每經(jīng)記者  胡玉慧

    UPS電源生產(chǎn)商科華恒盛（002335，收盤價19.01元），昨日（5月30日）推出了股權激勵草案。但是行權價格和業(yè)績考核目標的“雙低”，導致昨日公司股票復牌后大跌近5%。

    科華恒盛方面坦承，本次方案制定時有回報公司員工的考慮在內，另外公司也希望“金手銬”能借此發(fā)揮作用。

激勵方式選擇限制性股票

    科華恒盛的股權激勵方案顯然令市場大失所望，早盤一開盤二級市場上該股就直線下跌，短短8分鐘跌幅已超過5%。較市價折半的行權價格，以及未來4年復合年均增長率僅需達到17.5%的業(yè)績考核目標，都令業(yè)內人士大呼“太低”。

    本次科華恒盛擬向公司員工授予不超過450萬股股票，行權價格確定為10.92元/股，即激勵草案公告前20個交易日公司股票均價（21.83元/股）的50%。對于這個價格，科華恒盛方面也坦承“比較低”。

    昨日科華恒盛董事會辦公室人士向記者表示，本次公司選擇了授予限制性股票的激勵方式，而非市場常見的股票期權。

    據(jù)了解，目前A股上市公司在進行股權激勵時，大多在股票期權與限制性股票兩種方式之間選擇。而按照證監(jiān)會發(fā)布的相關規(guī)定，股票期權的授予價格是取激勵草案公告前一個交易日收盤價，以及前30個交易日平均收盤價中的較高者；而限制性股票的授予價格由上市公司自行確定，不過不能低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的50%。

    后一種方式相當于給公司股價預留出了50%的下跌空間，并且很大程度上還能規(guī)避可能出現(xiàn)的“行權期股票市價低于行權價”尷尬局面，因此限制性股票日益受到上市公司偏愛。但作為科華恒盛競爭對手的英威騰（002334，收盤價44.99元），在今年年初卻選擇了股票期權方式，行權價為62.8元/股。

    而與其他大部分選擇限制性股票激勵的上市公司相同，科華恒盛行權價也是比照50%的下限確定。對此，前述科華恒盛人士稱，公司是考慮了激勵對象的經(jīng)濟能力來確定價格。

業(yè)績考核門檻低

    除了低行權價之外，公司推出的業(yè)績考核目標更令市場不滿。本次科華恒盛激勵股份分4年解鎖，以2010年業(yè)績?yōu)榛鶖?shù)，2011年~2014年各年的凈利潤增長率分別不低于10%、30%、60%和90%。以此計算，今后4年公司年均復合增長率僅需達到17.5%。

    在業(yè)內看來，這個門檻實在不算高。有上海的券商研究員告訴記者，按照科華恒盛現(xiàn)有UPS業(yè)務發(fā)展情況，以及公司面向海外的新能源領域新業(yè)務拓展情況測算，達到這個考核目標難度并不大?？迫A恒盛定期報告顯示，2009、2010年兩年，公司凈利潤的同比增幅分別為69%和34%。

    因此有投資者稱，科華恒盛本次方案與其說是激勵，不如說更像給公司員工的“福利”。前述科華恒盛董事會辦公室人士則表示，公司肯定不能設定無法完成的業(yè)績目標，其次行業(yè)競爭也比較激烈，因此無論是留住老員工、還是吸引新人才加入，公司都希望這份股權激勵計劃能發(fā)揮作用。

    草案顯示，450份限制性股票中除去預留的27萬股之外，公司7名現(xiàn)任高管分享了25%，另外69%則授予139名中層管理人員和核心技術（業(yè)務）人員。截至2010年年末，公司在職員工總數(shù)為1565人。

    但該人士向記者強調，草案中設定的只是業(yè)績最低目標，并不代表今后4年科華恒盛就只能做到這個程度。“行業(yè)沒有發(fā)生重大變化，公司各項生產(chǎn)經(jīng)營也在順利展開，我們的高管也對公司今后的成長性很有信心。”該人士說。

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