每經(jīng)記者  鐘子宏

    2008年的端午節(jié)時(shí)期，全球經(jīng)濟(jì)正處于金融危機(jī)前夜；2009年端午，在QE1的流動(dòng)性刺激下，美國(guó)股市一路向上；2010年端午，風(fēng)云突變，迫于經(jīng)濟(jì)二次探底，美聯(lián)儲(chǔ)正考慮從退出政策轉(zhuǎn)向QE2。

    2011年端午節(jié)到了，全球經(jīng)濟(jì)將如何演進(jìn)？

美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩卻未衰退

    美聯(lián)儲(chǔ)推行的QE2將于今年6月底結(jié)束。不過(guò)在此之前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻出現(xiàn)了一些不好的苗頭。

    ISM6月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月美國(guó)制造業(yè)增速大幅放緩。PMI從4月份的60.4滑落至53.5，差于預(yù)期值57。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，主要指標(biāo)均出現(xiàn)下滑。

    不僅是制造業(yè)，零售和就業(yè)也紛紛表現(xiàn)疲軟。5月，全美連鎖店零售額環(huán)比下降2.7%，低于預(yù)期。同時(shí)，5月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)陡降至60.8，遠(yuǎn)低于4月修正值66，創(chuàng)近一年來(lái)最低水平。分析人士表示，指標(biāo)走低反映出消費(fèi)者對(duì)美國(guó)就業(yè)前景和未來(lái)收入更加悲觀。

    不過(guò)，自2008年金融危機(jī)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本上已把化解危機(jī)所需要的大部分成本轉(zhuǎn)嫁出去?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，自2008年金融危機(jī)爆發(fā)，美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)在當(dāng)年12月跌入32.4的近三年最低谷后，經(jīng)過(guò)29個(gè)月的爬升，現(xiàn)已穩(wěn)定在50以上；非農(nóng)就業(yè)人數(shù)在2009年3月跌入谷底-66.3萬(wàn)之后，也一路震蕩爬升，至本年4月已升至24.4萬(wàn)以上；消費(fèi)者信心指數(shù)自2009年2月探底回升后，現(xiàn)已在60以上。這一切都在暗示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前只是增速放緩，而并非二次探底。

    2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，道瓊斯指數(shù)一路暴跌至2009年2月7062.93點(diǎn)的近三年低位后，至今年5月已反彈至12570點(diǎn)附近，基本收復(fù)了大部分失地。標(biāo)普也由2009年2月的667點(diǎn)附近摸底反彈，至今在1340點(diǎn)上方震蕩。同樣，德國(guó)DAX指數(shù)、富時(shí)100指數(shù)等也基本收復(fù)失地，已接近歷史高位。另外，金磚國(guó)家中的巴西、印度、俄羅斯的股指均已接近歷史高位，唯有上證綜指還在低位區(qū)徘徊。

新興市場(chǎng)或避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

    那么，今年的全球經(jīng)濟(jì)，會(huì)否重演2008年時(shí)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)呢？

　　  野村證券認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)上處于復(fù)蘇路上的顛簸中。隨著經(jīng)濟(jì)從復(fù)蘇期進(jìn)入擴(kuò)張期，盈利的持續(xù)增長(zhǎng)提振了商業(yè)信心，從而推動(dòng)對(duì)勞動(dòng)力和資本的新一輪投資。因家庭部門(mén)繼續(xù)關(guān)注削減過(guò)高的債務(wù)，就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)渡至可自我持續(xù)擴(kuò)張階段尤為重要。雖然從商品高價(jià)格到供應(yīng)鏈中斷等一系列新逆風(fēng)放緩了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但一旦這些暫時(shí)性因素消退，經(jīng)濟(jì)可能會(huì)重新擴(kuò)張。

    英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄對(duì)此表示“比較樂(lè)觀”。他認(rèn)為，A股本周大幅走低主要是因?yàn)楹暧^面依然緊縮、融資速度和引資速度可能存在不平衡，以及創(chuàng)業(yè)板、中小板等板塊部分結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)得到釋放等因素，但不要盲目看空中國(guó)股市。“我個(gè)人觀點(diǎn)是看好A股，因中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍處于較高水平，且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)較為堅(jiān)實(shí)，企業(yè)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)也較為確定，這些都有利于墊高股價(jià)?！?/p>

    東莞證券首席分析師俞杰認(rèn)為，現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇現(xiàn)象基本得到恢復(fù)，2008年以來(lái)，包括美國(guó)、英國(guó)等在內(nèi)，全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一個(gè)去杠桿化的過(guò)程，以美國(guó)為例，實(shí)施的兩次量化寬松政策，大量印鈔票，以保持貨幣供應(yīng)的持續(xù)性，不得已出現(xiàn)中斷，這使得美國(guó)資本環(huán)境得以繼續(xù)維持，同時(shí)也為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇爭(zhēng)取了時(shí)間，但是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)是否牢固尚待觀察。

    “盡管如此，現(xiàn)在出現(xiàn)類(lèi)似2008年那一波探底行情的概率并不大，因?yàn)樽越鹑谖C(jī)爆發(fā)后，市場(chǎng)出現(xiàn)突然休克，隨后暴跌，而經(jīng)歷了多次貨幣政策的調(diào)整及資本市場(chǎng)去杠桿化后，現(xiàn)在的行情基本上已經(jīng)適應(yīng)政策的變化?！庇峤芊Q(chēng)。

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