每經(jīng)記者  萬(wàn)敏  胡健  發(fā)自北京

    從端午節(jié)前后至今，加息這個(gè)“狼來(lái)了”的故事一直挑動(dòng)著市場(chǎng)敏感的神經(jīng)。一邊，物價(jià)持續(xù)走高，另一邊，歐洲主要國(guó)家央行卻暫停了加息的步伐。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩已經(jīng)有跡可循，而美聯(lián)儲(chǔ)是否實(shí)施QE3仍有待時(shí)日揭曉。

    加或不加都有各自的理由，市場(chǎng)依然在等待央行的信號(hào)。

    “民生問(wèn)題依然是央行最關(guān)心的問(wèn)題，持續(xù)的通脹是不能容忍的。”興業(yè)銀行資金運(yùn)營(yíng)中心分析師蔣舒對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，他認(rèn)為抗通脹依然是央行的首要目標(biāo)。

通脹形勢(shì)依舊嚴(yán)峻

    從統(tǒng)計(jì)局公布的全國(guó)50個(gè)城市的食品價(jià)格來(lái)看，5月下旬全部食品平均價(jià)格比中旬上漲1.52%，連續(xù)兩旬食品價(jià)格總體平均價(jià)格上漲。

    目前，包括外資投行、中國(guó)券商等多家機(jī)構(gòu)對(duì)5月CPI給出的預(yù)測(cè)值基本趨同，多集中在5.4%~5.6%之間。

    高盛的研究報(bào)告稱，5月份CPI同比增幅可能從4月份的5.3%升至5.5%。我們預(yù)計(jì)CPI中的食品類價(jià)格同比漲幅將從4月份的11.5%升至12.1%。預(yù)計(jì)非食品類價(jià)格漲幅將從4月的2.7%微降至2.6%。

    “5月份CPI同比將會(huì)上升5.4%。”方正證券報(bào)告分析稱，5月份食品CPI一般會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性環(huán)比下降，過(guò)去十年平均下降0.7%，而今年5月的農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)環(huán)比只下降了0.3%。

    方正證券首席分析師湯云飛告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，造成食品價(jià)格增速相對(duì)較高的主要原因在于豬肉以及水產(chǎn)品價(jià)格的反季節(jié)上漲。

    “下周即將公布的CPI數(shù)據(jù)將攀升至5.6%。”瑞銀首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤稱，中南部持續(xù)干旱導(dǎo)致了一些蔬菜價(jià)格的反彈，同時(shí)豬肉價(jià)格急劇上漲。其結(jié)果是，食品價(jià)格依然高企，與非食品價(jià)格上升的壓力共同促使了CPI的攀升。

    花旗集團(tuán)報(bào)告則稱，真正令人擔(dān)憂的情況可能發(fā)生在6月份，受旱災(zāi)和比較基數(shù)較低兩個(gè)因素影響，6月份的CPI升幅可能達(dá)到6%。

國(guó)際因素或引發(fā)央行推后加息

    近日，全球議息周謎底一一揭曉。歐洲央行、英國(guó)央行、新西蘭央行與印尼央行以及澳大利亞央行均宣布維持利率不變，僅巴西、波蘭以及韓國(guó)央行宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。

    對(duì)此，蔣舒指出，各國(guó)均是根據(jù)國(guó)內(nèi)的情況來(lái)做出貨幣政策的判斷。但是，經(jīng)過(guò)一輪加息后，各大央行不加息，隱含的意思是盯住美國(guó)，歐洲央行明確表示要在6月份以后考慮加息，而美國(guó)將在6月22日議息，其實(shí)也是在等待美聯(lián)儲(chǔ)是否政策轉(zhuǎn)向。

    6月9日歐洲央行行長(zhǎng)特里謝對(duì)通脹發(fā)出“高度警戒”的言論，透露出歐洲央行7月加息的信號(hào)。

    “對(duì)中國(guó)央行來(lái)說(shuō)，在6月22日以前可能會(huì)更慎重一些，因?yàn)楝F(xiàn)在各國(guó)央行之間的聯(lián)系溝通也在加強(qiáng)，加息不能改變通脹的勢(shì)頭，中國(guó)央行加息抗通脹也是無(wú)奈之舉。但如果美國(guó)結(jié)束量化寬松，美元見(jiàn)底，輸入型通脹壓力減小的話，至少CPI不會(huì)持續(xù)上漲。”蔣舒表示。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩隱憂

    6月10日上午，海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)稱，中國(guó)5月貿(mào)易順差升至130.5億美元。較4月的114億美元上升，不過(guò)比此前業(yè)內(nèi)調(diào)查的預(yù)期中值175億美元要低。

    渣打銀行經(jīng)濟(jì)分析師李煒認(rèn)為，5月的貿(mào)易數(shù)據(jù)還是增強(qiáng)了加息的可能性。他表示，“未來(lái)1~2個(gè)月抑制通脹仍然是央行的首要任務(wù)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增速放緩還是相對(duì)溫和的。但是下半年應(yīng)該不會(huì)再輕易加息，要等到年底左右經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所恢復(fù)，可能會(huì)迎來(lái)新一輪的考驗(yàn)。”

    5月，中國(guó)物流和采購(gòu)協(xié)會(huì)公布的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)從3月份的53.4和4月份的52.9下降至52。匯豐采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)從4月份的51.8下降為51.6，MNI的企業(yè)景氣調(diào)查數(shù)據(jù)從4月份的69.3下降至61.2。巴克萊資本經(jīng)濟(jì)學(xué)家常健認(rèn)為，總體而言，5月份主要指標(biāo)顯示工業(yè)活動(dòng)繼續(xù)放緩。

    另外，高華證券預(yù)計(jì)5月份人民幣貸款規(guī)模從4月份的7396億元降至6000億元，M2同比增幅可能從4月份的15.3%下降到15.0%。

    光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍處于正常水平，盡管有放緩苗頭，但是屬于正常區(qū)間內(nèi)的放緩。他認(rèn)為，今年6月~7月可能呈現(xiàn)加息敏感窗口。年內(nèi)后續(xù)可能的加息動(dòng)作仍維持25~50個(gè)基點(diǎn)的判斷。

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資金回籠壓力大  兩率齊動(dòng)預(yù)期增強(qiáng)

每經(jīng)記者  李靜瑕  發(fā)自北京

    本周，央行公開(kāi)市場(chǎng)繼續(xù)實(shí)行貨幣凈投放操作，本周凈投放總量達(dá)到870億元，上周的凈投放量為810億元。本周也是央行連續(xù)第4周公開(kāi)市場(chǎng)貨幣凈投放，連續(xù)四周的凈投放總量達(dá)到2940億元。

    昨日（6月10日），銀行間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率  （以下簡(jiǎn)稱“回購(gòu)利率”）繼續(xù)全面走升，上述債券分析師表示，這也表明了市場(chǎng)資金面仍然沒(méi)有得到緩解，資金仍然趨緊。

    一面是市場(chǎng)資金的緊俏，一面是6月份達(dá)到6010億元的公開(kāi)市場(chǎng)到期量，央行的貨幣政策或真正進(jìn)入到敏感時(shí)期。

    “如果再加上外匯占款的對(duì)沖，央行在6月份上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性是比較大的。銀行其實(shí)在應(yīng)對(duì)存準(zhǔn)率調(diào)整方面也要做一定的準(zhǔn)備。”大通證券債券分析師徐虹對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱。

    國(guó)信證券固定收益研究中心分析師高勇標(biāo)在接受  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)稱，盡管從央行資金回籠壓力來(lái)看，央行的確存在調(diào)整存準(zhǔn)率的可能性，但是因目前資金面非常緊張，再加上7月到期資金量劇減至3700億元，而之后幾個(gè)月的到期量在1000億~2000億元，如果央行繼續(xù)上調(diào)存準(zhǔn)率，將使得下半年銀行間市場(chǎng)的資金面持續(xù)趨緊。因此6月上調(diào)存準(zhǔn)率的可能性不太大。

    徐虹向  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，加息主要還是看CPI的走勢(shì)。5月CPI可能還會(huì)高企，加息的可能性較大。

    高勇標(biāo)告訴記者，“最近一兩天，國(guó)債金融債的一級(jí)市場(chǎng)的利率比二級(jí)市場(chǎng)的要高得多，這種利差還在擴(kuò)大。一級(jí)市場(chǎng)招標(biāo)利率還在抬升，都比二級(jí)市場(chǎng)要高。這種市場(chǎng)的利率推升，則是加息預(yù)期反應(yīng)。”

出口增速跌破20%“順差”略低于預(yù)期

每經(jīng)記者  胡健  發(fā)自北京

    海關(guān)總署周五(6月10日)發(fā)布了最新的中國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口數(shù)據(jù)。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，5月份我國(guó)進(jìn)出口總值3012.7億美元，增長(zhǎng)23.5%。其中，出口1571.6億美元，增長(zhǎng)19.4%；進(jìn)口1441.1億美元，增長(zhǎng)28.4%；5月出口環(huán)比增長(zhǎng)1.0%，進(jìn)口環(huán)比下降0.1%；當(dāng)月貿(mào)易順差130.5億美元。

    上月我國(guó)出口增速跌至20%以內(nèi)，同比增幅較上月下行了10.5個(gè)百分點(diǎn)，并且出口同比增速已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月回落。5月出口回落幅度較大主要是受2010年基期的影響。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2010年4月到2010年5月，出口總量上升了118.4億美元，而從2011年4月到2011年5月，出口總量?jī)H提高14.74億美元，導(dǎo)致出口同比增速明顯回落。

    交通銀行報(bào)告稱，外需市場(chǎng)走軟也是原因之一，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家與新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)通脹壓力繼續(xù)增加，同時(shí)外部貿(mào)易摩擦也在不斷增加。

    農(nóng)業(yè)銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員劉忠渤還表示，歐美經(jīng)濟(jì)增速放緩對(duì)出口的影響仍未完全顯現(xiàn),仍需關(guān)注近期歐美經(jīng)濟(jì)體PMI整體回落在未來(lái)數(shù)月可能對(duì)出口帶來(lái)的不利影響,預(yù)計(jì)出口增速將繼續(xù)回落。

    我國(guó)上月實(shí)際錄得順差值為130.5億美元，雖然仍高于此前高點(diǎn)114億美元，但卻小于預(yù)期。出現(xiàn)上述情況的主要原因是5月進(jìn)口增幅高于預(yù)期，而出口表現(xiàn)則遜于先前判斷。

    平安證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師孫方紅認(rèn)為，貿(mào)易數(shù)字已經(jīng)大致恢復(fù)到中國(guó)的正常狀態(tài)。順差雖然低于預(yù)期但規(guī)模也不算小，人民幣升值的壓力沒(méi)有減輕多少；順差仍在加大外匯占款壓力，央行也還是面臨對(duì)沖的壓力。

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