每經(jīng)記者  李靜瑕  發(fā)自北京

    昨日（5月24日）央行以價(jià)格招標(biāo)方式發(fā)行了2011年第三十五期央行票據(jù)，發(fā)行規(guī)模下降至30億元，比上周發(fā)行量減少40億元。發(fā)行利率持平于3.3058%。

    同日，銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率出現(xiàn)了全面上漲，然而央行并未實(shí)施例行的28天正回購操作。有分析人士向記者分析認(rèn)為，央行公開市場操作對(duì)沖的力度減弱或顯示央行對(duì)資金收緊有略微的放松，而銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率的全面上漲，則凸顯出銀行的資金仍然緊俏。

1年期央票利率持平

    本周，公開市場共有430億元的央票和200億元的正回購到期，共計(jì)630億元，這是5月份到期資金規(guī)模最低的一周。而昨日發(fā)行1年期30億元的央票，是自上個(gè)月27日以來的又一次地量發(fā)行。

    招商銀行宏觀分析師徐彪在接受  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“今天的發(fā)行量，還是央行保持了一個(gè)正常的對(duì)沖量。不過從這個(gè)月整體而言，貨幣凈投放或超過2000億元，或表明央行在不斷收縮流動(dòng)性之下，有略微的放松?！?/p>

    記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月份到期央票有1990億元，到期正回購3420億元，共計(jì)5410億元。截至昨日，央行5月發(fā)行央票2080億元，正回購操作1260億元，共計(jì)3340億元。如此算來，央行5月貨幣凈投放達(dá)到了2070億元。4月份，央行貨幣也凈投放2960億元，與3月份凈回籠2710億元的局面相比，有所反轉(zhuǎn)。

    “央行緊縮的基調(diào)沒有改變，主要是一月一次的存準(zhǔn)率上調(diào)，導(dǎo)致了銀行資金面的緊缺，這個(gè)時(shí)候通過貨幣投放上的稍微調(diào)整，以緩解資金壓力?！鄙缈圃航鹑谘芯克┦亢蠖耪髡飨颉睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者分析。

    徐彪也表示，從二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，可能會(huì)有繼續(xù)下滑的趨勢，存準(zhǔn)率的上調(diào)以及加息，給工業(yè)增長帶來了放緩的影響，因此收緊的貨幣政策，可能會(huì)有所回?cái)[。“但是，值得注意的是，貨幣政策基調(diào)還是收緊，這個(gè)不會(huì)改變。”徐彪一再強(qiáng)調(diào)，接下來就要看6月是否會(huì)調(diào)整存準(zhǔn)率。

    一年期央票發(fā)行利率的動(dòng)態(tài)，一直以來都被看作是銀行基準(zhǔn)利率調(diào)整的征兆。不過，昨日發(fā)行的1年期央票利率，仍然維持了4月8日以來的3.3058%，并無變化。杜征征分析認(rèn)為，6月份央行或適當(dāng)提高利率，而不應(yīng)該將熱錢進(jìn)入作為加息的主要牽絆。

    在宏源證券固定收益研究組研究員武洪波看來，央行這種貨幣凈投放行為，是比較正常的公開市場操作，這并不能夠顯示央行貨幣政策的微調(diào)，流動(dòng)性收緊的趨勢依然明顯。

回購利率上升資金緊俏

    24日，銀行間質(zhì)押式回購利率全面上升，其中，隔夜質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為4.4970%，較前日利率跳升47個(gè)基點(diǎn)，14天質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率跳升至5.3152%，較前日利率上漲36個(gè)基點(diǎn)。

    除此之外，其他期限的質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率均有不同程度的上升，不過7天期僅僅上漲5個(gè)基點(diǎn)，為4.7730%。武洪波分析認(rèn)為，14天以上的利率超過5%比較正常，因?yàn)殂y行間的資金本來緊張，拆借期限過長，利率肯定會(huì)跳升。

    也有分析人士指出，7天銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率昨日上升幅度不高，主要是由于月末因素導(dǎo)致。即在昨日借7天正回購，正好到月末歸還資金，因此需求較低，利率上行幅度不大。

    在杜征征看來，盡管銀行的資金緊缺，但是銀行外市場上的資金并不缺乏，因此，如何讓市場整體的流動(dòng)性得以收緊，才是貨幣政策需要考量的。他認(rèn)為，適當(dāng)提高利率，會(huì)進(jìn)一步抑制資產(chǎn)價(jià)格的上漲。

    “6、7月份的確是今年的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，主要看通脹水平是否可以下降一點(diǎn)，央行收緊的信號(hào)短期內(nèi)可能不會(huì)有太大改變，到下半年，貨幣政策可能會(huì)真正的靈活一點(diǎn)?！倍耪髡鞣Q，存準(zhǔn)率今年可能會(huì)調(diào)整到21%～23%之間。

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