每經(jīng)記者  萬敏  發(fā)自北京

　　  與銀行間市場工具相關(guān)的銀行理財(cái)產(chǎn)品中，與上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）掛鉤的產(chǎn)品和與投資銀行間市場債券的產(chǎn)品為主要類型。據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，4月份投資于銀行間市場工具的產(chǎn)品共發(fā)行443款，環(huán)比增長42.9%。

    不論是與Shibor掛鉤還是投資債券，其主要收益都與債券市場利率相關(guān)，隨著銀行對不斷提高的存款準(zhǔn)備金率的適應(yīng)性加強(qiáng)，以及下半年通脹或有所緩解的情況，接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的分析人士認(rèn)為，市場資金面緊張的情況在下半年將有所緩解，這類產(chǎn)品的收益率或出現(xiàn)下降。

債券類理財(cái)產(chǎn)品多短期

    4月14日，南京銀行（601009，SH）開始發(fā)行“聚喜（1103期Ⅰ-Ⅲ）”6個(gè)月期銀行間市場投資理財(cái)產(chǎn)品，這款產(chǎn)品投資對象以主體評級A以上、債項(xiàng)評級A-1的短期融資券為主，并部分配置銀行間市場主體評級AA-以上、債項(xiàng)評級AA以上的企業(yè)債、中期票據(jù)等。

    “銀行投資債券市場的理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)際上運(yùn)作模式類似于基金，通過發(fā)行幾期產(chǎn)品來建立資金池，通過資金池來投資多種債券產(chǎn)品。”普益財(cái)富銀行理財(cái)產(chǎn)品研究員肖芳表示。

    上述南京銀行的產(chǎn)品說明書中稱“本期理財(cái)產(chǎn)品可能達(dá)到的年化收益率為3.80%?！辈⒘信e了企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券等產(chǎn)品相應(yīng)的發(fā)行收益率為測算依據(jù)。肖芳表示，銀行在債券的操作中并不總是持有到期，如果在持有中發(fā)生加息，到期后的實(shí)際收益是浮虧的。很多機(jī)構(gòu)實(shí)際上會判斷債券的價(jià)格，通過買賣差價(jià)來獲取收益，因此一部分投資債券市場的產(chǎn)品收益率，還是與機(jī)構(gòu)的市場判斷與操作能力相關(guān)的。

    由于債券市場行情變化較快，這類投資債券的理財(cái)產(chǎn)品多為短期限的產(chǎn)品，以鎖定收益。據(jù)普益財(cái)富數(shù)據(jù)，上周22家銀行共發(fā)行了144款人民幣債券和貨幣市場類理財(cái)產(chǎn)品。期限最短為3天，最長為366天；預(yù)期年收益率最低2.20%，最高為5.50%。其中，一個(gè)月以下及1個(gè)月至三個(gè)月期限的短期理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量合計(jì)占比近70%。

下半年收益情況看資金面

    由于資金面的緊張或?qū)捤汕闆r將影響債券收益率、進(jìn)而引起債券價(jià)格地波動，銀行間市場資金面的判斷更需謹(jǐn)慎。

    肖芳認(rèn)為，最近一段時(shí)間債券型理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率與一季度相比有所下降，但幅度不大，原因可能是銀行在一季度大量攬存后，資金緊張情況有所緩解。同時(shí)，她認(rèn)為在下半年，資金面可能會進(jìn)一步寬松，債券型產(chǎn)品的預(yù)期收益率還有下調(diào)的可能。但“債券型的理財(cái)產(chǎn)品收益仍屬于穩(wěn)健類型?！彼硎尽?/p>

    盡管從大趨勢上來看是這樣，但一位商業(yè)銀行理財(cái)師對記者表示，近期發(fā)行的掛鉤Shibor的銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率還是會不錯(cuò)的，他們認(rèn)為，銀行間市場的資金面情況在短期內(nèi)緊張局面難以緩解，而這類產(chǎn)品的發(fā)行期限集中在一個(gè)月或三個(gè)月的短期，抓住時(shí)機(jī)的話，獲利還是有很大可能性的。

    5月23日，中國外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示，銀行間市場回購定盤利率整體上漲，7天和14天品種漲幅顯著，市場資金面持續(xù)緊張。當(dāng)日，7天回購定盤利率報(bào)4.7100%，較上一交易日上漲82.94基點(diǎn)；14天回購定盤利率報(bào)4.9900%，較上一交易日上漲83基點(diǎn)。

    申銀萬國的研報(bào)指出，綜合來看，在5月下旬，財(cái)政性存款回籠將對資金總量造成收縮效應(yīng)，提前到來的“拉存款”行為將對資金結(jié)構(gòu)造成波動干擾。上述兩方面因素均會對資金面產(chǎn)生負(fù)面沖擊，但是沖擊效應(yīng)為短期，預(yù)計(jì)進(jìn)入6月份后，對資金面謹(jǐn)慎的情緒將會極大緩解。

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