每經(jīng)記者  李智

　　隨著股價的不斷下挫，一大批公司的激勵方案成為“浮云”。而今日（5月21日）剛剛推出股權(quán)激勵方案的愛施德（002416，前收盤價32.49元）就遭遇了相似的無奈，連續(xù)下挫的股價讓激勵計劃顯得有些生不逢時，“聰明的”愛施德選擇了“股票期權(quán)激勵+限制性股票激勵”的組合方案，有效地化解了股價下挫的尷尬。

股權(quán)激勵方案破繭

    5月19日開始停牌的愛施德今日發(fā)布公告稱，為進一步完善公司的法人治理結(jié)構(gòu)，促進公司建立、健全激勵約束機制，充分調(diào)動公司高層管理人員及員工的積極性，有效地將股東利益、公司利益和經(jīng)營者個人利益結(jié)合在一起，推出權(quán)益總計2483.21萬份的激勵計劃。

    按照方案，愛施德的股權(quán)激勵將分三個行權(quán)期，其中第一個行權(quán)期的行權(quán)條件為2011~2012年歸屬于上市公司股東的凈利潤均不得低于授予日前最近三個會計年度的平均水平且不得為負。2012年凈資產(chǎn)收益率不低于12%，另外2012年年度凈利潤較2010年復(fù)合增長率不低于10％，營業(yè)收入復(fù)合增長率不低于15％。

    與第一個行權(quán)期要求類似的是，在隨后的兩個行權(quán)期內(nèi)，要求愛施德2013年和2014年凈資產(chǎn)收益率均不低于12%，且凈利潤較2010年凈利潤復(fù)合增長率均不低于10%，營業(yè)收入復(fù)合增長率不低于15%。

    一位業(yè)內(nèi)人士表示，從2008~2010年的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，愛施德營業(yè)收入和凈利潤的年增長率均明顯超過了15%，再加上募資項目的陸續(xù)實施，各個行權(quán)期達到業(yè)績目標的可能性還是比較大。

組合方案力保行權(quán)

    與實實在在的業(yè)績目標相比，“跌跌不休”的股價似乎成為了愛施德高管股權(quán)激勵美夢成真的一大阻礙。此前不少推出激勵方案的公司，就因為股價跌破行權(quán)價，讓公司高管遭遇到即使行權(quán)也無利可圖的尷尬。而近期股價連續(xù)重挫的愛施德，自然也面臨類似的困境。有意思的是，“聰明”的愛施德選擇了一種并不常見的組合方案。

    在這一份權(quán)益總計2483.21萬份的激勵計劃中，愛施德采用了股票期權(quán)激勵+限制性股票激勵的方案。具體來看，愛施德此次擬向激勵對象授予1515.21萬份股票期權(quán)，每份股票期權(quán)在滿足行權(quán)條件的情況下，擁有在有效期內(nèi)以行權(quán)價格36.37元/股的價格購買1股公司股票的權(quán)利。

    需要指出的是，授予激勵對象股票期權(quán)是目前最常見的形式，但這對于行權(quán)價有嚴格要求，為方案公布前1交易日的股票收盤價和前30個交易日內(nèi)股票平均收盤價相比較高者。而對于愛施德這樣在方案推出前股價大跌的公司來說，很容易出現(xiàn)行權(quán)價高于股價的情況。

    有意思的是，在給予激勵對象期權(quán)的同時，愛施德還提出擬向激勵對象授予968萬股限制性股票的計劃，也就是在滿足授予條件后，激勵對象可以購買公司向激勵對象增發(fā)的限制性股票。而這種方式的授予價格，就可按照方案公告前20個交易日股票交易均價的50%確定，也就是17.5元/股，大大提升了成功行權(quán)的可能性。

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