每經(jīng)記者  胡健  發(fā)自北京

　　承接上月跌勢，昨日（6月1日），中國物流與采購聯(lián)合會（CFLP）發(fā)布的5月PMI為52.0%，較4月環(huán)比再回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。從走勢上看，今年以來，除3月份短暫回升外，PMI持續(xù)小幅回落，顯示經(jīng)濟(jì)增速呈平穩(wěn)回落態(tài)勢。

    5月PMI各分項(xiàng)指數(shù)均不同程度回落。其中新訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、購進(jìn)價(jià)格指數(shù)、原材料庫存指數(shù)回落較明顯，回落幅度超過1個(gè)百分點(diǎn)；購進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落幅度最大，達(dá)到5.9個(gè)百分點(diǎn)。

    CFLP特約分析師張立群分析認(rèn)為，繼4月份以后，5月份PMI指數(shù)繼續(xù)回落，反映經(jīng)濟(jì)增長回落的可能性加大。特別是購進(jìn)價(jià)格指數(shù)較大幅度降低，預(yù)示通脹預(yù)期可能改變，去庫存活動可能增加，這些都會使經(jīng)濟(jì)增速減慢。

    值得注意的是，同期的5月美國芝加哥PMI,從4月的67.6%直降至56.6%，差于預(yù)期，且為2009年11月以來最低。有分析指出，中美經(jīng)貿(mào)聯(lián)動性較大，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭減弱對中國經(jīng)濟(jì)有直接的負(fù)面影響。

購進(jìn)價(jià)格指數(shù)連續(xù)回落

    與官方PMI同日公布的5月匯豐PMI終值為51.6%，亦創(chuàng)下了10個(gè)月以來新低。

    澳新銀行觀點(diǎn)認(rèn)為，本月PMI的下滑已經(jīng)被市場廣泛預(yù)期，數(shù)據(jù)的相對疲弱表明，央行的相關(guān)緊縮舉措開始見效，同時(shí),近期的用電緊張也開始影響工業(yè)產(chǎn)出。

    中投顧問高級研究員黎雪榮認(rèn)為，5月份PMI回落屬于季節(jié)性回落，在宏觀調(diào)控預(yù)期內(nèi)。5月份PMI不但高于之前大多數(shù)機(jī)構(gòu)的預(yù)期，環(huán)比降幅小于近6年來同期平均降幅也說明，總需求仍然圍繞著宏觀調(diào)控政策目標(biāo)回落。

    從兩個(gè)機(jī)構(gòu)發(fā)布的PMI細(xì)化指數(shù)看，代表市場需求的新訂單指數(shù)和代表企業(yè)擴(kuò)張動力的生產(chǎn)指數(shù)均有不同程度的回落。官方PMI新訂單指數(shù)回落1.7個(gè)百分點(diǎn)，至52.1%；生產(chǎn)指數(shù)為54.9%，比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中新訂單指數(shù)從去年12月份以來，除今年3月份出現(xiàn)短暫回升外，呈持續(xù)回落之勢，且回落幅度較大，均在1個(gè)百分點(diǎn)以上。

    中金公司報(bào)告分析稱，5月PMI繼續(xù)走低，預(yù)示工業(yè)增加值和消費(fèi)增速也將繼續(xù)4月份的回落態(tài)勢。4月份企業(yè)實(shí)際利潤的降幅高于工業(yè)增加值同比降幅，企業(yè)利潤率持續(xù)低位，已成為制約制造業(yè)投資和生產(chǎn)擴(kuò)大意愿的主要因素。

    與此同時(shí)，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落幅度最大，這也是該指數(shù)連續(xù)第三個(gè)月回落，數(shù)值已從年初的70%左右回落至本月的60.3%。

    CFLP觀點(diǎn)認(rèn)為，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落表現(xiàn)出市場價(jià)格上漲勢頭繼續(xù)減緩，也反映出大宗商品價(jià)格上漲對通脹的影響在明顯減弱。中金公司進(jìn)一步指出，根據(jù)購進(jìn)價(jià)格指數(shù)與PPI環(huán)比增速之間歷來的相關(guān)關(guān)系，可以推算出5月份PPI環(huán)比漲幅或?yàn)?.2%，同比增長6.4%。

    匯豐PMI當(dāng)月平均投入成本指數(shù)雖仍高達(dá)60.08%，但已創(chuàng)去年9月以來的低點(diǎn)，表明通脹傳導(dǎo)壓力略有緩解。出廠價(jià)格的漲幅也連續(xù)3個(gè)月回落，制造業(yè)廠商的加價(jià)速度放緩至去年8月以來最低。

    瑞穗證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)提醒，5月購進(jìn)價(jià)格指數(shù)雖然所有回落，但仍顯著高于50%的分界線，聯(lián)系其他各分項(xiàng)指數(shù)，顯示當(dāng)前通脹壓力不減，通脹拐點(diǎn)遠(yuǎn)未到來。

美國PMI創(chuàng)階段新低

    中國官方PMI連續(xù)兩個(gè)月下降，外圍其他經(jīng)濟(jì)體新出爐的PMI數(shù)據(jù)也傳遞出疲軟信號。

    韓國5月制造業(yè)PMI創(chuàng)下六個(gè)月來新低；美國5月芝加哥PMI創(chuàng)2009年11月以來最低，德國5月PMI初值則降至去年11月以來最低，均指向全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇暫時(shí)陷入停頓。此外，英國5月Markit/CIPS制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)也自4月的54.4%降至52.1%，為2009年9月來最低。

    英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家德伯森表示，英國的PMI顯示，制造業(yè)已經(jīng)從“飛速擴(kuò)張”進(jìn)入到“接近停滯”的階段。國內(nèi)市場需求的疲軟是拖累新訂單和產(chǎn)出的主要因素，并且日本地震引發(fā)的供應(yīng)鏈?zhǔn)軗p也對英國數(shù)據(jù)造成了一定影響。

    金磚國家中，匯豐印度采購制造業(yè)經(jīng)理人指數(shù)5月份數(shù)值為57.5%，低于4月份的58%，為4個(gè)月以來最低；而匯豐俄羅斯5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)也降至50.7%，較3月份的55個(gè)月高位55.6%回落4.9個(gè)百分點(diǎn)，是2008年底金融海嘯以來最大跌幅。

    分析人士告訴  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，全球主要經(jīng)濟(jì)體的PMI指數(shù)均呈現(xiàn)下降趨勢，這既有季節(jié)性下降的影響，也能看出世界整體經(jīng)濟(jì)需求不旺的問題，復(fù)蘇步伐有所減緩。

    對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共管理學(xué)院副教授李長安認(rèn)為，中美經(jīng)貿(mào)聯(lián)動性較大，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭減弱對中國經(jīng)濟(jì)有直接的負(fù)面影響。而昨日美國否決了提高國債總額上限的議案，意味著美國在刺激經(jīng)濟(jì)方面已經(jīng)沒有彈藥，這對中國加工出口類企業(yè)影響較大。

政策放松可能性小

    盡管PMI已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月回落，但仍處在50%以上，顯示經(jīng)濟(jì)依然處在擴(kuò)張區(qū)間。多家研究機(jī)構(gòu)均表示，按照PMI顯示的經(jīng)濟(jì)回落態(tài)勢，政策在隨后兩個(gè)月由緊至松的可能性較低。

    市場有擔(dān)心情緒認(rèn)為PMI指數(shù)近期恐跌破50%。但根據(jù)中金公司計(jì)算，由于原材料購進(jìn)價(jià)格回落能夠有效抑制內(nèi)需決定的新訂單的過快下跌，未來兩個(gè)月PMI可能延續(xù)5月份降幅收窄的態(tài)勢，跌破50%的可能性雖然存在，但并不顯著。

    CFLP報(bào)告亦指出，本月產(chǎn)成品庫存指數(shù)回落到50%，顯示出企業(yè)庫存即將出清，企業(yè)庫存壓力減輕，同時(shí)也會引發(fā)補(bǔ)庫需求，為經(jīng)濟(jì)增長加注動力。

    沈建光表示，目前決策層更傾向于控制通脹走勢，緊縮政策仍會持續(xù)。同時(shí)，為防止“小滯脹”及“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)失控，在繼續(xù)堅(jiān)持“緊貨幣”的同時(shí)，政府還將輔以“寬財(cái)政”的政策組合，如落實(shí)和加快保障房建設(shè)及降低個(gè)稅等。

    中國通脹形勢不容樂觀，食品和非食品價(jià)格近期均面臨反季節(jié)上漲壓力，旱災(zāi)和電價(jià)上調(diào)又對通脹構(gòu)成新的壓力，機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)計(jì)，三季度CPI也將維持在5%左右的較高水平。

    中金報(bào)告判斷認(rèn)為，央行或于6月份加息一次，三季度將再加息一次。央行會繼續(xù)使用包括存款準(zhǔn)備金率在內(nèi)的數(shù)量型工具控制貨幣和信貸增速，人民幣升值的幅度也將逐漸增加，從緊的貨幣政策至少將持續(xù)到三季度末。

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