每經(jīng)記者  楊可瞻  實習記者  鐘子宏

　    格林斯潘打一個噴嚏，華爾街都會顫抖。如今，格老卸任了，華爾街頂尖投行卻仍然  “在路上”。近期，針對A股疲軟走勢，高盛資產(chǎn)管理董事長奧尼爾聲稱，中國股市可能在下半年迎來狂歡。但前美林高管伯恩斯坦卻大膽預言，A股已是大禍臨頭。

高盛的“背叛”?

　　  5月12日，上證指數(shù)微跌1.4%。但這并未妨礙個別投資人對于A股的信心，特別是那些奧尼爾的擁躉。

    據(jù)悉，高盛資產(chǎn)管理公司董事長奧尼爾當日表示，中國經(jīng)濟放緩程度可能比預期更大。中國GDP增速將放緩至8%左右，這實際上比市場預期值更低。不過，今年下半年，通脹將不再成為一個問題，CPI將降至4%以下。這意味著，中國股市可能在下半年迎來一場狂歡。屆時投資者應“不再囤積現(xiàn)金”了。從估值看，A股目前已值得投資，只需等待下半年緊縮政策的停止。

    作為頂級投行，高盛的樂觀情緒似乎也感染了其他外資行。其中，里昂證券就預言，目前A股估值已跌至歷史低點。隨著通脹拐點的逐漸來臨，滬指有望在外部環(huán)境改善推動下，于年底站上3800點?；ㄆ靹t指出，中國股市有望擺脫震蕩，向積極方面運行。

    通脹回落、貨幣放松、A股見底，這一切聽上去多么悅耳，但并非所有人都這么認為。曾擔任美林首席投資戰(zhàn)略家的伯恩斯坦本周警告，投資中國股市不是將要發(fā)生的災難，而已是大禍臨頭。目前，通脹壓力可能加劇。中國正遭受一場信貸狂歡后遺癥的折磨，其規(guī)模超過了美國歷史上任何一次信貸狂歡。總體而言，中國股市表現(xiàn)將弱于其他股市。另外，如果以周表現(xiàn)看，滬指前4周的漲幅分別是-1.6%、0.25%、-0.44%和-5.2%。有意思的是，A股本月來唯一上漲的一周，恰逢奧尼爾看多中國股市。

    事實上，倘若一味聽信投行預言，就像迷信戀愛中的承諾一般。本周，戲劇性的一幕發(fā)生了。高盛首先在報告中下調(diào)了中國經(jīng)濟增速預期。分別將2011年和2012年的經(jīng)濟增長預期，從此前的10%和9.5%下調(diào)至9.4%和9.2%。同時，將2011年和2012年CPI升幅從此前4.3%和3%分別上調(diào)至4.7%和3%，理由是油價上漲和供應限制將推高物價。更引發(fā)市場關(guān)注的是，高盛稱A股短期或出現(xiàn)5%~10%的回調(diào)。

    而來自野村證券24日的一份報告，同樣表現(xiàn)出對中國經(jīng)濟的謹慎。該行稱，市場對經(jīng)濟增長放緩的擔憂言過其實，但通脹仍將高位運行且央行將在6月再度加息。風險方面，決策者現(xiàn)在要非常小心謹慎，若當局對通脹反應過度，投資可能會迅速疲軟，從而引發(fā)經(jīng)濟硬著陸的風險。另一方面，過于寬松的政策或引發(fā)資產(chǎn)價格泡沫，這類泡沫幾乎必然會破滅。

業(yè)內(nèi)人士暫持觀望態(tài)度

    奧尼爾和伯恩斯坦的態(tài)度，猶如讓人在冰天雪地中泡溫泉。作為個人投資者，到底是應投入“彈藥”還是隔岸觀火？

    英大證券研究所所長李大霄向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，不要盲目看空中國股市，我個人觀點是看好A股。從歷史上看，高盛多空的轉(zhuǎn)換較快，對高盛和美林的對決先暫時持觀望態(tài)度。

    “A股本周大幅走低主要因宏觀面依然緊縮、融資速度和引資速度可能存在不平衡，以及創(chuàng)業(yè)板、中小板等板塊部分結(jié)構(gòu)性風險得到釋放”等因素，李大霄補充道，“當前國際經(jīng)濟大環(huán)境不景氣，歐美債務危機，大宗商品價格波動比較大等這些不確定性因素也對中國股票市場的波動產(chǎn)生較大影響，但是依然看好中國的股票市場，因中國經(jīng)濟增速仍處于較高水平，且經(jīng)濟增長的基礎也較堅實，企業(yè)業(yè)績成長也較為確定，這些有利于墊高股價?！?/p>

    有意思的是，在歷史上，高盛對于A股的預測也并非  “百發(fā)百中”。今年2月，高盛就發(fā)報告稱，通脹形勢愈演愈烈，令資金選擇逃離新興市場。這也是自2008年金融危機以來，跨境資本首度在新興市場出現(xiàn)凈流出。不過，數(shù)據(jù)顯示，今年2~3月，滬指累計上漲5%，并未明顯受到熱錢撤離的影響。

    時間倒回至去年11月12日。當天，高盛的一份內(nèi)部報告認為，中國連續(xù)不斷的貨幣調(diào)控可能暗示加息很快到來，并建議客戶賣出手中全部獲利的中國股票，毫無疑問，高盛對加息周期的預測近乎精準，當天滬指也以暴跌逾5%作為回應。不過，去年12月，A股卻很快迎來了未來5個月內(nèi)的低點。據(jù)統(tǒng)計，去年12月至今年1月，滬指僅累計下挫1%。

    據(jù)資金監(jiān)測商EPFR顯示，截至18日當周，全球資金避險情緒持續(xù)增強。截至5月18日當周，新興市場股票基金遭遇兩個月來首次凈流出，金額高達16.4億美元。同時，全球債券基金則迎來7個月來最佳單周表現(xiàn)。中國股票基金方面，當周凈流出創(chuàng)二月第二周以來新高，達到90億美元。

    不過，也有市場人士持謹慎態(tài)度。東證期貨副總方世圣認為，下半年中國貨幣政策或以微調(diào)為主，不會單純使用存準率，有可能使用加息等政策，但力度不會很猛。在基本面偏緊的情況下，技術(shù)面上仍有下跌的可能。

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