編者按：美元的強(qiáng)勁反彈，月初原油出現(xiàn)的暴跌，注定了即將過(guò)去的，是一個(gè)不平靜的5月。國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)主要以工業(yè)品下跌、農(nóng)產(chǎn)品抗跌為主線，工業(yè)品中又以化工類(lèi)商品下跌幅度最甚，塑料、PVC、PTA月下跌幅度都超過(guò)7%，塑料更是下跌10%以上，為所有商品中跌幅最大的品種。

　　近3個(gè)交易日以來(lái)，國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)整體回暖，25日、26日幾乎全線收漲。橡膠和有色金屬領(lǐng)漲。

　　本周二，高盛公司繼月初發(fā)表大宗商品已見(jiàn)頂?shù)难哉摵笤俅伪硎?，大宗商品市?chǎng)底部已經(jīng)出現(xiàn)，隨后原油價(jià)格大幅上漲。國(guó)內(nèi)分析人士表示，高盛向來(lái)月初唱空，月底唱多。對(duì)于其觀點(diǎn)的反復(fù)主要還是要分析其內(nèi)在邏輯，不能盲目遵從。

　　5月2日，美原油指創(chuàng)出近3年新高115.1美元，被當(dāng)日一根長(zhǎng)長(zhǎng)的下影線高高托起。連續(xù)兩個(gè)交易日減少的成交量開(kāi)始攀升。4月29日，美原油指的成交量還減少了16.2萬(wàn)手，但5月2日當(dāng)天成交量一下子又增加了13萬(wàn)手。

　　次日，以2.14%的跌幅震碎5日、10日均線，直逼20日均線，5月4日，原油直接開(kāi)在20日線之下，這兩個(gè)交易日，交易量都在快速增加，5月5日，一根跌幅為8.51%的陰線刺穿了60日均線，而此前，美原油指已經(jīng)在此均線上平穩(wěn)走過(guò)了7個(gè)月。當(dāng)日成交量大增48.5萬(wàn)手，直到現(xiàn)在，美原油指依然在60日均線下方附近維持震蕩。

　　工業(yè)品 飛流直下三千尺

　　5月的工業(yè)品可謂“飛流直下三千尺”，不過(guò)最近又開(kāi)始小幅反彈。連塑料主力1109合約月初承壓下挫，5月6日又跳空低開(kāi)，當(dāng)日跌幅達(dá)4.62%，隨后5月12日再次跳空，全天下挫，當(dāng)日跌幅達(dá)到了4.07%，5月23日最低觸及10360元，隨后小幅反彈3個(gè)交易日。

　　PVC主力合約1109也是于相同的交易日兩次跳空低開(kāi)，在所有均線的壓制下運(yùn)行達(dá)半月之久，不過(guò)昨日改合約開(kāi)盤(pán)即跳空高開(kāi)，一舉站在5日、10均線之上，反彈也已進(jìn)行了3個(gè)交易日。

　　而PTA主力合約1109則在5月經(jīng)歷了3次跳空低開(kāi)，5月5日跌幅2.68%，5月6日跌幅3.08%，5月12日跌幅2.84%，當(dāng)日最低9258元。事實(shí)上，PTA的走勢(shì)是“順流而下”，該品種自今年3月底跌破60日均線，就一直在下跌過(guò)程中，直到5月12日才開(kāi)始出現(xiàn)震蕩盤(pán)整狀態(tài)，弱勢(shì)依舊，其昨日雖反彈，但仍然被壓制在20日均線之下。

　　農(nóng)產(chǎn)品 城頭不變大王旗

　　農(nóng)產(chǎn)品期貨5月雖然也經(jīng)歷了一些異常的波動(dòng)，但原油暴跌也沒(méi)有從根本上改變農(nóng)產(chǎn)品堅(jiān)挺的態(tài)勢(shì)，不少農(nóng)產(chǎn)品都已經(jīng)過(guò)了半月的反彈。知名投資人吉姆·羅杰斯本周一在參加一個(gè)新加坡會(huì)議時(shí)表示，全球的糧價(jià)還會(huì)繼續(xù)高漲。

　　玉米、秈稻、油脂、連豆和豆粕均處于反彈態(tài)勢(shì)中，活躍的白糖和棉花雖然短期趨勢(shì)為下跌，但5月份整體處于震蕩盤(pán)整中。

　　連玉米主力合約1201仍然在高點(diǎn)為2440元，低點(diǎn)為2339元之間運(yùn)行，4月29日，玉米跳空低開(kāi)，跌幅2.33%，此后震蕩4個(gè)交易日，5月9日高開(kāi)低走之后，開(kāi)始震蕩緩步上行，截至昨日，已連續(xù)反彈兩個(gè)交易日，昨日更是開(kāi)盤(pán)于2410之上。

　　秈稻主力合約1109進(jìn)入5月以來(lái)，下挫4個(gè)交易日，最低跌至2422元，之后半個(gè)月均處于反彈態(tài)勢(shì)，5月23日上漲2.65%，一舉突破60日均線，其余均線均為多頭排列態(tài)勢(shì)，目前面臨2592一線壓力。

　　3大油脂期貨中，豆油主力1201合約，進(jìn)入5月以來(lái)，有過(guò)一次跳空低開(kāi)，但隨后展開(kāi)反彈，5月17日下探短期低點(diǎn)9832元，隔一個(gè)交易日之后跳空高開(kāi)，兵臨20日均線，其后順利突破該線，一路上漲，昨日開(kāi)盤(pán)即突破60日線，價(jià)位在萬(wàn)元之上運(yùn)行。

　　菜油1201合約和棕櫚油1201合約也已反彈半月有余，菜油已漲了400多元，最低從5月6日的10160元漲至目前的10600元以上。棕櫚油則漲了近400元，從6日的8822元上漲至目前的9200元以上。

　　去年的明星鄭糖和鄭棉，均處于下跌趨勢(shì)中，但半月來(lái)進(jìn)入震蕩階段，并未出現(xiàn)繼續(xù)下探的行情，甚至還在緩步反彈。

　　事實(shí)上，進(jìn)入2011年以來(lái)，鄭糖主力合約1109一直就在最高7604點(diǎn)，最低6385這1219點(diǎn)的區(qū)域內(nèi)運(yùn)行，整體表現(xiàn)為震蕩下行態(tài)勢(shì)。最近3個(gè)交易日，開(kāi)始反彈，于昨日開(kāi)盤(pán)突破20日均線。

　　鄭棉走勢(shì)與此相似，5月12日觸發(fā)的短期最低點(diǎn)24130元，即開(kāi)始了隨后10個(gè)交易日的震蕩反彈，這與去年11月29日回調(diào)最低價(jià)24180元僅差50點(diǎn)，可見(jiàn)此處支撐的強(qiáng)大。

　　大宗商品上漲仍然是主流

　　采訪中，一些專(zhuān)家認(rèn)為，大宗商品近期的下探只是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期的小調(diào)整，并沒(méi)有轉(zhuǎn)勢(shì)，商品價(jià)格上漲仍然是主流，此外，黃金價(jià)格下探的空間并不大。

　　華泰長(zhǎng)城期貨上海研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究員李世春表示，目前影響大宗商品行情的主要因素在于退出政策以及制造業(yè)增速放緩。中國(guó)加息在即，工業(yè)增加值增速放緩；美國(guó)方面，不會(huì)推出QE3已成為共識(shí)，其制造業(yè)增速也在放緩。

　　他認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)整體并沒(méi)有走壞，無(wú)論是中國(guó)還是美國(guó)，制造業(yè)增速放緩都是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期的小調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增速大幅下降的可能性微乎其微；商品上漲的內(nèi)在動(dòng)力完好。只不過(guò)退出政策的持續(xù)會(huì)給商品以持續(xù)壓力，目前大宗商品期貨行情整體向下也只是調(diào)整，不會(huì)維持太久，空間也有限，商品價(jià)格上漲仍將是主流，只是過(guò)程中會(huì)受到退出政策的干擾。

　　北京中期期貨研究院院長(zhǎng)、首席宏觀分析師王駿認(rèn)為，本輪大宗商品下挫，美元的強(qiáng)勁反彈是主要原因，美國(guó)不加息或?qū)⒕S持到今年年底或明年年初，最近經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都不甚樂(lè)觀，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，日本在大地震之后經(jīng)濟(jì)衰退。

　　對(duì)此，李世春分析說(shuō)，美元強(qiáng)勢(shì)反彈在短期內(nèi)使得商品總體承壓，其反彈主要是原因是歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)麻煩不斷。特別是IMF總裁卡恩深陷丑聞被捕，使得國(guó)際貨幣的格局更加微妙。

　　IMF總裁歷來(lái)都是歐洲人擔(dān)當(dāng)，而世界銀行領(lǐng)導(dǎo)人則由美國(guó)人擔(dān)當(dāng)。這次IMF總裁在美國(guó)被捕，無(wú)疑給了世界一個(gè)信號(hào)：那就是歐元已經(jīng)江河日下。歐元一體化體制內(nèi)部暴露的問(wèn)題，使得歐元已經(jīng)無(wú)力再和美元一爭(zhēng)高下。

　　首先，歐元區(qū)不僅是貨幣一體，其金融經(jīng)濟(jì)也聯(lián)系緊密。希臘的債務(wù)結(jié)構(gòu)中，法國(guó)有530億美元，德國(guó)有340億美元，英國(guó)有131億美元，葡萄牙也有102億美元的債權(quán)；而葡萄牙的債務(wù)結(jié)構(gòu)中，西班牙占了860億美元，德國(guó)和法國(guó)分別占了364和270億美元。希臘的債務(wù)結(jié)構(gòu)中，有半數(shù)左右的債權(quán)是在歐盟內(nèi)部。所以一旦希臘無(wú)力償還債務(wù)，受傷最重的將會(huì)是歐盟自己。

　　其次，歐元區(qū)在金融危機(jī)以及后危機(jī)時(shí)代的考驗(yàn)中，其缺陷暴露無(wú)遺。早在金融危機(jī)有苗頭的2009年初，美聯(lián)儲(chǔ)就果斷地降息，而歐洲則遲遲沒(méi)能進(jìn)入降息周期；而在各個(gè)成員國(guó)國(guó)內(nèi)情況不同之時(shí)，歐元區(qū)又沒(méi)有辦法區(qū)別對(duì)待。

　　王駿表示，目前需要樹(shù)立的一個(gè)根本觀念是，商品并沒(méi)有因?yàn)槟壳暗南麓於D(zhuǎn)勢(shì)，黃金下探空間也不會(huì)很大。整個(gè)6月行情或?qū)⒗^續(xù)震蕩回調(diào)，而此時(shí)已經(jīng)是二季度末。

　　行情顯示，倫敦現(xiàn)貨金自5月18日開(kāi)始反彈，已經(jīng)7個(gè)交易日，目前重歸1500美元上方。前期猛烈下挫的白銀也協(xié)同黃金開(kāi)始反彈，目前已經(jīng)上漲至37美元上方。

　　高盛觀點(diǎn)不能盲目遵從

　　本周二，高盛公司繼月初發(fā)表大宗商品已見(jiàn)頂?shù)难哉摵笤俅伪硎?，大宗商品市?chǎng)底部已經(jīng)出現(xiàn)，隨后原油價(jià)格大幅上漲。

　　高盛大宗商品分析師杰弗瑞·柯里不久前曾宣稱(chēng)，原油、銅、鉑金和棉花等原材料的盈利在短期內(nèi)會(huì)受到威脅。在此之后，大宗商品價(jià)格平均跌幅達(dá)到了10%。然而，現(xiàn)在柯里又開(kāi)口了，他說(shuō)，過(guò)去6個(gè)月來(lái)主要大宗商品價(jià)格的下跌意味著它們目前已經(jīng)與短期基本面保持一致。

　　他特別建議投資石油、銅和鋅。在柯里說(shuō)完這番話后，北海布倫特原油價(jià)格在當(dāng)天下午的交易中上漲了1.42美元，達(dá)到每桶111.52美元，而倫敦交易所鋅的價(jià)格上漲了2.9%，達(dá)到每噸2189.50美元，銅價(jià)上漲1.8%達(dá)到每噸8905.50美元。柯里還預(yù)測(cè)今年年底原油價(jià)格將達(dá)到每桶120美元。他聲稱(chēng)，緩慢但持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及利比亞原油開(kāi)采遲遲無(wú)法恢復(fù)將對(duì)油價(jià)產(chǎn)生上升動(dòng)力。

　　國(guó)內(nèi)分析人士表示，高盛向來(lái)月初唱空，月末唱多。唱來(lái)唱去跟國(guó)際投機(jī)資金充分“配合”，這些資金聯(lián)合，短期可把美元打下去，使大宗商品價(jià)格上漲，也可以短期內(nèi)將美元托起，使大宗商品價(jià)格下跌，國(guó)外聯(lián)合投機(jī)力量的動(dòng)向?qū)τ诖笞谏唐纷邉?shì)非常重要，需要密切關(guān)注。

　　而國(guó)內(nèi)另一研究人士也表示，高盛周一上調(diào)2011年和2012年布倫特原油價(jià)格估值，分別為120美元及140美元。對(duì)于其觀點(diǎn)的反復(fù)主要還是要分析其內(nèi)在邏輯，不能盲目遵從。