每經(jīng)記者  支玉香

    4月中下旬至5月26日，大盤從3057.33點(diǎn)跌至2736.53點(diǎn)，跌幅超過(guò)10%。倉(cāng)位高企的老基金凈值受損在所難免，那么處于建倉(cāng)期的次新基金表現(xiàn)如何呢？次新基金基金中，哪些能扛得住大盤大跌，哪些基金凈值迅速下跌？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，今年來(lái)21只開放式偏股型次新基金中，超過(guò)七成的面值已經(jīng)跌破1元，其中中小盤基金受創(chuàng)尤其慘重。

建倉(cāng)期難防大跌

    市場(chǎng)大跌之際，手握次新基金的投資者或許會(huì)覺(jué)得有所慶幸。因?yàn)樘幱诮▊}(cāng)期的基金倉(cāng)位靈活，并沒(méi)有最低倉(cāng)位限制，相反老偏股型基金必須保持最低60%的倉(cāng)位底線。然而，4月19日以來(lái)的這波大跌中，次新基金凈值紛紛下跌，僅有一些建倉(cāng)相對(duì)緩慢的基金凈值受損幅度較小。

    記者統(tǒng)計(jì)今年以來(lái)成立的次新基金，在21只開放式偏股型基金（剔除QDII基金）中，15只基金凈值跌破1元面值，4只基金凈值并未變化、2只基金凈值小幅上漲。

    21只次新基金中，諾德優(yōu)選30、工銀瑞信消費(fèi)服務(wù)兩只基金凈值出現(xiàn)小幅上漲，分別為0.2%、0.1%。其中諾安優(yōu)選30成立于5月初，工銀瑞信消費(fèi)服務(wù)成立于4月21日，均誕生于大跌開始之后。

    另有次新基金建信雙利策略主題分級(jí)、興全綠色投資、大摩多因子策略、國(guó)聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)4只5月份成立的新基金凈值均紋絲不動(dòng)，仍舊為1元面值。

    次新基金中其余的15只基金凈值均出現(xiàn)下跌。1月成立的鈕銀策略優(yōu)選成為跌幅較大的基金，成立以來(lái)凈值下跌8.9%，目前凈值為0.911元。與之幾乎同時(shí)成立的長(zhǎng)城中小盤成長(zhǎng)、泰達(dá)宏利領(lǐng)先中小盤兩只基金的凈值跌幅也均超過(guò)8%。即便是4月初成立的華富量子生命力，其凈值也迅速下跌，跌幅在8%以上。

    另外，記者注意到，喜歡在中小盤布局、注重挖掘成長(zhǎng)股的新華中小市值優(yōu)選、中歐新動(dòng)力、景順長(zhǎng)城中小盤等基金的凈值跌幅也在7%以上。

重倉(cāng)股表現(xiàn)不敵大盤

    今年成立的次新基金業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化，不少投資者頗為關(guān)注的是，這些基金建倉(cāng)之際買入了哪些個(gè)股，這些個(gè)股在這一波下跌中表現(xiàn)如何？

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)了已經(jīng)公布過(guò)季報(bào)的鈕銀策略優(yōu)選、新華中小市值成長(zhǎng)、長(zhǎng)城中小盤成長(zhǎng)等8只次新基金重倉(cāng)股發(fā)現(xiàn)，上述基金持有的65只重倉(cāng)股，在4月19日至5月26日之間僅6只上漲，1只持平，其余58只個(gè)股股價(jià)均出現(xiàn)下跌，這65只個(gè)股在這波調(diào)整中，股價(jià)平均下跌10.96%，不敵大盤同期-10.49%的漲跌幅。

    上述65只重倉(cāng)股中，表現(xiàn)最好的為包鋼稀土  （600111，收盤價(jià)68.42元），4月19日至5月26日，其股價(jià)逆勢(shì)上漲超過(guò)20%。捕獲這只牛股的為新華中小市值優(yōu)選。雙鷺?biāo)帢I(yè)（002038，收盤價(jià)35.87元）、五糧液（000858，收盤價(jià)32.18元）、重慶百貨（600729，收盤價(jià)42.82元）在這一波下跌中，也均逆勢(shì)上漲，漲幅均在5%以上。另外，天士力（600535，收盤價(jià)39.45元）、山西汾酒（600809，收盤價(jià)67.01元）也均小幅上漲。這僅有的6只上漲個(gè)股中，易方達(dá)醫(yī)療保健擒獲了兩只，分別為雙鷺?biāo)帢I(yè)和天士力；長(zhǎng)城中小盤則抓住了五糧液、重慶百貨；鈕銀策略優(yōu)選重倉(cāng)了山西汾酒。

    對(duì)于65只重倉(cāng)股總體跑輸大盤，業(yè)內(nèi)人士分析，基金建倉(cāng)買入的個(gè)股表現(xiàn)一般，這些個(gè)股都是基金經(jīng)理精挑細(xì)選的，可見(jiàn)管理人員投研能力經(jīng)不起市場(chǎng)大跌的考驗(yàn)。

高倉(cāng)位次新基金受創(chuàng)

    大跌中，高倉(cāng)位的基金損失在所難免。次新基金中倉(cāng)位較高的基金在本輪下跌中同樣受損嚴(yán)重。

    以鈕銀策略優(yōu)選為例，該基金成立于今年1月25日，截至3月底，該基金倉(cāng)位已經(jīng)升至80.94%。從鈕銀策略優(yōu)選的凈值表現(xiàn)可以看出，在春節(jié)之后市場(chǎng)的連續(xù)上漲中，鈕銀策略優(yōu)選加快了建倉(cāng)步伐。截至一季度末，在同期成立的次新基金中，鈕銀策略優(yōu)選凈值一直持續(xù)靠前。截至3月31日，鈕銀策略優(yōu)選凈值上漲1.20%，在同期先后成立的次新基金中位居首位，可見(jiàn)快速建倉(cāng)的策略讓鈕銀策略優(yōu)選在大盤上漲中受益匪淺。

    不過(guò)，倉(cāng)位高企同樣讓基金承擔(dān)著市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。4月19日之后，市場(chǎng)風(fēng)云突變，鈕銀策略優(yōu)選成為了凈值下跌較快的基金。券商分析師認(rèn)為，從凈值表現(xiàn)來(lái)看，該基金目前的倉(cāng)位仍舊不低。以5月23日為例，當(dāng)日大盤再度大跌，上證指數(shù)下跌2.93%，當(dāng)日鈕銀策略優(yōu)選凈值縮水2.74%，和大盤下跌幅度較為接近，因此倉(cāng)位肯定不低。

    大多數(shù)今年1月底成立的次新基金建倉(cāng)節(jié)奏和鈕銀策略優(yōu)選頗為類似。相比之下，易方達(dá)醫(yī)療保健脫穎而出。該基金1月底成立，隨后緩慢入市，3月底倉(cāng)位尚不足30%。5月23日，大盤下跌2.93%，而該基金凈值僅下跌1.61%，正是因?yàn)榫徛慕▊}(cāng)速度，讓易方達(dá)醫(yī)療保健在這一波下跌中表現(xiàn)得相對(duì)抗跌。成立以來(lái)，該基金凈值下跌4.30%，成為1月成立的次新基金中最為抗跌的基金。

中小盤基金很受傷

    2010年的市場(chǎng)，大盤股低位徘徊，中小盤股持續(xù)創(chuàng)新高，很多中小盤基金如雨后春筍般應(yīng)運(yùn)而生。直至今年年初，仍有重點(diǎn)投資中小盤的基金相繼問(wèn)世。然而風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，這一波調(diào)整讓高估值的中小盤個(gè)股跌個(gè)不停，大盤藍(lán)籌股則相對(duì)抗跌。

    記者統(tǒng)計(jì)5只中小盤次新基金，其中4只自成立日以來(lái)凈值跌幅均在8%左右，僅有中郵中小盤由于成立于5月10日，目前凈值變化不大。

    在中小盤基金募集之際，掌舵的基金經(jīng)理紛紛唱多中小盤。泰達(dá)宏利領(lǐng)先中小盤基金經(jīng)理陳少平曾于2月初指出，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型步伐的加快，中小企業(yè)即將迎來(lái)快速成長(zhǎng)的春天，可能會(huì)涌現(xiàn)出一批像微軟、沃爾瑪那樣優(yōu)秀的企業(yè)。因而，投資中小盤股更有可能獲得良好收益，而且在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期中收益會(huì)更大，中小盤基金或大有作為。然而，今年邁過(guò)去了一小半，中小盤基金已經(jīng)集體受傷。

    一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士分析：“今年以來(lái)次新基金的表現(xiàn)除了倉(cāng)位之外，跟建倉(cāng)的行業(yè)、領(lǐng)域密不可分。一些掌舵中小盤基金的基金經(jīng)理在募集之初，紛紛表示看好新興產(chǎn)業(yè)、看好中小盤，新基金成立后面臨著絕佳的建倉(cāng)時(shí)期，現(xiàn)在來(lái)看，這些都是浮云，那么大筆買入中小盤的基金不免被套。”

5月新基不敢建倉(cāng)

    深度調(diào)整的大盤讓基金經(jīng)理們不敢行動(dòng)，特別是5月成立的新基金更是不敢輕舉妄動(dòng)。記者發(fā)現(xiàn)，本月成立的新基金凈值基本維持1元面值。

    Wind資訊統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至5月26日，5月共有7只投資于A股市場(chǎng)的開放式偏股型基金成立。而這些5月成立的新基金凈值變化基本為零。其中跟1元面值發(fā)生偏差較大的基金為諾德優(yōu)選30、浙商巨潮產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)，兩只基金分別成立于5月5日、5月17日，諾德優(yōu)選30凈值小幅上漲0.2%、浙商巨潮產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)凈值小幅下跌0.2%。凈值出現(xiàn)變化的還有中郵中小盤靈活，成立于5月10日，該基金經(jīng)理采取了快速建倉(cāng)的方法，因此凈值出現(xiàn)小幅波動(dòng)。

    興全綠色投資、建信雙利策略分級(jí)、大摩多因子策略、國(guó)聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)4只于5月份先后成立的新基金凈值紋絲不動(dòng)，仍舊為1元。

    一位掌舵次新基金的基金經(jīng)理告訴記者，雖然市場(chǎng)震蕩為新基金建倉(cāng)提供了較好的買入時(shí)機(jī)，可以降低建倉(cāng)成本，但是現(xiàn)在并不敢貿(mào)然抄底，要等市場(chǎng)成交量上去之后，市場(chǎng)人氣活躍、熱點(diǎn)頻出的時(shí)候再談建倉(cāng)。

談股論基

“非典型性”電荒背后的投資機(jī)會(huì)

    2011年4月15日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布預(yù)警，指出今年大部分地區(qū)電力供需形勢(shì)將偏緊。5月初媒體報(bào)道說(shuō)：“…從東部到中西部的浙江、江西、湖南、重慶、陜西等多省地接連出現(xiàn)百萬(wàn)千瓦的用電缺口，一些省份不得不拉閘限電…目前已有20多個(gè)?。▍^(qū)市）實(shí)施了‘有序用電’”。

    與前幾年的電荒迥然不同的是，這一次我們既沒(méi)有經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，也沒(méi)有類似2008年大雪災(zāi)等特殊事件的直接沖擊。這次電荒實(shí)際上是在許多宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上存在隱憂、總體需求較弱的背景下發(fā)生的一種“非典型性”電荒。

    在筆者看來(lái)，自從2010年初開始，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)初步走出金融海嘯之后，國(guó)家政策和資本市場(chǎng)的重心就已經(jīng)在向“轉(zhuǎn)型”轉(zhuǎn)移。國(guó)家出臺(tái)一系列政策直接或者間接引導(dǎo)大量社會(huì)資源投入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域（以新能源領(lǐng)域最為明顯），并且大力提高了一些傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)域的進(jìn)入壁壘，推動(dòng)落后產(chǎn)能淘汰等等。資本市場(chǎng)的反應(yīng)則更為敏捷，2010年全年消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)兩大主題風(fēng)起云涌，而傳統(tǒng)行業(yè)大多一蹶不振。

    但是，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是緩慢的、長(zhǎng)期的過(guò)程。特別是新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投入巨大、見(jiàn)效緩慢。而許多“傳統(tǒng)”領(lǐng)域如火電、水泥等行業(yè)則受到節(jié)能環(huán)保壁壘提高、淘汰落后產(chǎn)能等種種政策約束，導(dǎo)致總體投入增速下降，從而不可避免地出現(xiàn)了階段性的產(chǎn)能瓶頸和“非典型性”緊缺/繁榮現(xiàn)象。以電力領(lǐng)域?yàn)槔^(guò)去兩年在火電等傳統(tǒng)能源上的投資增速非常緩慢，而在新能源領(lǐng)域的投資雖然大幅增加，但對(duì)裝機(jī)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)很小，電力總體裝機(jī)容量增速下滑。所以，在經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的背景下，出現(xiàn)“非典型性”電力緊缺也就不難理解了。

    在增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型中找到最佳均衡點(diǎn)，需要國(guó)家決策層高超的調(diào)控藝術(shù)。而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，我們需要關(guān)注的是在此背景下投資策略的靈活性。毋庸置疑，對(duì)于符合國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)，肯定是中長(zhǎng)期的投資方向，這點(diǎn)絕對(duì)不能忽視；但是，同樣也不能忽視由于資源分配不平衡給傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的階段性投資機(jī)會(huì)。  (匯添富  顧耀強(qiáng))

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