每經(jīng)記者  王炯業(yè)

    眾多周知，一旦出現(xiàn)大小非解禁狂潮，市場的氣氛總是處于恐慌之中。從歷年的實(shí)際情況來看，那些剛剛解禁的投資者總是急于套現(xiàn)，進(jìn)而導(dǎo)致市場恐慌性下跌。因此，大小非解禁常被人們看成市場的“抽血機(jī)”。

    然而也有例外。正當(dāng)投資者早已經(jīng)習(xí)慣解禁帶來的恐慌時，近期一些明星股卻出現(xiàn)了大小非解禁后，或限售股頻頻拋售的情況下，上市公司股價卻連連攀新高的怪事。

    這究竟是怎么一回事？

大小非解禁狂潮來襲

    今年伊始，無論是主板、中小板，還是創(chuàng)業(yè)板的個股，只要大小非限售期滿，就很容易遭遇減持。

    近幾個月，出現(xiàn)了一波解禁高峰。西南證券4月26日研究報告顯示，5月份限售股解禁市值合計為2666.93億元，比4月份的2768.84億元減少了101.91億元，減少幅度為3.68%，環(huán)比微降，但仍為今年單月解禁市值第三高。

    具體來看，5月份股改限售股的解禁市值為760.74億元，比4月份的1014.24億元減少了253.50億元，減少幅度為24.99%。首發(fā)、增發(fā)配售、定向增發(fā)等部分的解禁市值為1906.19億元，比4月份的1754.60億元增加了151.59億元，增加幅度為8.64%。

    另外，值得一提的是，5月份一個頗受關(guān)注的解禁群體是12家創(chuàng)業(yè)板公司的首發(fā)原股東限售股解禁，其中包括在5月3日解禁的3家，5月4日解禁的1家，5月20日解禁的4家，5月26日解禁的4家。

    解禁股數(shù)占解禁前流通A股比例最大的公司是海默科技  （300084，收盤價32.20元），占有181.21%。其次是國民技術(shù)（300077，收盤價28.18元）和恒信移動（300081，收盤價21.39元），分別占有180.00%和168.18%。

    解禁市值最大的公司是國民技術(shù)，解禁市值為49.11億元；其次是數(shù)碼視訊（300079，收盤價47.99元）和中瑞思創(chuàng)（300078，收盤價20.06元），解禁市值分別為21.29億元和18.14億元。12家創(chuàng)業(yè)板公司按2010年年報的業(yè)績和4月22日的收盤價計算，算術(shù)平均市盈率為59.54倍，最高的是海默科技的125.49倍，最低的是數(shù)碼視訊的41.46倍。

解禁后公司股價大多下跌

    從大盤來看，凡是遇到解禁高峰，大盤情況一般不景氣。上證指數(shù)從2011年4月18日創(chuàng)出3067點(diǎn)新高后，就出現(xiàn)了持續(xù)下跌的情況，這既與各種宏觀數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況相關(guān)，也與限售股解禁帶來的恐慌有關(guān)。

    遇到解禁高峰的個股，大多出現(xiàn)了持續(xù)下跌。近期比較典型的例子就國民技術(shù)，發(fā)行價為87.50元/股的國民技術(shù)，于去年4月登陸創(chuàng)業(yè)板，股價在短短4個交易日里翻番。此后，該股便步入漫漫熊途，今年4月跌下100元/股關(guān)口，令中途介入的投資者悉數(shù)被套。到了5月份，國民技術(shù)3661.53萬股首發(fā)限售股解禁，股價更是一跌再跌，即便公司推出“10送5轉(zhuǎn)10派5”大禮包，也是回天無力。

    5月18日，公司二股東中興通訊（000063，收盤價27.00元）表示，為滿足戰(zhàn)略發(fā)展需要并促進(jìn)主營業(yè)務(wù)發(fā)展，公司擬在適當(dāng)時機(jī)、合理價位區(qū)間出售國民技術(shù)股份；出售的起始時間自董事會批準(zhǔn)之日起，出售價格區(qū)間根據(jù)市場情況而定，出售數(shù)量酌情確定。當(dāng)天，國民技術(shù)股價大跌4.89%。

    除了國民技術(shù)，還有很多個股存在類似情況。

    5月4日，中瑞思創(chuàng)1531.25萬股限售股剛剛解禁，就遭遇了公司董事、副總經(jīng)理俞國驊大量減持。中瑞思創(chuàng)股價也是持續(xù)下跌，曾經(jīng)的百元股現(xiàn)在復(fù)權(quán)后只有50元左右，讓人大跌眼鏡。5月6日，海普瑞（002399，收盤價33.66元）宣布首發(fā)的限售股9000萬股于當(dāng)日解禁，使本已“跌跌不休”的股價再次受到重創(chuàng)，持續(xù)下跌。

    類似的例子還有很多。一位券商策略分析師指出，影響公司股價的因素多種多樣，限售股解禁壓力歷來會引起市場恐慌，被認(rèn)為是“抽血”的表現(xiàn)，特別是大盤股解禁，更容易對股市產(chǎn)生重要影響，比如，2008年2月5日中國石油（601857，收盤價11.08元）解禁10億股，引發(fā)大盤下跌。

個別股票解禁后“蹊蹺”上漲

    由于限售股解禁歷來被認(rèn)為是“抽血機(jī)”，所以國民技術(shù)、海普瑞等的限售股解禁后遭遇到的股價下跌，對于大部分市場人士來說已是司空見慣，從操作策略來說，也是適當(dāng)減倉。

    然而，有趣的是近期市場上出現(xiàn)了一類另類公司，它們在限售股解禁之后，有一些在短暫回調(diào)之后繼續(xù)上漲，另外一些更是股價堅挺，一路大漲。

    比如，近期的明星股票山下湖（002173，收盤價16.00元），由于在去年四季度被王亞偉旗下的華夏行業(yè)和華夏策略雙雙選中，一下子成為了市場上的明星股，股價連續(xù)上漲。據(jù)統(tǒng)計，今年以來其股價已經(jīng)翻倍了。然而，山下湖多位高管在5月份加大了減持力度，并在深交所高管股份變動中予以披露。5月12日更大的利空消息襲來，山下湖公告稱，公司控股股東陳夏英于5月11日通過競價交易方式出售了公司股份35.16萬股，成交均價16.32元，陳夏英通過證券交易系統(tǒng)累計減持公司股份比例為1.12%，陳夏英及其一致行動人合計減持公司股份比例為4.65%。

    一般來說，當(dāng)出現(xiàn)高管和控股股東接連減持的情況，股價應(yīng)該下跌。但是，山下湖的股價依舊堅挺，5月16日以漲停報收的同時，股價已接近前期高點(diǎn)，5月17日繼續(xù)大漲5.05%。

    比較典型的例子還有國風(fēng)塑業(yè)（000859，收盤價10.29元）。4月20日，公司發(fā)布公告稱，1.3億股限售股于當(dāng)日上市流通。當(dāng)日受到限售股的影響，股價大跌3.17%。之后，持續(xù)下跌至8.46元最低點(diǎn)，其間下跌幅度近10%。不過有趣的是，5月9日后，國風(fēng)塑業(yè)一改之前限售股解禁的陰霾，股價反身上漲。值得一提的是，哪怕是在5月19日公司公告稱大股東國風(fēng)集團(tuán)減持的情況下，其股價依然堅挺，當(dāng)天還微漲0.2%。周五，公司股價在大盤下跌的情況下，仍然上漲2.9%。

    又如中國服裝（000902，收盤價14.76元）。2月份，公司公告稱，股東西泉公司累計減持公司1290萬股。然而，中國服裝股價在經(jīng)歷了短暫下跌后即開始反彈，2月份至今股價已累計上漲近50%。

    類似的例子還有很多，如美欣達(dá)（002034，收盤價27.26元）、寧波聯(lián)合（600051，收盤價15.20元）、風(fēng)華高科（000636，收盤價12.58元）、長征電氣（600112，收盤價20.87元）、維科精華（600152，收盤價15.34元）等。

另類股票的另類解讀

一方面，海普瑞、國民技術(shù)等個股的股價因限售股解禁、高管拋售帶來的市場恐慌而下跌；另一方面，國風(fēng)塑業(yè)、中國服裝等個股無視限售股解禁的緊箍咒，股價走出另類行情，股東越是減持股價越是上漲。這里面有什么蹊蹺呢？

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，這些股票本身并沒有共同點(diǎn)，它們分布在浙江、北京、安徽等全國各個地方。但其中也不乏一些共同之處：首先，這些股票都是游資的主戰(zhàn)場，很少有機(jī)構(gòu)參與；其次，這些股票總有一種概念光環(huán)，有利于游資炒作，之前的典型案例就是國風(fēng)塑業(yè)的重組預(yù)期概念。

    公開資料顯示，國風(fēng)塑業(yè)實(shí)際控制人合肥市國資委早有賣殼的打算，公司控股股東國風(fēng)集團(tuán)已于2010年11月著手實(shí)施清算關(guān)閉，新的重組方進(jìn)來是遲早的事。國風(fēng)塑業(yè)2011年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤約2701萬元，同比增長約1646.29%，公司表示凈利潤大增原因是主業(yè)食品包裝膜市場在第一季度依然保持產(chǎn)銷兩旺的態(tài)勢。隨著國風(fēng)塑業(yè)對閑置資產(chǎn)的處置及營業(yè)數(shù)據(jù)的披露，市場對公司的重組充滿期待，輕裝上陣的國風(fēng)塑業(yè)帶給人們更多的想象空間。

    又比如山下湖，其身上有著王亞偉和核電危機(jī)受益股概念。另外，維科精華有著新能源鋰電池概念，中國服裝有著重組預(yù)期的概念。

    一位資深私募人士表示，投資者在后市操作中，可關(guān)注一下即將解禁的那些股票，如果股價處于比較高的位置，再加上有各類預(yù)期概念，就可以等到股價調(diào)整之際適度加倉。

    記者根據(jù)WIND統(tǒng)計了接下來一個月內(nèi)即將解禁的個股，為您提供投資參考。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，一共有近百只個股將面臨解禁。

操作建議

關(guān)注限售股解禁三大異常點(diǎn)

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)WIND統(tǒng)計了接下來一月時間里即將解禁的個股，為您提供投資參考。

    從統(tǒng)計來看，一共有近百只個股面臨解禁。根據(jù)上述私募的思路，可關(guān)注對象包括三大特征。

    其一，股價走勢特立獨(dú)行的個股。近期大盤下行，這些即將面臨限售股解禁的股票，如果仍然能保持獨(dú)立而不隨波逐流，說明各類資金對于它們的關(guān)注度高。此前已經(jīng)有過類似表現(xiàn)的有寧波聯(lián)合、長征電氣。最近即將迎來解禁的個股中，片仔癀（600436，收盤價67.82元）、航民股份（600987，收盤價8.70元）、北方創(chuàng)業(yè)（600967，收盤價16.52元）、澳洋順昌（002245，收盤價18.62元）有類似特點(diǎn)。

    其二，公司有自身的特點(diǎn)或有故事。之前，風(fēng)華高科投資的新能源鋰電池不僅是一種概念，該業(yè)務(wù)更對風(fēng)華高科貢獻(xiàn)1000多萬元利潤。北京利爾（002392，收盤價25.00元）也因其最近可能涉及收購礦的傳聞，不懼限售股接近解禁而一路走高。這類公司在今后不僅是資金關(guān)注的焦點(diǎn)，業(yè)績也將由于公司實(shí)質(zhì)性利潤貢獻(xiàn)而能夠支撐股價。

    其三，創(chuàng)新高的個股。在當(dāng)下眾多限售股解禁壓力的股票中，有這么一些股票，根本不理會壓力，強(qiáng)悍地創(chuàng)出新高，比如最近公布大股東賣票消息的中國服裝、山下湖、美欣達(dá)等。隨后，市場又將迎來一些強(qiáng)勢個股解禁，比如凱迪電力（000939，收盤價23.06元）和魯銀投資（600784，收盤價19.16元）等，在這種都看得出來的“壓力”面前，它們會作出何種姿態(tài)呢？

/重點(diǎn)個股/

片仔癀：藥妝系列或成新的利潤增長點(diǎn)

　　  片仔癀是一家中藥類企業(yè)，公司獨(dú)家生產(chǎn)傳統(tǒng)名貴重要成藥片仔癀。公司7636萬股限售股預(yù)計在5月23日上市流通，具體時間以公司公告為準(zhǔn)。

    片仔癀一季報顯示，一季度實(shí)現(xiàn)收入2.63億元，同比增長37%，歸屬于母公司所有者的凈利潤6547萬元，同比增長94.71%；每股收益為0.47元。

    國都證券指出，公司凈利潤大幅增長，是主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀提價放量所致。值得一提的是，今年公司計劃把化妝品和日化產(chǎn)品作為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，因此增資對子公司片仔癀化妝品公司進(jìn)行搬遷改造，并加大對片仔癀藥妝的廣告投入。品牌中藥在藥妝、日化產(chǎn)品等大健康領(lǐng)域延伸的優(yōu)勢顯著。

航民股份：印染業(yè)務(wù)盈利能力遠(yuǎn)高于同行

　　  航民股份是一家以紡織品印染為主，熱電聯(lián)產(chǎn)相配套大型企業(yè)。公司限售股12849萬股預(yù)計于5月25日上市流通，具體時間以公司公告為準(zhǔn)。

    今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.64億元，同比增長5.6%，凈利潤3719.86萬元，同比增長3.34%，每股收益為0.088元。

    廣發(fā)證券指出，憑借地域和集群優(yōu)勢，公司已成為國內(nèi)印染業(yè)龍頭。受益于行業(yè)淘汰落后及限產(chǎn)，公司印染業(yè)務(wù)盈利能力遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。今年公司將新增7200萬米的高端印染能力（預(yù)計9月投產(chǎn)），逆市實(shí)現(xiàn)再度擴(kuò)張。新增的海運(yùn)及非織布業(yè)務(wù)已步入正軌，且未來均有新增產(chǎn)能的投放，將成為公司業(yè)績新的增長點(diǎn)。

北方創(chuàng)業(yè)：貨車業(yè)務(wù)進(jìn)入爆發(fā)增長期

    北方創(chuàng)業(yè)目前主要從事鐵路貨車車輛、重型汽車曲軸和前軸鍛件、軍品結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)與研發(fā)，實(shí)際控制人內(nèi)蒙古一機(jī)集團(tuán)是西北地區(qū)最大的裝備制造基地。公司865萬股限售股預(yù)計于6月1日上市流通，具體時間以公司公告為準(zhǔn)。

    國海證券認(rèn)為，公司貨車業(yè)務(wù)進(jìn)入爆發(fā)增長期，按照對國內(nèi)外貨車形勢的估計，預(yù)計公司在2011/2012/2013年將實(shí)現(xiàn)貨車銷售4500/5500/6500輛，年復(fù)合增長率達(dá)到23%。即使考慮原材料價格上漲和人工成本上漲的影響，公司貨車車輛的毛利率水平在未來三年也有可能達(dá)到11%以上。

澳洋順昌：新增產(chǎn)能按預(yù)期釋放業(yè)績

    澳洋順昌是長三角區(qū)域IT制造業(yè)金屬材料配送規(guī)模最大的物流服務(wù)商。公司18090萬股限售股預(yù)計于6月7日上市流通，具體時間以公司公告為準(zhǔn)。

    湘財證券指出，公司主業(yè)開展有條不紊，新增產(chǎn)能釋放業(yè)績均在預(yù)期之內(nèi)。其一，公司金屬產(chǎn)品物流配送主業(yè)依然保持穩(wěn)定增長勢頭，其東莞新增的萬噸鋁板配送項目當(dāng)前產(chǎn)能利用率已達(dá)50%~60%，符合2011年底達(dá)到100%產(chǎn)能的預(yù)期；其二，上海4萬噸鋼板配送項目預(yù)計9月份將完工并能夠順利投入試運(yùn)營；其三，愛思開股權(quán)收購將使得公司主業(yè)規(guī)模有效擴(kuò)大，但由于今年只能部分時間并表，因此對公司業(yè)績影響力度在2012年方能完全體現(xiàn)。

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