每經(jīng)記者  劉明濤  唐慧中

 

編者按

 

    進(jìn)入4月以來，從超過六成新股上市即破發(fā)，到本周上市的7只新股全部實(shí)現(xiàn)保發(fā)，新股這個群體總算沒再給市場添堵。

    本周，兩市一共迎來7只新股上市，平均5.2%的中簽率著實(shí)讓投資者為它們捏了一把汗，從今年以來的市場經(jīng)驗(yàn)看，似乎它們的上市破發(fā)在所難免。不過，真正到了上市那天，這7只個股的表現(xiàn)卻出乎所有人的意料。大漲、高換手率、全部保發(fā)，在兩市正在經(jīng)歷的弱市整理中，新股的走勢顯得格外亮眼?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》通過數(shù)據(jù)梳理和采訪發(fā)現(xiàn)，隨著新股走勢的逐漸企穩(wěn)，高中簽率必破發(fā)的魔咒似乎正漸漸失效，與此同時，新股發(fā)行市盈率也出現(xiàn)逐月下降的趨勢。今年以來的新股破發(fā)潮是否正在退去？新股價值的回歸是否標(biāo)志著新股的投資機(jī)會已經(jīng)來臨？本周《證券周刊》為您解讀。  

/市場現(xiàn)象/

 

本周7新股全線告捷破發(fā)陰霾一掃而光

 

　　對于打新中簽的投資者，本周無疑是幸運(yùn)的。

 

    5月18日，東方電熱首日大漲17.12%；鴻利光電首日大漲14.44%；安利股份、桐昆股份雙雙保發(fā)；5月20日，東材科技、萬昌科技兩股首日漲幅雙雙突破10%，好想你也成功保發(fā)。這些在一級市場遭到冷遇的新股，本周徹徹底底打了一場翻身仗！

重現(xiàn)全部保發(fā)盛況

 

    在沒有任何征兆的情況下，新股上演了一出“大逆轉(zhuǎn)”的好戲。

    本周三，創(chuàng)業(yè)板和主板市場紛紛迎來新股上市。其中，東方電熱和桐昆股份在發(fā)行期間均受到冷遇，網(wǎng)上中簽率超過5%。但到了上市日，這兩只新股卻受到資金熱捧。

    當(dāng)日，東方電熱以28.99元高開，隨后股價一路上行，全天在高位進(jìn)行窄幅震蕩，最終收于30.31元。首日漲幅達(dá)到17.12%，為4只新股中漲幅最大的一只，82.77%的換手率也說明了資金對該股的極高關(guān)注度。與此同時，在主板上市的桐昆股份也有不錯的表現(xiàn)。以27.18元略微高開的桐昆股份，在洶涌買盤的推動下，股價一度沖至30.70元，盤中漲幅超過10%，雖然沖高后股價略微回落，但仍以29.71元收盤，首日漲幅為10.04%，換手率同樣達(dá)到79.62%。周五，經(jīng)過一天的調(diào)整，桐昆股份繼續(xù)走強(qiáng)，盤中最大漲幅一度超過9%，在滬指微跌的情況下，該股表現(xiàn)搶眼，收盤漲幅達(dá)到4.45%。

    另外，與上述兩只新股同時上市的安利股份和鴻利光電，也都實(shí)現(xiàn)保發(fā)。這也是自3月16日以來，首次出現(xiàn)多只個股上市全部保發(fā)的盛況。

    本周五，3只上市新股持續(xù)著強(qiáng)勁表現(xiàn)，最讓人意外的當(dāng)屬好想你。在發(fā)行期間，雖然眾多券商看好該股，但網(wǎng)下詢價認(rèn)購情況并不理想，有七成機(jī)構(gòu)詢價都無效，認(rèn)購倍數(shù)也低于10倍。但到了上市當(dāng)日，發(fā)行價相對較高的好想你，走勢卻很堅(jiān)挺，該股以49.98元大幅高開，盡管盤中一度跳水，最終還是有驚無險(xiǎn)地實(shí)現(xiàn)保發(fā)，收于48.6元，首日漲幅為5.65%。

    而隨著中簽率超過8%的東材科技和中簽率達(dá)到1.38%的萬昌科技雙雙保發(fā)后，至此，本周上市的7只新股全部實(shí)現(xiàn)保發(fā)，一掃之前新股破發(fā)的陰霾。

炒新游資卷土重來

 

    新股突然走強(qiáng)，與炒新游資卷土重來有著緊密的聯(lián)系。

    周三表現(xiàn)突出的兩只新股，買入資金較大的幾乎都是市場活躍的游資。當(dāng)日漲幅最大的東方電熱，買入該股金額前五名的資金均來自游資。其中，興業(yè)證券三明列東街和中信證券上海淮海中路營業(yè)部分別買入該股2983.21萬元和1362.64萬元，排在買入榜前兩位，累計(jì)買入4300多萬元，占到該股首日總成交金額近10%。

    周四，首日炒新資金選擇撤離，興業(yè)證券三明列東街和中信證券上?；春Ｖ新窢I業(yè)部分別賣出2489.19萬元和993.93萬元。而買入資金較多的為中信證券上海巨鹿路營業(yè)部，買入933.37萬元。而到了周五，買入資金較大的又變?yōu)闁|方證券上海鶴慶路營業(yè)部，買入達(dá)4316.42萬元。

    正是游資的不斷接力炒作，讓東方電熱股價一直保持在發(fā)行價之上。

    周五，機(jī)構(gòu)又加入了炒新隊(duì)伍，盤中表現(xiàn)格外出色的東材科技贏得了機(jī)構(gòu)的青睞。數(shù)據(jù)顯示，買入東材科技的金額排在前五名的除4家游資外，一家機(jī)構(gòu)也積極參與。其中，近來活躍的方正證券杭州延安路和財(cái)通證券杭州體育館營業(yè)部分別買入3348.41萬元和2522.08萬元，排在買入金額前兩名，排在買入金額席位第五位的機(jī)構(gòu)也買入了1910.67萬元。

    值得關(guān)注的是，相比買入金額，賣出金額席位的打新資金，賣出量則較少。排在賣出席位第一的一家打新機(jī)構(gòu)，賣出金額僅為819.46萬元，其余4家營業(yè)部的賣出金額累計(jì)只有2200萬元左右。

    市場人士分析認(rèn)為，本周7只新股全部保發(fā)有點(diǎn)出乎市場預(yù)期，不過也在情理之中。首先，在發(fā)行期間，這7只新股其實(shí)并不被投資者青睞，普遍中簽率偏高；其次，近來市場沒有好轉(zhuǎn)跡象，特別是創(chuàng)業(yè)板市場“跌跌不休”，很難想象本周3只創(chuàng)業(yè)板新股都實(shí)現(xiàn)保發(fā)。

    但必須引起注意的是，本周上市的7只新股發(fā)行市盈率都非常低，3只表現(xiàn)不錯的創(chuàng)業(yè)板新股市盈率也都在35倍以下，遠(yuǎn)低于整個創(chuàng)業(yè)板平均市盈率。因此周五實(shí)現(xiàn)保發(fā)，與市場對他們的合理估值定位的認(rèn)可也有一定關(guān)系。

/把脈后市/

 

兩大特征顯現(xiàn)  低迷新股否極泰來？

 

　　進(jìn)入2011年，新股跌破發(fā)行價的現(xiàn)象愈演愈烈，這不僅令打新投資者望而卻步，也令炒新資金熱情全無。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，截至5月20日，今年上市的130家新股中，83家已破發(fā)，占比高達(dá)約64%；其中有47家公司上市首日即跌破發(fā)行價。

 

    不過，就在新股最為低迷的時候，本周上市的7只新股卻全部保發(fā)成功，以強(qiáng)勁的表現(xiàn)讓人眼前一亮。

    此次新股“翻身”到底是曇花一現(xiàn)，還是徹底回暖？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過梳理數(shù)據(jù)及采訪諸多分析師，為此次新股“翻身”總結(jié)出兩大特征。這兩方面特征顯示，破發(fā)新股或已成功“著陸”，投資機(jī)會正在漸漸顯現(xiàn)。

特征一：高中簽率破發(fā)魔咒失靈

 

    高中簽率必定破發(fā)！從今年新股兩輪破發(fā)潮來看，這一“魔咒”一直困擾著不少高中簽率的新股。

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日收盤，今年1月份上市的31只個股中有16家破發(fā)，破發(fā)率高達(dá)52%，其中中簽率超過2%的新股如華銳風(fēng)電等新股，均難逃破發(fā)厄運(yùn)。

    到了今年2月份，雖然在月底新股走勢逐漸好轉(zhuǎn)，但是從整個發(fā)行階段來看，高中簽率的情況依然嚴(yán)重，新股中簽率平均高出1月份1.8個百分點(diǎn)。值得注意的是，中簽率的高低也決定了新股表現(xiàn)，高中簽率的東富龍、星宇股份、廣電電氣及漢得信息均處于破發(fā)狀態(tài)，而中簽率相對較低的春興精工、尚榮醫(yī)療、惠博普則依舊保發(fā)。

    3月份，高中簽率破發(fā)現(xiàn)象愈演愈烈。當(dāng)月出現(xiàn)破發(fā)的11只個股中，中簽率高于1%的新股就有8只，占比高達(dá)73%。

    有業(yè)內(nèi)人士在研究新股策略后表示，近期新股的中簽率與破發(fā)概率表現(xiàn)出非常顯著的正相關(guān)關(guān)系——中簽率越高越有可能破發(fā)，中簽率越低上市后表現(xiàn)越好。

    果不其然，在4月份的破發(fā)高潮中，高中簽率必破發(fā)的現(xiàn)象達(dá)到頂峰。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，4月28日以后上市的新股中，平均中簽率高達(dá)4.72%，龐大集團(tuán)、雷柏科技、吉鑫科技等新股毫無懸念地跌破發(fā)行價。

    然而，到了5月份，高中簽率新股必破發(fā)的魔咒似乎不再應(yīng)驗(yàn)。

    本月以來，共有17只新股上市，目前僅有5只個股破發(fā)，破發(fā)率驟降至29%；而本周上市的7只新股，更是“驚人”地全部實(shí)現(xiàn)保發(fā)。其中，桐昆股份、好想你以及東材科技3只新股的中簽率均在8%以上，千山藥機(jī)和東方電熱的中簽率超過3%，破發(fā)魔咒被擊碎。

    深圳一位私募人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“目前高中簽率新股實(shí)現(xiàn)保發(fā)的現(xiàn)象，其實(shí)與市場有一定關(guān)聯(lián)。首先，當(dāng)前市場熱點(diǎn)不多，很多資金沒有較好的投資標(biāo)的，而新股發(fā)行價已經(jīng)偏低，整體市值不大，易炒作，因此成為資金炒作的一個方向；其次，當(dāng)新股越不受關(guān)注的時候，越容易爆發(fā)，如去年4月和5月，以及今年1月、2月兩輪破發(fā)潮的完結(jié)，均是在中簽率突然升高后實(shí)現(xiàn)的。”

特征二：發(fā)行市盈率合理回歸

 

    除高中簽率新股必破發(fā)的魔咒破滅之外，近來新股發(fā)行市盈率的逐漸走低，也似乎預(yù)示著新股正在重整旗鼓。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至5月19日，一直以來飽受詬病的新股首發(fā)市盈率，今年首次出現(xiàn)了月均連續(xù)下降的趨勢。

    在今年年初的一輪破發(fā)潮期間，1月7日~2月25日上市的59只新股中，共有19只首日即遭遇破發(fā)，破發(fā)率達(dá)32.23%；而這段期間，新股首發(fā)市盈率的平均值高達(dá)70.58倍。

    此后，在新股破發(fā)趨緩的3月份，3月2日~3月29日上市的30只新股，上市首日破發(fā)率為26.67%，平均下降了6個百分點(diǎn)，此期間首發(fā)市盈率的平均值已下降到57.13倍。

    然而，就當(dāng)新股破發(fā)剛平靜1個月之后，第二輪的破發(fā)潮到來。在4月7日~5月19日上市的38只新股中，有22只首日即遭遇破發(fā)，破發(fā)率達(dá)57.89%，在此期間新股首發(fā)市盈率平均值再下降至50.75倍。

    在此期間，新股發(fā)行市盈率的降低，對這兩輪破發(fā)潮的意義大不相同。

    國金證券分析師常劍鋒認(rèn)為，隨著新股發(fā)行市盈率的下降，5月以后上市的新股，雖然有些出現(xiàn)首日破發(fā)，但后續(xù)的漲勢卻都相對較好，且市場層面有企穩(wěn)跡象。新股發(fā)行市盈率下降的原因在于，一方面，今年市場的流動性趨緊，無法支撐新股高價發(fā)行上市；另一方面，高市盈率發(fā)行的新股不考慮二級市場的均衡發(fā)展，這樣也會逐漸使得新股發(fā)行出現(xiàn)困難。但是，在經(jīng)過一段時間的一級市場與二級市場內(nèi)在的自行均衡調(diào)節(jié)后，新股的發(fā)行市盈率將漸漸回歸合理。”

    中信證券高級投資顧問董祥輝在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時進(jìn)一步表示，目前新股發(fā)行的市盈率是按2010年業(yè)績計(jì)算的，大部分新股發(fā)行市盈率已逐步降到了30倍左右，對應(yīng)2011年動態(tài)市盈率已在20倍以下，給二級市場留下了一定的空間。年初以來，A股市場，尤其是中小盤，經(jīng)歷了業(yè)績和估值的“雙殺”，新股風(fēng)格上的特性將淡化，而且隨著擴(kuò)容加劇，市場將更注重基本面的挖掘。”

    此外，銀河證券策略研究員也認(rèn)為，新股破發(fā)潮的演繹情況，與首發(fā)市盈率的高低存在著直接關(guān)系。操作方面，投資者可選擇發(fā)行市盈率低的新股，“選擇性打新”挑選行業(yè)中具有成長性的新股，參考整體估值水平高低，發(fā)行規(guī)模大小等因素，來規(guī)避一級市場首日破發(fā)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

    事實(shí)也正是如此。本周上市且全部保發(fā)的7只新股中，除東材科技，其余6只新股的發(fā)行市盈率均在40倍以下，其中，桐昆股份的發(fā)行市盈率僅為12.22倍。正是新股發(fā)行期間實(shí)現(xiàn)了估值回歸，這部分新股上市后才贏得了二級市場的追捧。

/個股掃描/

 

新股價值重現(xiàn)  6只“新丁”或率先突圍

 

　　新股顯現(xiàn)否極泰來之勢，但在近期上市的眾多新股中，投資者怎樣才能把握其潛在的投資機(jī)會？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過分析個股的發(fā)行市盈率、中簽率以及公司未來的發(fā)展預(yù)期，為投資者選出6只新股，以供參考。

 

好想你（002582，收盤價48.60元）

 

棗深加工業(yè)龍頭

 

    發(fā)行價46元，中簽率8.92%，發(fā)行市盈率39.66倍，首日漲幅5.65%。

    公司主要從事紅棗系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和連鎖銷售，紅棗產(chǎn)銷量居行業(yè)第一。最近三年公司營業(yè)收入年均復(fù)合增長率達(dá)到52.61%，2010年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.57億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤9400萬元。

    據(jù)申銀萬國分析，好想你主營產(chǎn)品隸屬于農(nóng)產(chǎn)品，享受國家相關(guān)稅收優(yōu)惠和政策補(bǔ)貼。公司依法享受增值稅和所得稅免稅政策，法律效力較高。

    公司此次發(fā)行價格對應(yīng)的2010年動態(tài)市盈率達(dá)35.9倍，對應(yīng)的2011年動態(tài)市盈率為23.2倍，估值偏低。

聚龍股份（300202，收盤價24.80元）

 

紙幣清分機(jī)行業(yè)龍頭

 

    發(fā)行價22.38元，中簽率0.633%，發(fā)行市盈率60.32倍，首日漲幅16.18%。

    聚龍股份專業(yè)從事金融機(jī)具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是我國小型紙幣清分機(jī)行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。目前，金融機(jī)具市場呈高速增長的態(tài)勢，其中，紙幣清分機(jī)市場呈寡頭壟斷格局。

    2008年至2010年，聚龍股份紙幣清分機(jī)的收入不斷提升，從2008年的2800多萬元提升到2010年的8700多萬元。公司營業(yè)收入和凈利潤快速增長，2010年?duì)I業(yè)收入突破1億元，凈利潤年復(fù)合增率達(dá)58.56%，毛利率保持在55%。

    中信證券認(rèn)為，一旦柜面清分的政策得到大面積推廣，具備先發(fā)優(yōu)勢的流通管理系統(tǒng)與智能終端，將成為公司業(yè)績的最大增長點(diǎn)。

桐昆股份（601233,收盤價29.31元）

 

滌綸長絲行業(yè)龍頭

 

    發(fā)行價27.00元，中簽率8.09%，發(fā)行市盈率12倍，首日漲幅10.04%。

    該公司是我國滌綸長絲制造行業(yè)龍頭，2001～2010年連續(xù)10年滌綸長絲銷量居行業(yè)第一。

    桐昆股份目前在該行業(yè)擁有四大優(yōu)勢：首先，公司滌綸長絲產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富，為國內(nèi)擁有滌綸長絲品種最多的制造企業(yè)，產(chǎn)品差別率高于行業(yè)平均水平；其次，公司被譽(yù)為滌綸化纖中的  “沃爾瑪”，是國家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，迄今獲得使用新型專利88項(xiàng)，具有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢；再次，公司是國內(nèi)銷量最大的滌綸長絲制造企業(yè)，行業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)的話語權(quán)；最后，公司位于長江三角洲經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)，優(yōu)越的地理位置不僅拓寬了公司的銷售渠道，且大幅降低了產(chǎn)品的運(yùn)輸成本。

東方電熱（300217,收盤價28.40元）

 

民用電加熱器龍頭企業(yè)

 

    發(fā)行價25.88元，中簽率5.946%，發(fā)行市盈率31.19倍，首日漲幅17.12%。

    公司致力于高性能電加熱器及其控制系統(tǒng)的自主研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品覆蓋民用電加熱器和工業(yè)電加熱器領(lǐng)域，已發(fā)展成為電加熱行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先、規(guī)模較大、品種齊全的龍頭企業(yè)。目前，公司是我國最大的空調(diào)輔助電加熱器制造商，市場占有率在30%左右，最大的冷藏陳列柜除霜電加熱器制造商，也是國內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)和批量應(yīng)用的電加熱系統(tǒng)唯一供應(yīng)商。

    值得注意的是，東方電熱利用自身技術(shù)積累積極開拓工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域,研制出適用于多晶硅四氯化硅冷氯化系統(tǒng)的電加熱器,并己成為江蘇中能、洛陽中硅的國內(nèi)唯一供應(yīng)商。

    作為冷氫化工藝中的重要設(shè)備，電加熱器將在多晶硅生產(chǎn)線冷氫化趨勢下迎來龐大新增需求；其核心部件電加熱芯需每年更換  （約為電加熱器總價值的40%~60%），兩者合計(jì)每年市場容量有望達(dá)30億元～40億元。

千山藥機(jī)（300216，收盤價33.20元）

 

注射劑包材升級的引領(lǐng)者

 

    發(fā)行價29.30元，中簽率4.03%，發(fā)行市盈率45.78倍，首日漲幅15.36%。

    公司是醫(yī)藥設(shè)備制造業(yè)的龍頭企業(yè)，主要產(chǎn)品包括各類大輸液生產(chǎn)自動線和安瓿注射液生產(chǎn)自動線等注射劑藥品生產(chǎn)線，其中，大輸液生產(chǎn)設(shè)備銷量及銷售收入居同行業(yè)首位。

    據(jù)公司2010年年報(bào)，公司當(dāng)年?duì)I業(yè)收入2.11億元，凈利潤4522.95萬元，每股收益達(dá)0.9元。公司研發(fā)了國內(nèi)首條非PVC膜軟袋和塑料瓶大輸液生產(chǎn)線。去年，這兩項(xiàng)產(chǎn)品合計(jì)銷售收入1.3億元，而國內(nèi)前10家大輸液制藥廠中，有8家使用千山藥機(jī)的生產(chǎn)線。

    上市后，千山藥機(jī)遭到機(jī)構(gòu)資金哄搶，累計(jì)凈買入金額超過5000萬元。

鴻利光電（300219，收盤價17.10元）

 

受益LED原材料需求增長

 

    發(fā)行價16元，中簽率0.963%，發(fā)行市盈率32.04倍，首日漲幅14.44%。

    公司是國內(nèi)領(lǐng)先的白光LED封裝企業(yè)。技術(shù)方面，公司擁有國內(nèi)領(lǐng)先的白光LED和大功率器件封裝技術(shù)，目前擁有4項(xiàng)發(fā)明專利，另有11項(xiàng)發(fā)明專利正在申請中。

    海通證券分析認(rèn)為，鴻利光電是國內(nèi)規(guī)模排名前三的ED封裝企業(yè)，且公司ED器件中技術(shù)含量最高的白光ED占比較大，下游應(yīng)用也以照明產(chǎn)品為主，如果下游照明市場啟動，公司無疑是ED封裝類企業(yè)中最大的受益者。

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