2011年以來上市公司大宗交易平臺(tái)顯現(xiàn)這樣的市場特征：一邊是大量中小板、創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)快速下滑，致使解禁期滿的原始股東“低價(jià)、快速”套現(xiàn)的意愿強(qiáng)烈；另一邊是機(jī)構(gòu)投資者日趨頻繁地現(xiàn)身買方席位，接籌“冷門、超跌”的中小板、創(chuàng)業(yè)板公司解禁股權(quán)。記者統(tǒng)計(jì)，今年截至6月9日，機(jī)構(gòu)現(xiàn)身大宗交易買方席位的交易額已達(dá)19.9億，超過去年全年的15.9億。

　　按照一般投資者的感受，有別于一般的大宗交易“套利者”，機(jī)構(gòu)現(xiàn)身接盤極易引發(fā)對(duì)公司當(dāng)前估值水平的認(rèn)可，致使不少大宗交易一披露，翌日相應(yīng)公司股價(jià)便會(huì)大漲。

　　但記者梳理歷史數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，有別于2008年至2009年的內(nèi)部對(duì)倒，2010年后機(jī)構(gòu)參與大宗交易，多基于低價(jià)搶籌、融資拆借、甚至或明或暗的利益輸送等，其增持后公司股價(jià)的中長期效果也陰晴難測(cè)，甚至多數(shù)還會(huì)持續(xù)暴跌。

　　2011年6月8日，臺(tái)基股份(300046)首次上榜大宗交易，賣方是金元證券北京新外大街營業(yè)部，買方是一家機(jī)構(gòu)專用席位，雙方成交360萬股，成交價(jià)18.3元/股，較當(dāng)天收盤價(jià)19.58元/股折價(jià)約7%，成交額達(dá)6588萬元。

　　臺(tái)基股份是機(jī)構(gòu)借道大宗交易接籌上市公司股權(quán)的最新一例。記者統(tǒng)計(jì)，從2008年至今，機(jī)構(gòu)以買方身份現(xiàn)身大宗交易平臺(tái)共發(fā)生過181起，從絕對(duì)金額來看，2008年總成交額為11.86億、2009年為8.9億、2010年為15.9億，而2011年至今僅半年不到即達(dá)19.9億。

　　從交易對(duì)手方來看，181筆交易中，有101筆買賣雙方均為機(jī)構(gòu)席位，80筆賣方為營業(yè)部席位；前者涉及交易額30.1億，后者為26.6億。從趨勢(shì)上看，2008年、2009年主要是前者為多；而進(jìn)入2010年，后者占比顯著增加。這實(shí)際折射了機(jī)構(gòu)參與大宗交易市場的背景與目的已然發(fā)生遷移。

　　以數(shù)據(jù)觀之，在80筆機(jī)構(gòu)買入、營業(yè)部賣出的大宗交易中，來自中小板、創(chuàng)業(yè)板公司的案例達(dá)58筆，來自深市主板公司的有22筆（有趣的是，竟無一筆來自滬市主板公司）。

　　同時(shí)，機(jī)構(gòu)參與大宗交易的目的也從最初的內(nèi)部席位對(duì)倒，到如今擁有多元化初衷。

　　如低價(jià)搶籌的初衷。再以臺(tái)基股份為例，該公司5月以來每天換手率都不足1%，6月7日僅換手0.34%，成交量僅23萬股。如此清淡的交易現(xiàn)狀下，某機(jī)構(gòu)若在二級(jí)市場上一次性增持360萬股，必導(dǎo)致股價(jià)暴漲，成本大增。而通過大宗交易市場則可折價(jià)7%接貨，其搶籌經(jīng)濟(jì)性考量順理成章。

　　類似的案例，依交易額大小，還有機(jī)器人(300024)、路翔股份(002192)、威創(chuàng)股份(002308)、金亞科技(300028)、理工監(jiān)測(cè)(002322)、科大訊飛(002230)、立思辰(300010)、東方園林(002310)、萊美藥業(yè)(300006)等，大多為中小板、創(chuàng)業(yè)板上的“冷門股”。若以事后效果觀之，大多并未因機(jī)構(gòu)增持而獲得較好的股價(jià)支撐。

　　又如融資拆借的初衷。本報(bào)曾連續(xù)刊發(fā)《金宇車城(000803)岳陽興長(000819)現(xiàn)蹊蹺大宗交易》等報(bào)道，指出中信證券(600030)曾通過大宗交易，于2010年12月30日買入、旋即于2011年1月4日賣出兩公司大額股權(quán)。其背后最合理的解釋就是一筆針對(duì)某股東的短期融資拆借。

　　耐人尋味的是，多位基金從業(yè)人士私下告訴記者，“大宗交易信息披露及時(shí)、完備，為避免額外麻煩，基金一般參與很少，也沒有專門研究人員及模式"盯住"大宗交易平臺(tái)，并未成投資體系。未來可能基金私募產(chǎn)品會(huì)嘗試做一些。”