每經(jīng)記者  徐皓  李新江

 

    面對年內(nèi)難看的虧損，面對持有人和銷售的壓力，面對市場有所回暖的跡象，基金自救的欲望逐步顯現(xiàn)。

    從近期德圣基金的基金倉位測算報告來看，基金主動減倉勢頭基本結(jié)束，總體倉位保持平穩(wěn)，同時一些前期減倉較為明顯、重點投資中小盤的小規(guī)模基金體現(xiàn)出主動增倉態(tài)勢。通過歷次基金操作來看，有4大類板塊有望成為基金重點突擊的對象。  

自救通道

 

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一季度增持但被套基金繼續(xù)看好或加倉

 

    今年一季度，基金加倉的個股主要以周期性品種為主，在前50大增持股中有近一半的公司今年以來股價整體收漲，不過在二季度市場震蕩中，絕大多數(shù)公司股價出現(xiàn)大幅回調(diào)。雖然其中有不少是出現(xiàn)業(yè)績”地雷“的公司，但也不乏在下跌中被錯殺的品種。

    此外，目前基金整體投資思路與年初基本無異，對于周期類低估值品種以及業(yè)績確定的消費類品種的看好仍舊貫穿在下半年的投資中。因此，一季度基金大幅增持個股股價出現(xiàn)大幅回調(diào)之后，基金或在低位介入，以攤薄成本。

    Wind統(tǒng)計顯示，一季度基金大幅加倉的前50大個股，4月19日市場回調(diào)至今平均跌幅達9%。其中，跌幅較重的有海通集團下跌34%，煙臺萬華下跌22%，興業(yè)銀行下跌22%，攀鋼釩鈦下跌18%；此外，華夏銀行、柳工、西山煤電、中信證券、神火股份、特變電工、中集集團跌幅均在15%以上。

    可以看到，這些品種基本都是基金股票池中的常見品種，不少公司也是基金持續(xù)跟蹤的  “白馬股”。而從公開信息來看，個別品種雖然調(diào)整劇烈，但仍受到基金的青睞，這從基金近期積極地參與其中一些公司的定向增發(fā)上便可見一斑。

    廣匯股份在5月的定向增發(fā)便受到華夏系基金的力挺，4只基金共參與配售480萬股。而在一季度王亞偉所管理的兩只華夏系基金便加倉近2000萬股。雖然此次市場調(diào)整以來，廣匯股份已經(jīng)下跌了近15%，但華夏系仍不離不棄，低位參與增發(fā)，可見持續(xù)看好程度。

    金屬非金屬、機械設(shè)備儀表、金融保險、石化、房地產(chǎn)是一季度基金增持的前五大行業(yè)，而從基金近期對市場的觀點中也可以看出，對于下半年，基金對部分超跌的周期性品種仍頗為看好。

自救通道

 

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基金參與增發(fā)浮虧累累后市反彈存機會

 

    頻頻遭遇定向增發(fā)股破發(fā)，讓熱衷參與上市公司再融資的基金公司陷入尷尬。

    Wind資訊統(tǒng)計顯示，年內(nèi)75只已經(jīng)實施定向增發(fā)的個股中，目前破發(fā)的占到近四成，其中，華菱鋼鐵、國統(tǒng)股份和星湖科技一度跌破增發(fā)價超過20%；日前參與華工科技增發(fā)的中海基金，賬面浮虧數(shù)百萬元。

    與此同時，借助市場有所轉(zhuǎn)暖的信號，分析人士指出，機構(gòu)自救一旦展開，定向增發(fā)破發(fā)股的翻身機會有望先到。

定增股四成破發(fā)

 

    日前，華工科技定向增發(fā)3795.05萬股，共計吸引6家機構(gòu)參與，其中中海基金豪擲1.5億元認購其中750萬股。

    按照定向增發(fā)合同，6家機構(gòu)投資者獲配的股票于6月8日已經(jīng)上市，鎖定期為12個月。不過截至6月7日收盤時，中?；鹳~面浮虧已經(jīng)達到700萬元。

    此前工銀瑞信也因為參與大唐發(fā)電定向增發(fā)造成浮虧，權(quán)益登記日當天浮虧即達到1700萬元。Wind資訊顯示，周五收盤時大唐發(fā)電收報5.94元，工銀瑞信參與大唐發(fā)電增發(fā)的浮虧已經(jīng)高達2800萬元。

    與目前增發(fā)即破發(fā)略顯不同，與增發(fā)價相比，此前實施再融資的華菱鋼鐵、星湖科技和國統(tǒng)股份跌幅已經(jīng)超過20%。

    Wind資訊統(tǒng)計顯示，年內(nèi)已經(jīng)有75家上市公司實施定向增發(fā)，目前股價在增發(fā)價以下的共有28家，占比37.3%。沒有破發(fā)個股中，除了大股東認購并鎖定期限較長的個股外，大部分在發(fā)行價附近震蕩。

    與此同時，市場的不景氣表現(xiàn)也給即將實施定向增發(fā)的公司帶來一定壓力。分析人士指出，由于不少推出增發(fā)預案且尚未實施增發(fā)的機構(gòu)，目前已經(jīng)跌破制定的增發(fā)底價，不僅使得詢價機構(gòu)左右為難，也將導致定向增發(fā)的預期效果大打折扣。

反彈有機會

 

    早在大唐發(fā)電正式實施定向增發(fā)之前，曾頻頻放出大股東增持的消息，使得該股股價一度回升至增發(fā)價以上。不過在增發(fā)實施后，大唐發(fā)電增發(fā)股旋即破發(fā)，參與認購的機構(gòu)投資者閃電“被套”。

    北京某券商人士指出，其中存在兩種可能的投資機會：其一，目前尚未實施定向增發(fā)已經(jīng)破發(fā)的個股，在近期可能會有大股東抬轎護航的機會；此外，像大唐發(fā)電這種已經(jīng)破發(fā)的個股，未來大股東和機構(gòu)投資者“自救”的可能性極大，預計在市場回暖后會有不錯的表現(xiàn)。

    據(jù)瑞富陽光私募基金研究中心統(tǒng)計，2009年機構(gòu)參與定向增發(fā)收益率為79.27%；2010年這一數(shù)據(jù)依然高達為47.04%。

    由于實施定向增發(fā)的上市公司往往有重組計劃或者高收益項目上馬，也使得定向增發(fā)完成后，這些個股的走勢有更大的想象空間。

    以目前仍處于破發(fā)的華工科技為例，本次募集資金將主要用于三網(wǎng)合一及3G用核心光器件產(chǎn)業(yè)化、新型激光全息防偽包裝材料產(chǎn)業(yè)化和新型熱敏功能陶瓷器件產(chǎn)業(yè)化，而這幾項與市場最熱門的新興產(chǎn)業(yè)概念顯得不謀而合。

    上述券商人士指出，目前投資者如果介入這些增發(fā)破發(fā)個股，等同于比機構(gòu)投資者更低的成本進行投資，一旦市場回暖，這些個股開始走強，則有較好的投資收益。

自救通道

 

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重倉股下跌  同門次新基金“救場”

 

    如果說老基金還有解套的包袱，那么次新基金的建倉對象通常是新近頗為看好的品種。同時，為了保持新基金在建倉期較為好看的凈值，建倉的品種通常較為穩(wěn)健。

“建倉環(huán)境較好”

 

    近期市場的調(diào)整讓持幣待入市的新基金們頗感慶幸。有基金經(jīng)理在新基金路演時表示，“如果新基金在去年底成立的話，我還不敢說建倉時間有多好，但眼下，我們跟蹤的股票池中已經(jīng)出現(xiàn)不少相當有投資價值的品種，包括個別創(chuàng)業(yè)板股票。”這番觀點代表了相當一批剛接過新基金管理任務的基金經(jīng)理的心態(tài)。

    值得注意的是，二季度以來發(fā)行的主題型基金較多，其中相當部分的投資標的指向了新型產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，而這也是今年市場回調(diào)中整體跌幅最甚的品種。這些基金的集中入市建倉或為股價注入動力。

    交銀先進制造基金擬任基金經(jīng)理黃義志表示，當經(jīng)濟最惡劣的時候，通常是股市的轉(zhuǎn)折點。他認為，“在中國產(chǎn)業(yè)升級主線下，國家大力發(fā)展高端裝備制造業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)，加快高速鐵路建設(shè)，裝備工業(yè)發(fā)展具有較大的市場空間和持續(xù)的動力。”

“救場”同門重倉股

 

    而已經(jīng)成立的次新基金未來的建倉方向更值得關(guān)注。二季度以來，剔除指數(shù)型基金及非股票方向的基金外，共有13只偏股型基金成立，募集金額總計250億元左右。其中不少新基金的基金經(jīng)理還擔任著公司旗下其他基金的管理任務。因此同門基金中的重倉品種，特別是在市場下跌過程中大幅回調(diào)的個股，很可能成為新基金進場后的優(yōu)先選擇。

    從二季度成立的次新基金來看，規(guī)模超過20億份的分別有華安升級、建信雙利主題、嘉實領(lǐng)先成長和工銀瑞信消費服務和興全綠色。而這幾家公司的規(guī)模也相對靠前，旗下股票型基金數(shù)量較多，具有一定的代表性。

    嘉實基金旗下的偏股型基金一季度總共增持了20只個股，且以大消費方向為主，增持量較多的有大秦鐵路、格力電器和國電南瑞。自4月19日至5月底，上述三只個股表現(xiàn)得十分抗跌。而其增持的中材國際、國脈科技的同期跌幅都超過了20%。

    而次新基金嘉實領(lǐng)先成長的基金經(jīng)理邵秋濤也同是老基金嘉實策略增長的基金經(jīng)理，在嘉實策略增長一季度末的重倉股中，海通集團、恒生電子的跌幅較多。

    華安基金旗下的主動偏股型基金一季度增持了15只個股。其中，星湖科技、南玻A，同期市價跌幅都達到了22%；中小板個股榮信股份和華蘭生物，二季度以來股價跌幅近20%。此外，重點增持的海螺水泥、上海汽車跌幅也有10%以上。

    次新基金華安升級的基金經(jīng)理陳俏宇也同時是華安核心優(yōu)選和基金安信的掌舵人，華安核心優(yōu)選的重倉股中，中材國際、華域汽車、華蘭生物等都跌幅較大。

自救通道

 

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基金經(jīng)理：如后市回暖  破發(fā)股拉高概率大

 

    伴隨著新股頻頻破發(fā)，公募基金淘金新股網(wǎng)下發(fā)行之路也變得越發(fā)崎嶇，此前更是不斷傳出有基金公司叫停旗下債基打新的消息。

    近期交易所披露的盤后信息顯示，機構(gòu)投資者介入次新股交易漸次增多，尤其是一些破發(fā)股，吸引了不少機構(gòu)資金大手筆買入。

機構(gòu)介入破發(fā)次新股

 

    “如果市場回暖，你覺得重倉破發(fā)股的基金等待割肉出局的可能性大，還是拉高解套獲利的可能性大？”針對目前新股頻頻破發(fā)，以及這些破發(fā)股未來的走勢預期，北京某知名基金經(jīng)理反詰記者。

    破發(fā)新股給予機構(gòu)投資者的想象空間并不比定向增發(fā)股小，從近期交易所披露的盤后數(shù)據(jù)來看，雖然與市場景氣之時相比，機構(gòu)席位交易仍然顯得冷清，不過對于一些破發(fā)次新股，交易熱情出現(xiàn)明顯的回升。

    以6月2日上市交易的圍海股份為例，上市第二天開始出現(xiàn)機構(gòu)買入，當日3家機構(gòu)席位合計買入3000余萬元。

    6月8日和6月9日圍海股份再登龍虎榜，數(shù)據(jù)顯示，6月8日，機構(gòu)占據(jù)最大買入席位，買入金額達1633.6萬元；同一天，兩家機構(gòu)占據(jù)賣出席位，分別賣出739.8萬元和555.7萬元。6月9日，圍海股份成交金額和換手率出現(xiàn)回落，參與交易的主要以各大券商營業(yè)部為主。

    上市首日破發(fā)的文峰股份，6月3日同樣出現(xiàn)機構(gòu)搶籌，兩家機構(gòu)席位上榜，分別買入約1670余萬元和690萬元。在網(wǎng)下發(fā)行階段，銀華、嘉實和寶盈旗下基金參與并獲得配股。

機構(gòu)炒新與自救行情

 

    更早些時候，8家機構(gòu)席位已經(jīng)開始介入朗源股份、北京君正和正邦科技等個股。北京某基金分析師指出，新股破發(fā)將成為基金引發(fā)自救行情的重鎮(zhèn)，尤其是在網(wǎng)下發(fā)行階段基金介入熱情較高的，隨著市場轉(zhuǎn)暖預期明朗，不排除基金在底部增倉的可能。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，基金參與網(wǎng)下發(fā)行越來越保守的同時，卻對上市后的新股表現(xiàn)出濃厚的興趣，受訪分析人士主要認為存在兩大原因。首先，新股破發(fā)后下跌空間有限，給了資金更高的安全邊際；其次，隨著市場逐漸轉(zhuǎn)暖，機構(gòu)自救行情勢必會啟動，目前介入將享受比打新資金更低的投資成本，并且沒有限售期的限制。

    不過也有券商人士提醒了其中的風險，以5月27日上市的鹿港科技為例，該股上市當天大漲67.9%，然而在第二個交易日卻開盤跳水快速封停，當日收報15.11元。

    北京某券商人士表示，在市場更為明朗之前，由于其中存在著機構(gòu)炒作個股的現(xiàn)象，投資者在選股時應該加以甄別；不過對于長線投資者來說，如果看好次新股的后市，可以選擇目前以較低成本介入。

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