從3月份到現(xiàn)在，棉花價(jià)格在經(jīng)歷暴漲之后又大跌近30%，棉價(jià)的下跌導(dǎo)致紡織行業(yè)產(chǎn)品滯銷和資金回籠困難。上海證券認(rèn)為，品牌企業(yè)由于擁有對(duì)終端的控制力，對(duì)上游企業(yè)又有很強(qiáng)的議價(jià)能力，在棉價(jià)忽上忽下的背景下，所受影響不大。

紡織服裝出口增速將放緩

    棉花價(jià)格的不穩(wěn)定，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)產(chǎn)生了不同程度的影響。

    棉價(jià)的下跌將會(huì)導(dǎo)致紡織行業(yè)產(chǎn)品滯銷嚴(yán)重，一方面各棉紡企業(yè)成品庫(kù)存高企，另一方面，由于銷售不暢，資金回籠困難，部分企業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)限產(chǎn)停產(chǎn)情況。

    在出口方面，由于原料、人力以及電力緊張?jiān)斐删C合成本上漲，國(guó)內(nèi)紡織品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)受到削弱，特別在原料價(jià)格波動(dòng)劇烈的情況下，國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)大單、長(zhǎng)單不敢接。

    2011年1～4月我國(guó)紡織品出口289.31億美元，同比增長(zhǎng)34.05%，服裝及其附件出口395.69億美元，同比增長(zhǎng)22.93%。由于去年棉價(jià)的大幅上漲，出口企業(yè)提價(jià)在一定程度上拉高了出口增速，但是隨著棉價(jià)的暴跌，企業(yè)接單開(kāi)始觀望，上海證券預(yù)計(jì)下半年紡織服裝出口增速將放緩。

    與此同時(shí)，有數(shù)據(jù)顯示，東南亞的印尼、越南等國(guó)目前出口呈現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)，分別達(dá)到25%和30%。隨著6、7月份到來(lái)，紡織行業(yè)將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，上海證券預(yù)計(jì)下游市場(chǎng)的需求不會(huì)有太大改觀。

零售增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)顯示，4月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)1.35%。其中，服裝鞋帽、針紡織品1～4月零售總額2562億元，同比增長(zhǎng)23.5%;4月份為551億元,同比增長(zhǎng)26.8%。

    1～4月的服裝鞋帽、針紡織品的零售總額增速超過(guò)社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速7個(gè)百分點(diǎn)，衣著類價(jià)格環(huán)比上漲0.6%；同比上漲1.4%。據(jù)上海證券推斷，服裝鞋帽、針紡制品的增長(zhǎng)更多是依靠量的增長(zhǎng)。

    從對(duì)品牌服裝類上市公司一季報(bào)的整體分析來(lái)看，品牌服裝企業(yè)銷售收入的增長(zhǎng)有部分受益于價(jià)格的增長(zhǎng)，企業(yè)提價(jià)的水平普遍在10%～20%，提價(jià)幅度遠(yuǎn)高于統(tǒng)計(jì)局給出的數(shù)據(jù)。另一方面，由于價(jià)格上漲幅度相對(duì)較大，同店銷售量的增長(zhǎng)并不明顯，但是也并沒(méi)有出現(xiàn)銷量下降的情況。目前棉價(jià)下跌，將有助于緩解部分終端價(jià)格連續(xù)攀升的壓力。

    值得擔(dān)憂的是，消費(fèi)者信心回升趨勢(shì)尚不明顯。消費(fèi)者信心指數(shù)在上月大幅度回升之后，本月又有所回落，目前正處于相對(duì)比較正常的水平，消費(fèi)的提升還是需要居民收入提高以及通貨膨脹的良好控制。

行業(yè)分化料加劇

    上海證券指出，在此階段，行業(yè)分化將進(jìn)一步加劇，擁有一體化產(chǎn)業(yè)鏈和高效供應(yīng)鏈整合能力的公司將有機(jī)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

    棉花價(jià)格傳導(dǎo)到終端服裝企業(yè)時(shí)間要長(zhǎng)一點(diǎn)，而且品牌服裝由于利潤(rùn)空間較大且對(duì)終端消費(fèi)群有很強(qiáng)的議價(jià)能力，所以棉價(jià)暴漲暴跌對(duì)其影響并不太大。

    上海證券重點(diǎn)推薦公司依然為品牌企業(yè)，因?yàn)樾袠I(yè)仍處于快速增長(zhǎng)階段、估值水平合理、品牌企業(yè)擁有對(duì)終端的控制力，對(duì)上游企業(yè)有很強(qiáng)的議價(jià)能力，該研究機(jī)構(gòu)重點(diǎn)推薦公司為富安娜（002327，收盤(pán)價(jià)38.91元）、羅萊家紡（002293，收盤(pán)價(jià)72.80元）、美邦服飾（002269，收盤(pán)價(jià)31.00元）、報(bào)喜鳥(niǎo)（002154，收盤(pán)價(jià)13.00元）、偉星股份（002003，收盤(pán)價(jià)18.01元）。  上海證券

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