每經(jīng)記者  鄭步春

　　歐債危機(jī)壞消息較多，致使歐元連跌，美元則連升。截至昨20：30，美元指數(shù)暫漲1.20%至76.34點(diǎn)，創(chuàng)近兩個月新高。歐元上周五慘跌1.03%，本周一則暫跌1.18%至1.3994美元。由于歐債危機(jī)無任何向好發(fā)展跡象，再考慮到通脹稍緩，且美債方面又暫無顯著利空，故預(yù)計(jì)未來歐元仍將走弱，弱勢或至少延續(xù)至本月末。

歐元連續(xù)下跌

    歐債危機(jī)仍在進(jìn)一步深化，上周五評級公司惠譽(yù)將希臘主權(quán)評級下調(diào)三個等級到B+，另一評級公司標(biāo)普將意大利的主權(quán)評級從穩(wěn)定降為負(fù)面，這些因素顯著利空歐元。除此之外，西班牙首相所在的工社黨在選舉中落敗，也利空歐元，因首相所倡導(dǎo)的節(jié)支計(jì)劃必面臨更大阻力。

    債券市場和債券違約互換（CDS）市場對評級迅速反應(yīng)，在CDS市場，每1000美元希臘五年期公債違約防范成本達(dá)到133美元，2月份時該合約成本約為80美元。在債市，希臘10年期公債與同期限德國公債的收益率差創(chuàng)下13.5個百分點(diǎn)的歷史最高紀(jì)錄。另外，希臘兩年期公債收益率則升至難以理解的25%。

    上周五歐元暴跌1.03%至1.4161美元，本周一再受一擊，美元則再受支撐。周一歐元續(xù)跌，除歐債危機(jī)擔(dān)憂繼續(xù)主導(dǎo)市場情緒外，還和兩件事相關(guān)。

    首先是上午風(fēng)傳塔利班創(chuàng)始人和最高領(lǐng)導(dǎo)人奧馬爾被擊斃，雖然塔利班及其有關(guān)方面否認(rèn)，但該因素確實(shí)支撐美元一陣。

    其次是經(jīng)濟(jì)指標(biāo)打擊歐元，昨下午公布的歐元區(qū)5月PMI制造業(yè)指數(shù)由4月的58.0降至54.8，不及預(yù)期的57.5；5月PMI服務(wù)業(yè)指數(shù)由4月的56.7降至55.4，亦不及預(yù)期的56.5；5月PMI綜合指數(shù)則由4月的57.8降至55.4，不及預(yù)測的57.3。其中，歐元區(qū)最為重要國家德國的分類數(shù)據(jù)也顯示出下滑狀態(tài)，且情況一點(diǎn)也沒比整體歐元區(qū)情況好。

希臘債務(wù)問題無解

    歐元有三大影響因素，一為自身經(jīng)濟(jì)增長情況，二為通脹壓力，三為部分二線國家的債務(wù)情況。

    從現(xiàn)在情況看，德國自身增長情況有些許失分現(xiàn)象，此為歐元利空。從通脹看，國際油價下跌已減弱該地區(qū)通脹壓力，不過這僅是歐元輕微利空，因這并不足以使市場相信歐央行將停止加息。從二線國家債務(wù)看，雖然上周一歐盟通過對葡萄牙的援助計(jì)劃，但在希臘問題上似乎無解，所以也是歐元較重大的利空。

    本周在法國將舉行八國集團(tuán)（G8）峰會，料歐洲債務(wù)問題會被討論。對于這次會議，市場關(guān)注度或高于以往。

    這其中部分原因是國際貨幣基金組織（IMF）最近“有點(diǎn)亂”，加上歐元區(qū)國家高官間言論不太一致，所以市場指望從重大級別會議中得到些提示。

    不過，會議結(jié)果可能令人失望，投資者應(yīng)有心理準(zhǔn)備。希臘債務(wù)危機(jī)是相當(dāng)“難纏”的，該國最大問題不在于欠多少錢  （雖然欠多少極重要），而在于缺少造血功能，即缺少還債能力。

    還債能力和一國天然稟賦相關(guān)，也和傳統(tǒng)體制相關(guān)，不過這些也可能僅是表面問題，因其通過努力均可改變，如貧資源的日本就做得很好。因此，根本問題可能還出在歐元的設(shè)計(jì)技術(shù)上，即歐元區(qū)各成員國貨幣和財(cái)政均無充分的主權(quán)，故就無法主動地平滑經(jīng)濟(jì)周期。

    這就相當(dāng)于用繩索將一群體力不一的人扣在一起游泳，一開始還能勉力地齊進(jìn)，久則必出現(xiàn)“部分強(qiáng)壯者出力多而部分體弱者揩別人油”的情況。其實(shí)這極正常，在開始玩時就該想到體弱者早晚會跟不上節(jié)奏。既然事實(shí)證明如此，那么要么散伙，要么繼續(xù)揩油或讓別人揩油，是完全不可能談判出啥結(jié)果的。

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