滬綜指破位下跌

　　　　⊙ ○編輯 朱紹勇

　　在面臨方向性選擇的周一，大盤掉頭向下破位大跌83.89點(diǎn)，當(dāng)天報(bào)收于2774.57點(diǎn)。但國泰君安認(rèn)為，本次大跌并未出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，未來市場下跌空間不大，維持中期底部2700點(diǎn)的判斷。今年宏觀策略“完勝”的興業(yè)證券(601377)指出，在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)軟著陸的情況下，中期市場有效底部為2600點(diǎn)。

　　成功預(yù)測前五個(gè)月市場走向的興業(yè)證券分析師在接受記者采訪時(shí)表示對昨日的大跌并不意外，并認(rèn)為影響市場估值下行的因素——“量化緊縮”的經(jīng)濟(jì)政策正是市場下跌的誘因。所謂的量化緊縮包括貨幣、信貸、財(cái)政等各個(gè)方面。

　　上述分析師認(rèn)為，之所以出現(xiàn)昨日的暴跌與今年3次存款準(zhǔn)備金調(diào)整的累積效應(yīng)、3年期央票的停發(fā)、國債和央票的短端收益率提高、房地產(chǎn)信托及銀行理財(cái)產(chǎn)品對股市資金的分流等均有關(guān)系，資金流動性極大地影響估值修復(fù)。

　　國泰君安分析師認(rèn)為，昨天的大跌并非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，昨天的破位下跌是多方面的因素合力造成。經(jīng)濟(jì)增速放緩、豬肉等食品價(jià)格實(shí)際漲幅略超出預(yù)期等均為利空因素。

　　西南證券(600369)則認(rèn)為產(chǎn)業(yè)資本套現(xiàn)行為增多助推上周大宗交易系統(tǒng)平均折價(jià)率上升至6.19%，顯示在通脹壓力和經(jīng)濟(jì)增長乏力雙重風(fēng)險(xiǎn)下，市場高位減持行為驟增。受此影響，昨日股指低開低走并較前一日放量下跌。

　　對于后市，中信證券(600030)稱市場底部信號的出現(xiàn)將逐步演進(jìn)，將從三大方面去解讀。首先應(yīng)觀察到PMI接近51，去庫存化的產(chǎn)成品和原材料PMI 接近48 和45以及決策層展開對經(jīng)濟(jì)實(shí)際運(yùn)行狀況的調(diào)研；其次是工業(yè)增加值接近12-13%的低位且環(huán)比下降放緩，通脹超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)趨于消除，房地產(chǎn)信托政策的審慎使用以及上市公司盈利預(yù)測下調(diào)；第三是積極的財(cái)政政策出現(xiàn)以及貨幣政策微調(diào)，此時(shí)方能確認(rèn)市場底部的顯現(xiàn)。

　　國泰君安分析師則維持2700點(diǎn)附近是中期底部的觀點(diǎn)。并認(rèn)為未來市場下跌空間不大，如果市場再有一次大跌可以考慮逐步建倉。

　　興業(yè)證券分析師預(yù)計(jì)若經(jīng)濟(jì)能順利實(shí)現(xiàn)軟著陸，則2600點(diǎn)將成為有效底部，但若經(jīng)濟(jì)運(yùn)行低于預(yù)期，2600點(diǎn)或?qū)⒈粨舸?600點(diǎn)對應(yīng)的市場整體市盈率約為12倍，而12倍的市盈率對應(yīng)的正是目前加權(quán)貸款利率的倒數(shù)。此外，上市公司全年盈利增長保持在20%以上及政策放松亦是底部2600點(diǎn)的前提之一。因此該分析師指出，不要急于依據(jù)相對估值（PE）來抄底，決定估值的因素尚未出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。