(xiàn)）是衡量運(yùn)營(yíng)商運(yùn)營(yíng)水平、盈利能力重要指標(biāo)之一，2010年公司ARPU值約為24809元，相比2009年21572元，繼續(xù)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

    受整個(gè)計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)行業(yè)估值調(diào)整影響，公司股價(jià)近期有了大幅調(diào)整，跌幅近27.7%，但公司整體保持了穩(wěn)定而快速的發(fā)展，利潤(rùn)增長(zhǎng)有良好的保證，因此公司的股價(jià)具有一定的安全性。

    國(guó)都證券預(yù)計(jì)公司2011年～2012年每股收益分別為1.83元、2.40元，給予“推薦-A”的評(píng)級(jí)。

新華醫(yī)療

代碼：600587收盤(pán)價(jià)：33.45元評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：興業(yè)證券

    新華醫(yī)療雖然是國(guó)有的老牌醫(yī)療器械企業(yè)，但公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，迎來(lái)經(jīng)營(yíng)性的拐點(diǎn)。

    新華醫(yī)療目前主要有四類(lèi)業(yè)務(wù)：醫(yī)院感染控制設(shè)備、制藥裝備、放射治療設(shè)備和手術(shù)室工程及其他耗材。醫(yī)院感染控制設(shè)備占公司營(yíng)業(yè)收入的比重最大，其中清洗消毒設(shè)備的銷(xiāo)售收入2010年增長(zhǎng)150%，由于該設(shè)備在國(guó)內(nèi)醫(yī)院屬于從無(wú)到有，還有很大的配置缺口，目前廣大醫(yī)院對(duì)清洗消毒設(shè)備的需求還是相當(dāng)旺盛。

    此外，公司還將推出新產(chǎn)品低溫滅菌設(shè)備，低溫滅菌器目前在國(guó)內(nèi)醫(yī)院感染控制設(shè)備的占比僅為2%～3%，根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)占比有望提高到30%以上，市場(chǎng)前景廣闊。由于國(guó)家衛(wèi)生部已正式出臺(tái)了醫(yī)院消毒供應(yīng)室的新標(biāo)準(zhǔn)，各級(jí)醫(yī)院加大了對(duì)消毒供應(yīng)室的投入力度，公司作為國(guó)內(nèi)感染控制設(shè)備的龍頭企業(yè)，有望分享這個(gè)龐大市場(chǎng)的最大一塊蛋糕。

    新華醫(yī)療的制藥用消毒滅菌設(shè)備由于新版GMP標(biāo)準(zhǔn)的正式推出，在未來(lái)3年將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。公司在今年和明年將推出制藥用清洗消毒設(shè)備和治水設(shè)備，此外，公司還打算進(jìn)入凍干機(jī)領(lǐng)域，因?yàn)榇饲昂鸵榴R公司有技術(shù)合作，凍干機(jī)的關(guān)鍵部件都有能力生產(chǎn)，順利的話(huà)明年就將正式推出凍干機(jī)產(chǎn)品。

    興業(yè)證券預(yù)計(jì)公司2011年和2012年每股收益分別為0.85元和1.3元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

攀鋼釩鈦

代碼：000629收盤(pán)價(jià)：11.54元評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券

    攀鋼釩鈦資產(chǎn)重組后鐵礦儲(chǔ)量達(dá)到42億噸，可采儲(chǔ)量18.1億噸，未來(lái)鞍鋼集團(tuán)礦石資產(chǎn)全注入后鐵礦資源儲(chǔ)量將達(dá)118億噸，年規(guī)劃鐵精粉產(chǎn)量5000萬(wàn)噸以上。

    從鐵礦石價(jià)格來(lái)看，雖然全球鋼鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩，同時(shí)各大鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)也有增產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，但鐵礦石三大礦山壟斷的格局依然難以改變，而從歷史礦價(jià)走勢(shì)來(lái)看，需求只是決定礦石價(jià)格走勢(shì)的因素之一，通脹同樣能夠推動(dòng)鐵礦石價(jià)格的上漲。國(guó)信證券對(duì)鐵礦石價(jià)格未來(lái)3年左右仍高位震蕩的判斷沒(méi)有根本變化。

    目前五氧化二釩的價(jià)格仍然維持10萬(wàn)元/噸左右，該價(jià)格為近10年來(lái)的價(jià)格底部，未來(lái)不太可能出現(xiàn)更悲觀的情況，而且隨著我國(guó)對(duì)含釩鋼要求的提升，以及釩電池應(yīng)用逐漸走向成熟，未來(lái)釩價(jià)格走強(qiáng)的可能性遠(yuǎn)高于釩價(jià)格走弱的可能。目前公司具備2萬(wàn)噸左右的釩制品生產(chǎn)能力，待西昌二基地建成投產(chǎn)后，規(guī)劃到2015年釩產(chǎn)品產(chǎn)量達(dá)到5萬(wàn)噸左右。因此，整體判斷公司未來(lái)釩制品的前景將遠(yuǎn)好于現(xiàn)況。

    今年以來(lái)，鈦精礦及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)大幅度上漲。四川46%的鈦精礦價(jià)格從1090元/噸上漲到目前的1870元/噸，漲幅達(dá)到72%；海綿鈦價(jià)格從63000元/噸上漲到目前的93000元/噸，上漲了50%左右；鈦白粉價(jià)格已在18000元/噸左右，較去年年底上漲60%左右。鈦相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格的大幅上漲，從根本上改變了公司2010年鈦業(yè)務(wù)微利的格局。

    國(guó)信證券維持攀鋼釩鈦2011年、2012年每股收益0.48元和0.93元的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，給予其“推薦”評(píng)級(jí)。

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