古井貢酒

代碼：000596收盤價79.49元評級：強烈推薦  評級機構(gòu)：華創(chuàng)證券

　　  延續(xù)2010年銷售勢頭，公司在安徽省內(nèi)重點市場任務(wù)完成情況超預(yù)期，2011年保持高速增長態(tài)勢。同時省外重點市場增長率大幅提高，公司今年重點運作河南、山東、河北區(qū)域，在歷經(jīng)兩年的市場盤整期后，由于這三個市場銷售基數(shù)較小，今年銷售會出現(xiàn)高增長率，預(yù)計省外市場2012年將會是業(yè)績爆發(fā)期。

    公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大幅改觀，高檔酒提升利潤，中檔酒將進入高速增長期。年份原漿作為主導(dǎo)產(chǎn)品，銷售占比已經(jīng)突破50%，帶來利潤率的不斷提升；花系淡雅作為中檔戰(zhàn)略產(chǎn)品步入市場推廣第二年，預(yù)計今年會貢獻公司15%的銷量，明年開始進入高速增長期。

    公司對營銷組織結(jié)構(gòu)進一步調(diào)整，分設(shè)九大運營中心和四大直銷公司，組織和模式的推廣將成為古井貢酒未來業(yè)績增長的保障。

    我們認為公司未來三年的發(fā)展重點來自省內(nèi)區(qū)域市場的深耕、省外區(qū)域市場擴展、中高價位產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升和中低價位產(chǎn)品的全國推廣。給予2011~2013年EPS2.75元、4.11元和5.43元的業(yè)績預(yù)測。首次給予“強烈推薦”評級。

三花股份

代碼：002050收盤價34.15元評級：強烈推薦  評級機構(gòu)：國都證券

　　  在進入傳統(tǒng)旺季后，近期全國迎來高溫天氣，“熱夏”的概率逐漸加大。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的制冷配件龍頭，經(jīng)營持續(xù)高景氣，生產(chǎn)淡旺季進一步弱化。

    下半年變頻空調(diào)加速上量，電子膨脹閥前景廣闊。由于空調(diào)節(jié)能補貼政策將終止，上半年定速空調(diào)促銷力度加大，影響短期變頻空調(diào)占比提升，預(yù)計下半年將有明顯改觀，最終帶動公司電子膨脹閥產(chǎn)品全年實現(xiàn)銷售600萬~700萬套，對應(yīng)收入3億~4億元，較去年翻番。

    公司去年啟動增發(fā)擴大商用空調(diào)配件產(chǎn)能，預(yù)計明年可實現(xiàn)量產(chǎn)，目前已建立部分合作意向。

    新能源項目是中長期業(yè)績增長點。公司自去年1月份正式參股以色列HF公司，共同研發(fā)碟式太陽能光熱發(fā)電技術(shù)，目前進展順利，工程樣機有望推出?！笆濉逼陂g太陽能光熱有望加速推廣，在我國中西部市場前景廣闊，公司有望成為光熱設(shè)備供應(yīng)商，且研制的碟式技術(shù)較槽式和塔式產(chǎn)品更加節(jié)能節(jié)水，轉(zhuǎn)化效率更優(yōu)，技術(shù)壁壘更高，雖貢獻業(yè)績尚需時日，但中長期想象空間巨大。

    今年公司股權(quán)激勵計劃的實施強化了向“技術(shù)領(lǐng)先”轉(zhuǎn)化的動力，有助于實現(xiàn)做大做強的遠景目標。

    預(yù)計未來3年公司EPS1.45元、1.87元和2.41元，目前對應(yīng)PE為24倍，給予目標價40.6元，維持“強烈推薦”評級。

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