山大華特

代碼：000915收盤價：18.22元評級：買入  評級機構(gòu)：東方證券

    山大華特醫(yī)藥資產(chǎn)完全來自于控股50.4%的達因藥業(yè)，2010年營業(yè)收入的64%和營業(yè)利潤的82%來自于藥品業(yè)務(wù)。2011年初，達因藥業(yè)的新廠區(qū)正式投入使用，達因藥業(yè)的成長速度值得期待。

    以達因藥業(yè)的主打品種伊可新為例，公司營銷體系的核心在于通過持續(xù)的學術(shù)營銷使得醫(yī)生逐步認可伊可新，從而更多的向消費者推薦這個品牌，而新生兒的父母對維生素AD補充劑（魚肝油）的選擇依賴于醫(yī)生的建議，最終促成伊可新單品種2010年近2.7個億的銷售規(guī)模。

    達因藥業(yè)在兒科的渠道優(yōu)勢已經(jīng)樹立起來，除伊可新外，已上市的二線品種包括蓋迪欣、右旋糖酐鐵口服液等。此外公司待上市的多為兒科常用治療藥物，預期公司正積極向兒童常見病用藥領(lǐng)域擴展，進一步拓寬成長空間。

    兒科OTC品種在醫(yī)院獲得消費者信賴后，可逐步轉(zhuǎn)移到藥店市場，這將顯著擴大藥品的成長空間。公司產(chǎn)品伊可新在中小城市的覆蓋度較低，潛在需求旺盛。達因藥業(yè)從去年開始大規(guī)模擴充OTC團隊，預計2011～2012年伊可新和蓋迪欣的增速分別可以達到20%和60%左右。

    東方證券預計公司2011年、2012年和2013年每股收益為0.61元、0.86元和1.13元，給予其“買入”評級。

愛仕達

收盤價：002403收盤價15.13元評級：中性  評級機構(gòu)：民生證券

    愛仕達炊具產(chǎn)能進一步擴大，2010年公司完成750臺無煙鍋項目的投產(chǎn)，使公司的炊具產(chǎn)能提升至3800萬臺；預計到2012年中期，公司500臺不銹鋼及復合板炊具技改項目將順利完成，屆時炊具總產(chǎn)能將提升至4300萬臺。

    目前愛仕達的銷售占比為直營65%，代理35%。公司突出問題在于內(nèi)銷市場的直營模式承擔過多終端費用，導致費用率過高，拉開了與蘇泊爾的差距。未來公司將逐步調(diào)整銷售模式，將直營比重向代理傾斜，實現(xiàn)內(nèi)銷市場中代理60%，直營30%，新興渠道10%的比重構(gòu)成。2010年公司新興渠道已經(jīng)接近內(nèi)銷10%，2011年新興渠道收入超過1億元不難實現(xiàn)。

    愛仕達對三四級市場的開拓思路為日日順+代理商+直營并舉，2010年下半年公司與日日順總部開展合作，截至2010年底，公司進駐到日日順的有效終端超過300家，實現(xiàn)收入2000萬元；2011年1～4月，公司繼續(xù)新增了130家有效終端的進駐，全部終端已實現(xiàn)收入1300萬元。民生證券看好公司與日日順在總部層面的對接合作，2011年全年有望實現(xiàn)收入超過5000萬元。

    人工成本仍有改進可能，批量化生產(chǎn)過程中生產(chǎn)流程和生產(chǎn)效率仍有可改善空間，公司計劃2011年加強現(xiàn)場生產(chǎn)管理，從而降低人工成本。

    民生證券預計公司2011年和2012年每股收益分別為0.36元、0.45元，目標價格為16元，首次給予公司“中性”評級。

紅寶麗

代碼：002165收盤價16.15元評級：買入  評級機構(gòu)：金元證券

    作為國內(nèi)硬泡組合聚醚龍頭，紅寶麗現(xiàn)有硬泡組合聚醚產(chǎn)能9萬噸，占國內(nèi)硬泡組合聚醚總產(chǎn)能的10.6%。公司擬通過增發(fā)新建6萬噸硬泡組合聚醚項目，將產(chǎn)能提高67%。一季度公司對硬泡組合聚醚定價機制進行了完善，考慮到除環(huán)氧丙烷以外的原輔料材料如白糖、油料價格變動因素，公司組合聚醚盈利能力明顯好轉(zhuǎn)。

    紅寶麗異丙醇胺產(chǎn)能4萬噸，是全球產(chǎn)能最大的企業(yè)。公司異丙醇胺70%左右用于出口，目前出口價格在2200美元/噸以上。隨著全球經(jīng)濟的復蘇，公司異丙醇胺業(yè)務(wù)有望大幅好轉(zhuǎn)。

    我國太陽能電池封裝膠膜進口依存度在60%左右，隨著國內(nèi)外光伏產(chǎn)業(yè)的快速增長，膠膜需求將出現(xiàn)爆發(fā)式增長。公司1200萬平米膠膜項目預計將于2011年9月竣工，項目完全達產(chǎn)后可貢獻每股收益0.1元左右。

    公司100萬平米聚氨酯保溫板項目一期（50萬平米）有望近期投產(chǎn)，預計價格200元/平方米左右，毛利率30%以上。公司產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢和成本優(yōu)勢明顯，將受益于未來我國建筑節(jié)能市場的發(fā)展。同時，公司保溫板產(chǎn)品未來放量仍有待政策的推動。

    金元證券預計公司2011～2013年每股收益分別為0.63元、1.09元和1.33元，給予公司“買入”評級。

王府井

代碼：600859收盤價：42.99元評級：買入  評級機構(gòu)：廣發(fā)證券

    王府井全資子公司長沙王府井百貨有限責任公司以現(xiàn)金方式購買長沙王府井商業(yè)廣場地下2層至10層的部分商業(yè)用房，面積合計5.14萬平方米，購買總價為2.19億元。長沙王府井商業(yè)廣場由長沙金華康房地產(chǎn)開發(fā)有限公司開發(fā)建設(shè)，于2004年末建成并投入使用。目前地下二層部分為停車場、機房，地下一層及地上九層為商場，由長沙王府井租賃經(jīng)營百貨商場使用，租賃期限為20年；地上十層為電影院，由長沙橫店瀟湘王府井影城有限公司租賃經(jīng)營。

    此次收購價格偏低，將顯著增厚公司每股收益。長沙店物業(yè)每平米價格僅4200元，大幅低于市場價格，按照物業(yè)剩余使用年份40年計算，每年折舊僅550萬元，大幅低于該門店目前每年4000萬元的租金水平，考慮到資金利息等因素，仍將增加凈利潤2400萬元。

    此次購買物業(yè)也符合公司在2011年年度經(jīng)營規(guī)劃中提到的提高自有物業(yè)比重的計劃，加上長沙店物業(yè)之后，公司自有物業(yè)比例提升至40%以上，緩解了公司未來租金上漲的壓力。

    廣發(fā)證券調(diào)高王府井2011～2013年每股收益至1.57元、2.04元和2.64元。公司作為全國性布局的零售百貨龍頭，品牌價值高，管理層戰(zhàn)略性和前瞻性的“核心城市+核心商圈”擴張策略使公司牢牢占據(jù)精品零售百貨商的制高點。長江證券表示長期堅定看好公司發(fā)展前景，維持目標價55元和“買入”評級。

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